Los bonos convertibles vendidos por empresas tecnológicas de alto vuelo el año pasado se desplomaron, en un claro ejemplo de cómo la turbulencia que azota a los mercados financieros ha mermado el atractivo de algunas de las estrellas de la pandemia.
Spotify y Peloton se encontraban entre un grupo de empresas que vendieron deuda convertible, un tipo de bono que puede convertirse en acciones, en la parte superior del mercado. Sin embargo, el precio de esos bonos ahora se está hundiendo a medida que se atenúa la perspectiva de que las acciones de las empresas alcancen los elevados niveles necesarios para permitir que la deuda se transforme en acciones.
La caída de los bonos convertibles destaca el cambio abrupto en el sentimiento del mercado que se aleja de las inversiones que prosperaron durante el auge de los mercados financieros desde principios de 2020 hasta enero de este año.
La semana pasada, las acciones estadounidenses cayeron brevemente en territorio de mercado bajista, con el índice S&P 500 de primera línea cayendo un 20 por ciento desde su máximo histórico de enero, mientras que las acciones de empresas cuyas valoraciones se basaron en grandes ganancias dentro de unos años les ha ido mucho peor.
Las caídas se produjeron cuando la Reserva Federal comenzó este año a deshacer las medidas de estímulo, incluidas las tasas de interés históricamente bajas, que ayudaron a impulsar grandes ganancias en los mercados financieros desde lo más profundo de la crisis del coronavirus.
Los emisores tecnológicos, recién salidos de un aumento en los precios de sus acciones inducido por la pandemia, habían inundado el mercado con bonos convertibles durante 2021, a menudo capitalizando su popularidad entre los accionistas al no ofrecer ningún cupón, lo que significa que no tenían que pagar ningún interés. sobre la deuda
“Se puso de moda salir y obtener un bono de cupón cero”, dijo Craig McCracken, codirector de mercados de capital accionario de Wells Fargo. “¿Cuáles son las dos cosas principales que han cambiado? El primero es la subida de tipos y el segundo la caída de las bolsas”.
Los bonos convertibles comienzan pareciéndose mucho a otros bonos corporativos. Pero incluyen un precio preestablecido al que los inversores pueden optar por convertir la deuda en capital. Por lo general, las empresas se sienten atraídas por este tipo de deuda porque les permite evitar diluir a otros accionistas hasta que el precio de sus acciones haya subido lo suficiente como para desencadenar la conversión.
La deuda también generalmente viene con un costo de préstamo más bajo a cambio de que los inversionistas en bonos obtengan acceso a rendimientos más altos, similares a los de las acciones, si la empresa se desempeña bien. Los inversores compran la deuda porque les permite convertirla en acciones si los precios suben, al tiempo que limitan el potencial de pérdidas si el ascenso del mercado de valores comienza a flaquear.
En febrero del año pasado, la empresa de acondicionamiento físico en el hogar Peloton recaudó mil millones de dólares con un bono convertible de cupón cero. El día que se vendió, el precio de las acciones de la empresa cerró apenas por debajo de los 150 dólares. El bono se vendió con un precio de ejercicio de casi 240 dólares antes de que los inversores pudieran convertirlo en acciones, un aumento adicional de más del 60 por ciento en ese momento. Sin embargo, las acciones ahora han caído a menos de $14. Tendría que aumentar aproximadamente un 1.600 por ciento antes de que venza en 2026 para activar el precio de conversión.
Spotify, cuyas acciones han caído más del 50 por ciento este año a $109, vendió su bono cupón cero a fines de febrero del año pasado con un precio de ejercicio de $515. El prestamista de consumo Affirm vendió uno de los últimos bonos de cupón cero del año en noviembre, pocas semanas después de que el precio de sus acciones alcanzara un precio de cierre récord de $168,52. Desde entonces, se ha hundido a menos de $ 25, muy por debajo de su precio de conversión de poco más de $ 215.
En cada caso, el valor de los bonos convertibles se ha desplomado para reflejar las caídas en el mercado de valores. El bono de Affirm ahora cotiza a unos 60 centavos por dólar, mientras que el de Peloton ha bajado a 70 centavos. El bono de Spotify ha tenido un desempeño ligeramente mejor, cayendo a 80 centavos.
Los inversores notaron que la caída en los valores de los bonos palidece en comparación con las caídas en los precios de las acciones de algunas empresas.
Algunos otros bonos convertibles de cupón cero emitidos el año pasado también se han mantenido mejor. Ford vendió un bono convertible en marzo del año pasado con un precio de ejercicio justo por encima de $17. Desde entonces, las acciones han alcanzado un máximo de cierre de $ 25,19 antes de volver a caer a alrededor de $ 12 este año, en línea con el precio de las acciones cuando se emitió el bono.
“La idea de los convertibles es ganar sin perder”, dijo Tracy Maitland, fundadora de Advent Capital, enfocada en bonos convertibles. “Es posible que las acciones de Peloton nunca vuelvan a subir, pero si puedo aguantar unos años más en el convertido, al menos recuperaré mi dinero”.
About the Author
