Se había disparado debido al aumento de los precios de la energía y al bloqueo de las cadenas de suministro mundiales posterior a la COVID-19. Sin embargo, ahora que ambos problemas han disminuido,
o resuelto por completo, queda un sabor amargo: ¿por qué no baja la inflación? ¿Por qué el precio mayorista del gas ha vuelto a su nivel más bajo desde julio de 2021, pero la inflación ahora es del 8,3 % en Italia, mientras que en julio de 2021 era del 1,9 %? La respuesta es sencilla: una vez que se declara el fuego, apagar la cerilla que lo generó no es suficiente para apagarlo. Metáfora aparte: aunque las causas iniciales se han eliminado casi por completo, la inflación ahora se ha extendido como un reguero de pólvora a toda la economía.
Si observa los diversos componentes que producen la inflación hoy, el concepto se vuelve claro. Comencemos con la energía. Es cierto que el precio mayorista del gas ha caído hasta los 33 euros desde los más de 340 del verano pasado, pero también es cierto que esto todavía no se ha reflejado del todo en los precios aplicados a los hogares: los precios de los bienes energéticos en Italia en abril estaban en De hecho, aun así aumentaron sobre una base anual del 16,7%, frente a un promedio más modesto del 7,5% en la Eurozona. Las razones son muchas. «En primer lugar, algunos países tienen un mix energético más favorable que el italiano», observa Paolo Mameli, economista senior de Intesa Sanpaolo». Además, el gas que consumimos hoy es el que se compraba al por mayor cuando los precios eran más altos. Así que la energía sigue siendo cara.
Luego hay otra macro-razón: los italianos (y los turistas) han perdido poder adquisitivo sobre los ingresos (porque los salarios no han subido junto con la inflación), pero han compensado este problema con los ahorros que habían sido forzados a reservar durante la pandemia. Según estimaciones de Intesa Sanpaolo, entre 2020 y mediados de 2022 los italianos acumularon un ahorro extra de 157.000 millones, equivalente a unos nueve puntos del PIB. Ahora los están utilizando, como lo demuestra el hecho de que la tasa de ahorro haya caído a un mínimo histórico del 5,3%. “Esto ha apoyado la demanda más de lo que cabría esperar -prosigue Mameli-: las empresas, por tanto, no están reduciendo los precios de las mercancías y están aumentando los márgenes”. Además, la demanda de servicios sigue siendo fuerte. Especialmente los relacionados con el turismo y la agregación: solo piense que en los dos primeros meses de 2023, la presencia de turistas en Italia aumentó un 70% en comparación con el mismo período de 2022. Moraleja: la fuerte demanda mantiene los precios altos. Eso es inflación.
Luego está el tema del mercado laboral. Es cierto que en Italia -a diferencia de otros países- hay pocas reivindicaciones salariales y pocas subidas de sueldo. Pero también es cierto que el desempleo sigue cayendo: el 7,8 % actual, si excluimos los meses del primer confinamiento, es el más bajo desde 2009. Así, incluso con salarios bajos, todos los italianos juntos muestran estabilidad de ingresos disponible. Y esto también apoya el consumo y la inflación. Hasta que la cuerda se rompa.
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