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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Bueno, ahí está:
CoreWeave planea reducir el tamaño de su oferta pública inicial y traer a Nvidia como un inversor ancla, otra señal de la demanda de la infraestructura de inteligencia artificial de los inversores en Wall Street.
El proveedor de computación en la nube establecerá formalmente el precio de sus acciones más tarde el jueves y espera respaldar su oferta a alrededor de $ 1.5 mil millones, según personas cercanas al asunto.
CoreWeave inicialmente se había dirigido a recaudar $ 4 mil millones y arrojó esa cifra a $ 2.7 mil millones cuando comenzó un roadshow para generar interés por sus acciones la semana pasada.
Todavía no hay detalles oficiales sobre los precios y la estructura flotante, incluido el tamaño del ancla de Nvidia, para que las cosas aún puedan cambiar. CNBC informó anteriormente que el nuevo respaldo de CoreWeave de Nvidia también incluiría un Pedido de $ 250mnpresumiblemente, además de los $ 320 millones de tiempo del servidor que acordó comprar en abril de 2023.
Escribimos extensamente en otro lugar sobre cuán Reliant CoreWeave está en Nvidia, su único proveedor de GPU, 5.97 por ciento de accionistas y el segundo cliente más grande. También mencionamos lo difícil que ha sido para el equipo de 14 asesores de OPO de CoreWeave para convencer al lado de la compra de que su modelo de negocio por la deuda es sostenible.
Por un lado, traer a Nvidia para apuntalar la OPI podría verse para profundizar su relación y garantizar caídas tempranas en un nuevo hardware que podría proporcionar una ventaja competitiva. Por otro lado, no hará que las preocupaciones sobre la concentración desaparezcan.
En una encuesta anónima vista por FT Alphaville, RBC Capital Markets preguntó a los clientes de Hedge-Fund y solo a los clientes: “¿CoreWeave tiene un foso sostenible?” El noventa por ciento votó no.
Estas son algunas de las explicaciones de los clientes sobre por qué:
Su foso es el acceso prioritario a las GPU, eso es todo
El capital/las relaciones son la barrera y no durarán
A corto plazo tienen capacidad que es necesaria pero a largo plazo, no. Cualquiera puede comprar GPU, ponerlos en un clúster y vender la capacidad a jugadores más grandes. Compitiendo con los hiperscalers con libros de bolsillo más profundos que también están haciendo todo esto.
El modelo de negocio se basa en la escasez de chips NVDA. Si, y cuándo, el mercado afloja un poco o un fabricante de chips en competencia aumenta, la necesidad de su modelo comercial de “conducto” será menos necesaria.
El negocio de alquiler de equipos con costo de capital es la única ventaja de LT. . .
En respuesta a “¿Cuál es el aspecto financiero menos atractivo de las finanzas de CoreWeave?”, Más de la mitad de los encuestados de RBC dijeron “concentración del cliente” (que significa Microsoft y Nvidia). El razonamiento de los encuestados incluyó:
El cliente más grande de CoreWeave [Microsoft] está diciendo públicamente a los inversores que ya no tiene necesidad de CoreWeave y que construirá sus propios centros de datos de aquí en adelante.
Si esto es realmente una capacidad de ‘desbordamiento’ para MSFT, entonces este es un modelo difícil de invertir [in]
No me gusta que estaría invirtiendo en Openai por poder y que se siente como una inversión que es una función de la capacidad de Sam Altman para recaudar capital, primero MSFT, ahora SoftBank, entonces … ¿Arabia Saudita? Además, más allá de la curva de riesgo.
Y en “¿Qué crees que los inversores están perdiendo sobre la historia de CoreWeave?”, Escribió un administrador de dinero:
NVDA es el 15% de las revoluciones que aprovecharon para comprar miles de millones ($) de GPU. ¿Por qué NVDA necesita pagarle a alguien para acceder a sus propias GPU? Es un truco para crear una tensión competitiva para las GPU fuera de los hiperscalers para darle apalancamiento de precios de NVDA. Tan grande como es CRWV, se ve pequeño en relación con la escala Stargate. Mover Downmarket requerirá que los clientes tengan la mano y las características similares a un hiperscaler. Eso será difícil. Mientras tanto, los bancos están corriendo para hacer el acuerdo y sus préstamos bancarios refinanciaron con bonos antes de que esta historia se encuentre con la realidad.
El precio oficial de la OPI se debe a la campana de cierre de los Estados Unidos, pero se parece que la realidad ya se está poniendo al día.
Lectura adicional:
– CoreWeave
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