Kurumsal harcama yönetimi yazılım şirketi Coupa’nın yatırımcıları, mevcut yatırım ortamında bu tür herhangi bir işlemin değerini makul olmayan bir şekilde sınırlayabileceğinden endişe ederek özel sermayeye olası bir satış konusunda alarm veriyor.
Bu her gün göremeyeceğiniz bir şey. Geçen hafta, Vista Equity Partners’ın Coupa’yı satın almakla ilgilendiğine dair söylentiler ortaya çıktı. Bugün Coupa’nın en büyük hissedarı olan HMI Capital, hisselerinin %4,8’ini elinde bulundurarak, Coupa yönetim kuruluna bir mektup yayınladışirketin değerini düşürdüğüne inandığı herhangi bir anlaşmaya karşı çıkacağını belirterek.
Değerini hisse başına minimum 95 $ olarak belirledi. Coupa’nın hisse fiyatı bu öğleden sonra yaklaşık %3 düşerek 63$ civarında seyretti. Birçok SaaS hissesi gibi, Coupa’nın değeri de 2022’de ani bir düşüşle yıl için %60 düştü.
HMI, Coupa’nın mevcut değerinin, yazılım şirketleri için bugünün sıkıntılı değerleme piyasasının ötesine geçtiğinde, kazançlı bir gelecek olacağına inandığını yansıtmadığından endişe ediyor.
Aktivist yatırımcılardan görmeye alıştığımız zehirli kalem mektuplarının aksine, bu mektup şirket için övgüden başka bir şeyle doluydu (muhtemelen hedefleri çok farklı olduğu için):
Yönetim kuruluna ve yönetim ekibine ilettiğimiz gibi, mükemmel bir iş olduğuna inanarak Coupa’ya yatırım yaptık. Yönetim ekibi – en önemlisi İcra Kurulu Başkanı Rob Bernshteyn – kendi kritik kategorisi olarak ticari harcama yönetimini kurarken, Şirketi bir startuptan açık bir pazar liderine dönüştürmek için olağanüstü bir iş çıkardı. Belki de en önemlisi, Coupa’nın gelecekteki büyüme ve uzun vadeli değer yaratma görünümü parlak. Bay Bernshteyn’in bizzat birkaç ay önce belirttiği gibi:
“Kısa vadeli senaryoyu bir kenara bırakırsak, ticari harcama yönetiminde gururla lideriz. Toplam adreslenebilir pazarımız çok büyük ve yeterince nüfuz edilmemiş ve bu pazarda devrim yaratma ve daha önce hiç görülmemiş bir müşteri başarısı sağlama arayışımızda her zamanki gibi heyecanlıyız.”
Öngörülebilir gelecekte Coupa’ya sahip olmaktan ve takımın ivme kazanmaya ve kanıtlanmış stratejisini uygulamaya devam edeceğine bahse girmekten memnuniyet duyacağımızı söylerken diğer birçok hissedar adına konuştuğumuz görüşüne sahibiz.
Çoğu kamu yatırımcısı yorumu olumsuz olduğu için, dışarıdan bir yatırımcının bir şirketin liderliğini övdüğünü görmek neredeyse tuhaf. Burada, maliyetleri kısmak veya yön değiştirmek için yönetime yalvaran bir yatırımcı görmüyoruz. Bunun yerine, övgü ve henüz gelmemiş daha büyük bir değere olan inanç.
Coupa’nın geleceğine ilişkin güneşli görüş, teknoloji şirketlerinin gelecekteki değeri hakkındaki mevcut kamu piyasası duyarlılığıyla çelişiyor. Büyük miktarlarda özel sermaye kuru tozuyla çelişen bu hakim bakış açısı, PE yatırımcılarını anlaşma yapma havasına sokmuş olabilir.
HMI, Coupa ekibine direnmesi veya en azından başka türlü kabul edebileceklerinden daha fazlasını talep etmesi için yalvarıyor. Tabii ki, bu HMI kendi kitabından bahsediyor, ancak argümanının bir anlamı olabilir. Matematiği ve bir kompozisyonu kontrol edelim.