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La suma de 1.800 millones de dólares no llega tan lejos como antes. Hace apenas cuatro años, Fidelity National Information Services, conocida como FIS, se fusionó con otra fintech, Worldpay, valorando esta última en 43.000 millones de dólares. El jueves, FIS dijo que vendería una participación mayoritaria en Worldpay a capital privado a una valoración de 18.500 millones de dólares.
El ebitda anual de Worldpay en el momento de ambas transacciones era de alrededor de 1800 millones de dólares. Esto implica que el múltiplo de valoración del negocio se ha desplomado de 24 veces a 10 veces en el espacio de unos pocos años.
Ambas empresas eran adquirentes experimentados. Esa confianza animó a la pareja a combinarse en una unión que se basó en gran medida en las temidas “sinergias de ingresos”. La frase supone que los productos de las empresas que se fusionan pueden venderse de forma cruzada abundantemente a las respectivas bases de clientes.
Estos beneficios rara vez se materializan. Mientras tanto, Wall Street ha comenzado a tener una visión escéptica de la industria fintech anteriormente dinámica.
FIS se especializa en software de procesamiento de pagos de back office para bancos. Worldpay, una vez una rama del Royal Bank of Scotland, proporciona procesamiento de pagos para “comerciantes” o minoristas. Las empresas dijeron que, en el momento de unir fuerzas, podrían alcanzar 700 millones de dólares anuales en Ebitda mejorado gracias a la venta cruzada y los recortes de costes. Se suponía que los ingresos crecerían en un solo dígito.
El Ebitda de la empresa combinada alcanzó los 6.200 millones de dólares en 2022, un avance significativo con respecto a los 4.900 millones de dólares que lograron las empresas combinadas en 2018. Sin embargo, la pareja había proyectado hasta 7.000 millones de dólares. Más inquietante, el flujo de efectivo libre fue de solo $ 3 mil millones, muy por debajo de los $ 4- $ 4.5 mil millones proyectados.
Los accionistas anteriores de Worldpay han soportado el dolor, junto con los patrocinadores de FIS. El acuerdo de 2018 fue casi todo en acciones de FIS. Las acciones subieron hasta 2021. Desde entonces, las acciones han caído un 60 por ciento.
Trato de “sinergias” decepcionado, seguro. Pero ha habido un desafío mayor. La economía de fintech hasta ahora no ha logrado parecerse al crecimiento, la rentabilidad o la ligereza de capital de las mejores empresas de software empresarial.
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