Las empresas japonesas presentan las reformas como recompras de ‘vainilla’ no pueden aplacar a los inversores

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Las recompras de “vainilla” ya no son suficientes para aplacar a los accionistas de las compañías más grandes de Japón, con una serie de conglomerados despidiendo a los directores ejecutivos y vendiendo activos a medida que el ritmo de ganancias de impulso de gobierno corporativo del país.

Toyota, la compañía más valiosa de Japón, presentó planes el mes pasado para recortar su junta de 16 miembros a 10 y hacer que la mitad de ellos sea independiente, en comparación con el 40 por ciento anteriormente. También creará un comité de supervisión separado destinado a habilitar auditorías más fuertes y monitoreo de la gestión.

Seven & I Holdings, propietario de la cadena de tiendas de conveniencia 7-Eleven, se ha embarcado en una reestructuración radical y reemplazó a su impopular director ejecutivo, mientras que el grupo de electrónica de consumo Panasonic está reestructurando, reduciendo los costos y explorando la venta de varias empresas, incluida su unidad de televisión emblemática pero luchadora.

Otros grupos que han reemplazado a sus directores ejecutivos o están considerando las ventas de activos no básicos incluyen RoHM Semiconductor, que está revisando la gerencia, ya que se prepara para informar su primera pérdida anual en 12 años, y Kyocera, que en enero señaló planes para desinvertir unidades de bajo beneficio responsable de $ 1.3bn, o 10 por ciento de ingresos.

Los movimientos son parte de lo que dicen los inversores y analistas es una creciente apreciación de las empresas de que ya no pueden confiar en recompras de acciones, que han alcanzado registros sucesivos en los últimos años, para mantener contentos a los inversores, con un administrador de fondos que lo describe como la opción Staid o “Vanilla”.

“Las llamadas a los cambios en la junta fueron uno de los temas más importantes en el año pasado [annual meetings]y esa llamada solo se hará más fuerte este año ”, dijo Nicholas Smith, analista de CLSA en Tokio. “Lo último que quieren los inversores de Japón es ‘más de lo mismo'”.

Sus demandas vienen en medio de una revisión de gobierno corporativo más amplio por parte del gobierno, la bolsa de valores y los reguladores. En 2014, menos del 10 por ciento de las 500 compañías listadas más grandes de Japón tenían al menos un tercio de los directores externos. Ahora, la porción es más del 98 por ciento.

Esto ha envasado a los inversores a buscar cambios tangibles más allá de los rendimientos únicos del capital, incluidas las reformas de la junta y los dividendos más altos.

“Los inversores ven las grandes recompras como una señal de que la gerencia se ha quedado sin ideas de crecimiento rentables para reinvertir los flujos de efectivo”, dijo Smith. “No inspira confianza. . . La Revolución del Gobierno Corporativo en Japón se trata mucho más de demorar a la gerencia para aumentar los márgenes y aumentar el crecimiento que las recompras y la eliminación de activos ”.

“Asumir a los inversores escribiendo un cheque más grande es fácil”, dijo David Mitchinson, socio del Fondo Especialista en Japón Zennor Asset Management. Vender activos no coreales y operaciones de enfoque es “mucho más difícil” y la “próxima etapa de reforma”.

Seven & I Holdings, que se encuentra en medio de una batalla de adquisición con la alimentación de Canadá Couche-Tard, presentó planes este mes para enumerar su negocio de América del Norte en los Estados Unidos y reemplazar a Ryuichi Isaka con su primer director ejecutivo extranjero, Stephen Dacus, para defenderse de la disidencia de los inversores.

También ha planeado hasta ¥ 2TN ($ 13 mil millones) en recompras de acciones después de vender una participación en las tiendas no básicas a Bain Capital.

Las empresas también han estado desenrollando las participaciones de los padres-subsidiarios, que según la Bolsa de Valores de Tokio podría conducir al maltrato de los accionistas minoritarios. El minorista Aeon anunció este mes que compraría a los accionistas en dos subsidiarias.

Una persona familiarizada con Toyota’s Thinking dijo que los cambios de su junta fueron un movimiento preventivo para satisfacer a los inversores antes de su reunión anual en junio.

El año pasado, dos firmas de representación de los Estados Unidos aconsejaron a los accionistas que no se vuelvan a apoderar el presidente después de que la compañía fue criticada por las pruebas de escándalos de datos en las subsidiarias. Akio Toyoda fue reelegido con un 72 por ciento de apoyo, una caída del 84 por ciento del año anterior.

En una conferencia de prensa el mes pasado, Takanori Azuma, Jefe de Recursos Humanos de Toyota, negó que los cambios en la junta estuvieran vinculados a los escándalos de datos de pruebas y dijo que tenían como objetivo mejorar las discusiones de la junta y parte de una “evolución constante”.

Los accionistas activistas ya han comenzado a ir a la ofensiva, reuniendo el apoyo de los inversores para sus propuestas a empresas con reuniones anuales este mes.

La gerencia de Oasis y las inversiones 3D han organizado campañas para revisar el gobierno en el fabricante de cosméticos Kao y el productor de cerveza Sapporo, respectivamente.