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El sector más activo de la industria de los fondos de cobertura ha sufrido salidas de capital por primera vez en siete años, en una señal de que los inversores que una vez se apresuraron a obtener acceso a los llamados fondos multigestores finalmente pueden estar perdiendo interés.
Los fondos de cobertura multigestores, iniciados por empresas como Citadel de Ken Griffin y Millennium de Izzy Englander, albergan decenas, si no cientos, de equipos comerciales, conocidos como “pods”, que ejecutan una variedad de estrategias comerciales en acciones, materias primas, divisas, crédito y otros mercados.
Estos fondos han atraído decenas de miles de millones de dólares de grandes inversores en los últimos años gracias a estrictos controles de riesgo y rendimientos consistentes, incluso en mercados de acciones bajistas como el de 2022.
Pero un informe de Goldman Sachs visto por el Financial Times muestra que estas empresas han experimentado retiros netos de clientes por más de 30 mil millones de dólares en los 12 meses hasta fines de junio, la primera vez que han sufrido salidas desde 2016.
Se trata de un “cambio de rumbo significativo”, afirmó Goldman en el informe. “Ha habido un cambio en el sentimiento de los asignadores y el panorama de los flujos refleja este menor apetito”.
Los datos fueron compilados por la división de corretaje de primera línea de Goldman Sachs, que presta dinero a grandes inversores, como los fondos de cobertura, para que realicen apuestas en el mercado, y se basaron en una muestra de 53 empresas con 366.000 millones de dólares en activos. Alrededor de un tercio de la cifra de 30.000 millones de dólares se debió a que los fondos de cobertura decidieron devolver el capital a los inversores.
El principal factor que está disminuyendo la demanda de los inversores es que, después de años de aumentar sus inversiones en este espacio, algunos asignadores, como los fondos de pensiones, han decidido que ya han invertido lo suficiente, dijo Goldman.
Pero los rendimientos más débiles del año pasado también afectaron el entusiasmo de los inversores, creando una brecha entre los actores más grandes y establecidos, como Citadel y Millennium, y las empresas más pequeñas, algunas de las cuales apenas obtuvieron mejores resultados que el rendimiento del efectivo. Balyasny Asset Management de Dmitry Balyasny y Schonfeld Strategic Advisors ganaron un 2,7 y un 3 por ciento, respectivamente, a fines del año pasado.
“La rentabilidad media de los gestores múltiples en 2023 fue casi idéntica a la tasa libre de riesgo del año”, señala el informe de Goldman.
Los datos del banco mostraron que durante el año pasado hubo una diferencia del 13 por ciento en el desempeño entre algunos de los gerentes con mejor y peor desempeño.
Algunos de los principales gerentes en el espacio, como Millennium y Citadel, han estado mayormente cerrados al dinero de nuevos inversionistas en los últimos años, aunque Millennium este año ha estado en conversaciones para recaudar potencialmente miles de millones de dólares para un fondo de efectivo adicional al que se puede recurrir cuando la empresa lo desee, según una persona con conocimiento del asunto.
El banco también atribuyó la disminución del interés al aumento de las tarifas en el sector.
El auge de los fondos de cobertura multigestores se ha visto impulsado por el llamado modelo de comisiones de transferencia, en el que todos los costes, como el entretenimiento de los clientes, el alquiler de oficinas y las bonificaciones, se cargan directamente a los inversores, además de una comisión por resultados. Esto puede dar lugar a comisiones anuales que pueden variar entre el 3% y el 10% de los activos. En cambio, los fondos de cobertura cobran de media una comisión de gestión del 1,35%, según el grupo de datos HFR, para cubrir sus costes, más una comisión por resultados.
Las altas tarifas han permitido a estas empresas ofrecer algunos de los acuerdos salariales más lucrativos de la industria, lo que alimenta una creciente guerra por el talento, pero también ha puesto presión sobre estos fondos de cobertura para que sigan generando retornos que mantengan el ritmo de sus costos.
En una señal del rápido crecimiento del sector, Goldman descubrió que durante los últimos 12 meses, los fondos de cobertura con múltiples gestores agregaron alrededor de 2.400 nuevas contrataciones, con un aumento del 19 por ciento y del 13 por ciento en el personal de inversión y no inversión, respectivamente.
A pesar de que el año pasado tuvo resultados dispares, el panorama ha sido mucho más optimista este año, con empresas como Balyasny y Schonfeld obteniendo mejores retornos.
El banco agregó que si bien el sentimiento parecía estar cambiando para peor, el sector “no mostraba señales de perder su importancia y relevancia” en la industria de los fondos de cobertura.