Donald Trump le dijo a una sala llena de ejecutivos el martes que siente un “espíritu renovado” que atraviesa el mundo corporativo de los Estados Unidos, ya que las empresas desatan cientos de miles de millones de dólares de inversión. “Los aranceles”, agregó el presidente en una reunión de la mesa redonda de negocios, “están teniendo un impacto tremendamente positivo”.
Mientras hablaba, los mercados de valores estaban emitiendo un veredicto muy diferente. El índice S&P 500 cerró un 0,8 por ciento ese día y continuó cayendo en los siguientes días antes del rebote el viernes. El índice ha perdido un 4 por ciento desde el comienzo de 2025.
La confianza ha sido sacudida por los giros en la política comercial beligerante e impredecible de la Casa Blanca, junto con el temor de que la sacudida de la maquinaria del gobierno federal save el crecimiento.
Está muy lejos del estado de ánimo prevaleciente a principios de este año, cuando la creencia de Trump de que los espíritus animales corporativos serían desatados por la desregulación, los recortes de impuestos y la burocracia de piratería fueron ampliamente compartidos por muchos ejecutivos estadounidenses.
En enero, las reuniones en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, zumbaron con la conversación de dominio estadounidense sobre una Europa esclerótica y una China estancada. “Son cinco minutos hasta la medianoche para Europa”, dijo un ejecutivo de Top Bank en ese momento, y agregó que “todos están todo en Estados Unidos”.
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Ese estado de ánimo exuberante ha sido destrozado por las primeras semanas de Trump en el cargo. La desconcertante volatilidad de la formulación de políticas del presidente, ya que los aranceles son amenazados, retirados, retorcidos y luego marcados nuevamente, está aumentando la incertidumbre corporativa, amortiguando el sentimiento e provoca advertencias de recesión.
“En Davos, todos los banqueros simplistas decían tiempo de fiesta, aquí vamos, desregulación, bajos impuestos, boom de fusiones y adquisiciones, boom de OPI”, dice el director ejecutivo de un inversor global con $ 200 mil millones en activos bajo administración. “Esto ha fracasado por completo en sus caras”.
La desaceleración prevista es notable porque es en gran medida una herida autoinfligida impulsada por las propias políticas de la administración, dicen los economistas, en lugar de la consecuencia de choques externos como sobretensiones de precios energéticos, guerra, pandemias o implosiones bancarias.
Si bien Trump dejó en claro durante su campaña electoral que quería duplicar las guerras comerciales de su primer mandato, sus políticas han demostrado ser mucho más amplias y agresivas de lo que la mayoría de los analistas esperaban.
La decisión de Trump de salir balanceándose cuando golpeó a los tres socios comerciales más importantes de Estados Unidos, Canadá, México y China, con aranceles castigador durante sus primeros dos meses ha sido muy inquietante de los inversores.
La primera administración de Trump impuso gravámenes a las importaciones valoradas en alrededor de $ 380 mil millones en 2018 y 2019. Las nuevas tarifas afectan $ 1TN en importaciones, estima que el Tank Think Tank de la base fiscal, aumentando a $ 1.4tn, asumiendo exenciones que cubren algunos bienes de Canadá y México expiran el 2 de abril, como se indicó inicialmente.
Las corporaciones dicen que hay una falta de claridad sobre lo que los aranceles están destinados a lograr: ¿son mayores ingresos federales o el reshorción de la producción a los Estados Unidos, o objetivos específicos, como reducir el tráfico de drogas o la migración ilegal? Esto ha hecho que sea aún más difícil para ellos forjar planes.
Esto da como resultado una creciente incertidumbre comercial y retrasos en las decisiones de inversión, perjudicando el crecimiento. Un índice de incertidumbre política entre las empresas más pequeñas compiladas por el NFIBuna organización sin fines de lucro que representa a las pequeñas empresas, ya que a principios de la década de 1970 ahora se está acercando a los máximos récord.
Las empresas estadounidenses que dependen de las importaciones de bienes intermedios se verán afectados por costos más altos, mientras que los hogares estadounidenses podrían encontrar sus presupuestos en cebado. Se avecina un golpe adicional a medida que los exportadores estadounidenses son golpeados con tarifas de represalia por socios comerciales estadounidenses como Canadá, la UE y China.
“Todos comenzaron alcistas, pero dada su formulación de políticas, lo que ha sido errático en el mejor de los casos, la gente dice que tal vez esto no sea Trump 1.0”, dice Davide Serra, fundador y director ejecutivo de la firma de inversiones, las inversiones de álgebris. “Para mí no hay nada excepcional en los Estados Unidos. Parece un circo “.
Elon Musk y sus emisarios en el llamado Departamento de Eficiencia del Gobierno (DOGE), que ha presidido la suspensión o despido de decenas de miles de trabajadores y la cancelación de miles de subvenciones y contratos, han presidido que la supuesta de miles de subvenciones y contratos del Gobiern Subcultion (DoGe), la cancelación de miles de subvenciones y contrataciones del Departamento de Miles de miles de subvenciones y contratos, que ha presidido la suspensión o la cancelación de los contratos de miles de subvenciones y contratos de Mills de miles de subvenciones y contratos, que han presidido la cancelación de miles de subvenciones y contratos, que se realizan la suspensión o despido de decenas de miles de trabajadores y la cancelación.
Las acciones de Musk han desencadenado divisiones dentro del Partido Republicano, crearon una incertidumbre generalizada dentro de la fuerza laboral federal y la ira en las secciones de la población. El jueves, dos jueces federales ordenaron a la administración Trump que volviera a contratar a decenas de miles de empleados del gobierno despedidos en las últimas semanas, en un revés legal de la campaña de reducción de costos de Musk.
Si bien los inversores han comenzado a preocuparse por el peligro de una recesión de los Estados Unidos, los pronosticadores de Wall Street aún no están listos para renunciar al fantasma. La última encuesta de pronosticadores por parte de la economía de consenso todavía apunta al crecimiento del 2 por ciento este año, por debajo de una predicción del 2.2 por ciento hace un mes y el pronóstico del 2.7 por ciento del FMI emitido en enero.
Esto todavía está muy por encima del pronóstico de crecimiento del 1 por ciento por el FMI para la eurozona. Mientras que un rastreador del PIB del Banco de la Reserva Federal de Atlanta apunta a una contracción del primer trimestre, esto se ha distorsionado en gran medida por los datos comerciales que están siendo influenciados por las importaciones de oro a gran escala.
Scott Bessent, el Secretario del Tesoro, ha realizado la volatilidad del mercado y argumentó que los signos de crecimiento más lento son una parte necesaria de un “período de desintoxicación” en el que la economía del país depende menos del gasto público.
Algunos inversores están dispuestos a dar a la administración el beneficio de la duda. “A más largo plazo, Estados Unidos estará mejor para esto”, dice Joseph Amato, presidente y director de inversiones de acciones de Neuberger Berman, con sede en Nueva York. “No creo que el 25 por ciento del PIB que fluya a través del gobierno sea saludable para cualquier economía”.
Pero reconoce la interrupción derivada de la política comercial. “La velocidad y el alcance de las tarifas que se han propuesto han sacudido el mercado. Los espíritus animales se encontraron con la realidad: es mucho más fácil reducir el gasto que impulsar el crecimiento “.
Las empresas estadounidenses líderes son Aprovechando la noción de que los aranceles los llevarán a desarrollar la capacidad doméstica, a pesar de las aspiraciones del presidente.
El juguete con sede en California Mattel deriva alrededor de la mitad de sus ventas de los Estados Unidos, pero Ynon Kreiz, director ejecutivo, dice que los aranceles no son suficientes incentivos para fabricar allí.
Esto a pesar de los esfuerzos de la compañía en los últimos seis años para diversificar su base de fabricación: para 2027, ningún país solo proporcionará más de una cuarta parte de su producción de muñecas Barbie, automóviles de ruedas calientes y otros juguetes.
“Se trata de consideraciones generales de costos”, dice Kreiz en una entrevista. “No vemos la economía de hacer productos en los Estados Unidos, en relación con otros países”.
Kreiz, quien asistió a la reunión de mesa redonda de negocios de esta semana con Trump en Washington, dice que mover los sitios de fabricación de Mattel fue una forma de compensar las tarifas, pero otra es aumentar los precios para los clientes. “En última instancia, cuando se trata de impactos arancelarios, tomaremos los precios para mitigar eso donde necesitamos hacerlo”, dice.
El fabricante de autos eléctricos de Musk, Tesla, advirtió en una carta al representante comercial de los Estados Unidos, Jamieson Greer, que la guerra comercial podría convertirlo en un objetivo para las tarifas de represalia y aumentar el costo de hacer vehículos en Estados Unidos.
La posibilidad de aumentar los precios como resultado de los aumentos de tarifas está comenzando a jugar en las mentes de los consumidores. El índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan deslizó otro 11 por ciento en marzo a 57.9, una caída más grande de lo que los economistas esperaban. El índice ha borrado todas las ganancias publicadas después de la victoria electoral de Trump en noviembre. “Muchos consumidores citaron el alto nivel de incertidumbre en torno a la política y otros factores económicos”, señalaron los investigadores.
Erica York, vicepresidenta de la política fiscal federal de la Fundación Fiscal, dice que la falta de una estrategia aclaradora en torno a la amplia guerra comercial de Trump es colgar sobre la economía. “Escuchamos objetivos contradictorios de la administración Trump casi a diario”, dice ella.
Trump dice que sus impuestos sobre los productos canadienses y mexicanos son necesarios para forzar la acción sobre el tráfico de fentanilo y la inmigración indocumentada, por ejemplo, pero también quiere que las tarifas fueran obligadas a las industrias como la automatización de los Estados Unidos, y para generar grandes cantidades de ingresos federales para ayudar a compensar el impacto de las extensiones a los recortes de impuestos.
York estima que los impuestos, factorización en represalias por socios estadounidenses, reducirán el nivel del PIB de los Estados Unidos en un 1 por ciento en comparación con los pronósticos anteriores. Eso, agrega, es suficiente para eliminar cualquier impacto positivo de las extensiones a los recortes de impuestos de primer período de Trump.
Dada la posibilidad de un caos en curso, los inversores apostan a que después de haber ofrecido una historia de crecimiento destacada en los últimos años, la economía estadounidense ahora está perdiendo parte del brillo que deslumbró a los delegados en el WEF en enero. “Para mí, el consenso de Davos siempre está equivocado, pero este año nunca he visto tanto a la gente de los Estados Unidos en drogas”, dice Serra de Algebris. “Fue surrealista”.
Las expectativas cambiantes de EE. UU. Son renovar el interés en mercados como Europa, donde los inversores creen que el capricho de Trump puede poner en acción el bloque. Señalan el abrupto cambio de Alemania hacia la inversión alimentada por déficit en defensa e infraestructura, y tienen la esperanza de que la UE también pueda responder acelerando el progreso hacia la profundización de la unificación de los mercados de capitales.
“Algunas iniciativas que esta administración estadounidense está tomando puede estimular a Europa para hacer algunas de las cosas de las que ha estado hablando pero que no ha hecho”, dice Amato de Neuberger Berman. Hay una “comprensión de que Europa tiene que impulsar el crecimiento e invertir más en defensa”.
Mientras tanto, innovaciones recientes en China han despertado preguntas sobre la supremacía tecnológica de Estados Unidos. La aparición de un nuevo modelo de IA de Start-Up Deepseek, comparable en la capacidad de los mejores modelos de líderes estadounidenses como OpenAi, antrópico y meta, pero capacitado a un costo radicalmente más bajo y utilizando chips menos sofisticados, ha provocado acciones en compañías tecnológicas estadounidenses altamente valoradas. China también está planeando constelaciones satelitales que podrían desafiar el sistema Starlink de Musk.
Las disminuciones en el dólar en lo que va del año, junto con el bajo rendimiento del mercado de capital estadounidense, reflejan el estado de ánimo más pesimista. Para el viernes por la tarde, el índice MSCI USA disminuyó un 4,4 por ciento desde el comienzo de 2025, en comparación con un aumento del 7,7 por ciento en MSCI Europe en términos euro.
“La gente se está dando cuenta de que el excepcionalismo de los Estados Unidos podría no ser tan excepcional”, dijo Vincent Mortier, director de inversiones del grupo de Amundi, gerente de activos más grande de Europa. “Es una llamada de atención”.
Visualización de datos por Ray Douglas y Keith Fray
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