El desempeño de la segunda economía más grande del mundo superó las previsiones del mercado cuando finalmente se publicaron las cifras del PIB el lunes, pero los datos del tercer trimestre no lograron disipar las preocupaciones sobre la dirección de China después de décadas de sustentar el crecimiento mundial.
Con un retraso de casi una semana sin explicación, aunque se sospecha de un choque con el congreso del Partido Comunista de China, el anuncio de un crecimiento del PIB del 3,9 por ciento se produjo con poca fanfarria. Fue mejor que el pronóstico del 3,3 por ciento de los analistas encuestados por Bloomberg, pero aún está por debajo del objetivo de China para todo el año del 5,5 por ciento, ya establecido en su nivel más bajo en tres décadas.
Otros datos, también retrasados, pintaron una imagen más matizada de la situación que enfrentan los políticos chinos. Los precios de la vivienda en el mercado secundario cayeron a la tasa mensual más alta desde 2014, lo que refleja una crisis inmobiliaria. El crecimiento de las ventas minoristas, de solo un 2,5 %, no cumplió las previsiones, ya que las estrictas medidas de confinamiento por el covid siguieron frenando el consumo.
“El impulso real de la recuperación económica no es fuerte”, dijo Ting Lu, economista jefe de China en Nomura. A pesar del último rendimiento superior, espera un crecimiento de solo el 2,8 por ciento en el cuarto trimestre.
Dentro de China, los datos se interpretaron como evidencia de que la economía se ha estabilizado y que la recuperación está cobrando impulso después de las medidas de apoyo fiscal en agosto.
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Sheng Songcheng, exfuncionario del banco central, dijo en el Securities Times, administrado por el estado, que el sector inmobiliario ya no haría la misma contribución al crecimiento que antes. Pero sugirió que su debilidad estaba «tocando fondo» y señaló que tanto la inversión en infraestructura como en manufactura creció dos dígitos en septiembre.
Un repunte respaldado por la inversión y la actividad industrial, a menudo respaldada por el estado, es una característica familiar de las recuperaciones pasadas de China, especialmente después de la crisis financiera de 2008. Esto también sucedió en 2020 después de que el coronavirus surgiera dentro de sus fronteras, pero los economistas apuntan a un cambio importante en las condiciones que puede afectar la recuperación.
“La diferencia con 2020 es que no hay viento de cola en el frente de las exportaciones”, dijo Carlos Casanova, economista senior para Asia en UBP.
Los datos de exportación, aunque superan las expectativas de los analistas, indican un desafío creciente para el modelo económico reciente del país. Crecieron un 5,7%, en comparación con el 7% de agosto, y una mayor desaceleración reduciría el efecto de este impulsor clave del PIB.
En gran parte de 2020 y 2021, las exportaciones crecieron dos dígitos a medida que el mundo se desplazaba hacia el consumo de bienes y las economías occidentales desencadenaban estímulos en respuesta a la pandemia. Ahora, los formuladores de políticas occidentales están endureciendo las políticas y los efectos de Covid-19 juegan un papel mucho menor en el comportamiento de consumo fuera de China.
Aunque las exportaciones solo representan el 13 por ciento del PIB, han sido un apoyo importante para el crecimiento. Lu señala el ejemplo del cuarto trimestre del año pasado, cuando China creció un 8 por ciento pero las exportaciones aumentaron un 30 por ciento, lo que implica que contribuyeron con alrededor de la mitad del crecimiento.
Sheng también señaló en el Securities Times que la exportación neta de bienes y servicios contribuyó con 1 punto porcentual del crecimiento del PIB en los primeros tres trimestres.
Algunos analistas, como los de CCB Investment, parte del banco estatal de construcción de China, sugieren que el crecimiento del comercio, junto con la inversión, seguirá siendo un «pilar del crecimiento» este año. Pero dicen que el consumo seguirá siendo obstaculizado por los controles de Covid.
Louis Kuijs, economista jefe para Asia de S&P Global, dijo que los últimos datos mostraban que la política actual de cero covid estaba pesando sobre la actividad económica «orgánica», que incluye el consumo y la inversión inmobiliaria y corporativa. “La inversión impulsada por el gobierno es básicamente el único motor de crecimiento que funciona”, dijo.
Los mercados, que respondieron a los datos del PIB el lunes con una venta masiva de acciones chinas, están atentos a cualquier señal de una mayor reapertura posterior a la COVID-19. Faltaron en el congreso del partido y 28 ciudades están experimentando medidas de bloqueo, según una estimación de Nomura.
Si bien no se ha dado un cronograma para relajar las reglas, hay señales de ajustes para evitar un impacto en la inversión. Esta semana, el Consejo de Estado, el gabinete de China, instruyó a las provincias y ciudades para que faciliten la entrada y salida de China del personal de empresas extranjeras, como parte de las políticas para impulsar la inversión en manufactura.
Sin embargo, la elevación de los aliados más cercanos de Xi Jinping al Comité Permanente del Politburó de siete miembros, el organismo más poderoso del Partido Comunista, también insinuó que el crecimiento es, por ahora, menos significativo que la gestión de la pandemia. El leal exsecretario de Xi, Li Qiang, presidió un bloqueo prolongado en Shanghái que contribuyó a un crecimiento anémico de solo el 0,2 por ciento en el segundo trimestre.
El domingo, fue ascendido al segundo cargo más poderoso del país.
Para las principales economías fuera de China, las implicaciones de una desaceleración continua en el motor de crecimiento mundial no están claras, pero pueden ser profundas. Dentro de la propia China, incluso cuando se desplaza hacia un modelo ideológico y geopolítico más aislado, cualquier desaceleración en otros lugares podría tener efectos igualmente significativos.
“Ojalá podamos ver alguna reapertura y algunas ventas minoristas aumentando”, dijo Casanova. “Eso definitivamente ayudará con la narrativa económica”. Pero “con los riesgos de que se cristalicen recesiones en mercados clave de Europa y Estados Unidos, no esperamos que la demanda externa siga siendo favorable”, agregó.