Desbloquea el Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Las empresas expulsadas de un índice importante, ya sea por un desempeño deficiente o por un crecimiento mediocre, rara vez hacen alarde de su exclusión. Pero para el pionero de la beta inteligente Rob Arnott, una eliminación está lejos de ser un desastre: es una oportunidad.
Arnott y su firma Research Affiliates están haciendo su primera incursión en el mundo de los fondos cotizados en bolsa con un ETF que invertirán en empresas que salieron de grandes índices como el S&P 500 y el Russell 1000.
El ETF Deletions, que llevará el ticker NIXT, es esencialmente una apuesta a la reversión a largo plazo a la media, basada en investigaciones que muestran que las empresas eliminadas pueden mejorar su rendimiento y generar dividendos en los próximos años, con un rendimiento superior al de sus índices anteriores. Dado que las eliminaciones de índices suelen ir seguidas de ventas, Arnott espera encontrar valor en precios de acciones inusualmente deprimidos.
Arnott es el último gran inversor en sumarse a un ETF y está lanzando su primer fondo de este tipo después de que BlackRock, T Rowe Price, Pimco y Franklin Templeton lanzaran ETF activos gestionados por gestores estrella en los últimos años. Estas nuevas ofertas llegan en un momento en que los gestores de activos están perdiendo miles de millones de dólares en comisiones, ya que los fondos mutuos pierden cuota de mercado de forma constante frente a los ETF de menor coste.
“A todo el mundo le gustan los equipos desfavorecidos. ¿Por qué no comprar a los rechazados?”, le dijo Arnott al Financial Times. “Sobre todo teniendo en cuenta la evidencia histórica de que ganarán un 5 por ciento anual durante los próximos cinco años, al menos”.
Arnott es conocido en los círculos financieros como el “padrino del beta inteligente”, una combinación de inversión activa y pasiva que tiene como objetivo superar los índices de referencia tradicionales de base amplia. Afiliados de investigaciónque se fundó en 2002, tiene alrededor de 147 mil millones de dólares en activos bajo gestión a través de asociaciones con otros administradores de activos, pero normalmente no administra fondos por sí misma.
Él y su equipo han encontrado un desempeño superior consistente en acciones que son excluidas de grandes índices, como Dillard’s, la cadena de tiendas departamentales que fue expulsada del Russell 1000 en 2017, solo para regresar alrededor del 535 por ciento en los siguientes cinco años.
Mientras tanto, a las empresas que se suman a los índices principales les puede resultar más difícil cumplir con las expectativas una vez que alcanzan el gran momento, dijo Arnott.
“Algunas se convierten en Nvidia o Tesla o lo que sea de una nueva era”, dijo. “Por cada una de ellas, hay otras diez pequeñas empresas que no cumplen con los requisitos”.
La empresa de Arnott se lanza a un mundo en el que los ETF siguen ganando terreno a los fondos mutuos. Los inversores retiraron más de 173.000 millones de dólares de los fondos mutuos e invirtieron más de 518.000 millones de dólares en ETF entre enero y julio de este año, según datos de Morningstar Direct.
Aunque Research Affiliates suele conceder licencias para utilizar un índice a un gestor externo, Arnott y su empresa se beneficiarán más si lanzan ellos mismos el ETF Deletions. El fondo cobrará un 0,09% en su primer año de funcionamiento y aumentará hasta el 0,39% después, según un documento presentado ante el organismo regulador.
“Esta fue nuestra idea divertida y peculiar, y nos gustaría recibir la mayor parte de los ingresos”, dijo Arnott. “Lanzarlo nosotros mismos nos permite hacerlo”.
About the Author
