Cómo Gran Bretaña puede aprovechar la próxima década

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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.

Bienvenidos lectores. Estoy mochilando en Vietnam y Laos esta semana, así que he preparado algo ligeramente diferente.

Como los lectores saben, el objetivo del almuerzo gratuito el domingo es presentar un análisis que contrarresta la sabiduría convencional. Para cada pieza, esto a menudo implica discutir posiciones con economistas y estrategas del mercado que no son necesariamente su vista de casa.

Entonces, para esta edición, en lugar de la síntesis habitual de mis hallazgos, quería compartir más de lo que me dijeron los analistas. Pedí a los expertos que dibujaran un escenario alcista para la economía británica durante la próxima década, y lo que se necesitaría para llegar allí. Esto es lo que dijeron.

Primero, el telón de fondo global. La gran mayoría parlamentaria de Labor significa que el Reino Unido ahora se destaca por su estabilidad (relativa). Francia tiene una coalición inestable y Alemania enfrenta una elección en febrero. Los puntos de vista políticos en la UE se dividen. En los Estados Unidos, el presidente Donald Trump parece más interesado en fomentar la incertidumbre.

En cuanto a la interrupción del comercio, la especialidad de Gran Bretaña en los servicios, y la posición fuera de la UE, lo pone menos en la línea de fuego de los planes arancelarios de Trump. El presidente de los Estados Unidos está más centrado en el comercio de bienes, particularmente con China y el bloque comercial europeo.

La mano de obra ya se ha comido este “dividendo de estabilidad” por las empresas con altos impuestos en su presupuesto de otoño. Aún así, Marko Papic, estratega jefe de BCA Research, reconoce que la autonomía Gran Bretaña tiene menos restringida por la política interna y las guerras comerciales podría ser una bendición:

“El Reino Unido debería seguir una política comercial independiente. La ventaja de estar fuera de la UE disminuirá si el Reino Unido simplemente adopta una actitud estadounidense hacia China. Un mundo multipolar es uno donde superan los países geopolíticamente promiscuos ”.

Construir en esta ventaja requeriría un enfoque específico para los acuerdos llamativos. Los acuerdos sobre el comercio de servicios podrían permitir a Gran Bretaña exportar su ventaja comparativa en servicios de alto valor cada vez más. Y la reducción de la burocracia involucrada en el comercio con la UE, el socio comercial más grande del Reino Unido, aumentaría las cadenas de suministro.

Menos exposición a Trump también es la razón por la cual algunas de las instituciones más grandes de Wall Street apostan a que las acciones del Reino Unido superarán al resto de Europa este año. Creen que los bancos y las compañías de energía, que tienen grandes ponderaciones en la Bolsa de Londres, podrían experimentar un impulso de la desregulación de Trump y las políticas pro-petróleo. Las valoraciones bajas también se ven atractivas.

Pero las acciones británicas aún necesitarán un catalizador para generar valores de capital. Le pregunté a Hugh Gimber, estratega de mercado global en JPMorgan Asset Management, de dónde puede provenir:

“Durante la última década, las acciones tecnológicas del mercado desarrolladas han superado. Pero el Reino Unido tiene bajo peso en este sector, lo que hace que sea casi imposible mantener el ritmo. Si los inversores comienzan a encontrar más evidencia de que el CAPEX relacionado con la IA está listo para desbloquear las ganancias de productividad en toda la economía, esperaríamos ver que una amplia gama de sectores juega con el reciente liderazgo tecnológico. Eso sin duda ayudaría a nivelar el campo de juego para el Reino Unido “.

De hecho, Gran Bretaña ocupa el tercer lugar en el Índice de economías avanzadas de Capital Economics mejor ubicadas para beneficiarse de la adopción de IA, dado su gran sector de servicios y su mercado laboral flexible.

Los esfuerzos para desbloquear el vasto capital de pensiones de Gran Bretaña, el más grande de Europa, podrían apoyar una mayor inversión en acciones públicas y privadas, tanto en el hogar como en el extranjero. Pero Gimber sugiere que hay mejores palancas para tirar:

“Los impuestos a las impuestos sobre el comercio de acciones recaudaron £ 3.2 mil millones en el último año fiscal, pero para el mercado de valores, estos costos de transacción son una clara desventaja competitiva versus otras regiones. No solo se aplica a la participación de los inversores minoristas, sino que también reduce los incentivos para que las nuevas empresas se enumeren en el Reino Unido.

De manera crucial, los cambios de política exitosos deben crear mayores incentivos para que las personas e instituciones pongan dinero para trabajar en el Reino Unido, tanto al restaurar la confianza como eliminar los obstáculos “.

Algunos estudios sugieren reducir el impuesto de timbre en las acciones podría aumentar los ingresos a largo plazo Al aumentar el crecimiento.

Y con las estrictas finanzas públicas, “eliminar obstáculos” es donde Sam Dumitriu, jefe de política de Gran Bretaña, se refiere, cree que el Reino Unido puede obtener la mayor explosión por su dinero.

“El cuello de botella de Gran Bretaña está construyendo cosas. Es simplemente demasiado difícil construir nuevas casas en nuestros lugares más productivos, demasiado difícil para construir una nueva infraestructura energética y demasiado difícil de construir nuevos enlaces de transporte. Hinkley Point C, que será la central nuclear más cara jamás construida, ha involucrado una disputa de seis años sobre el inclusión de una ‘disco de peces’.

Sabemos lo que hay que hacer. Reforma el sistema de planificación para que ya no prohíba una nueva inversión en todo, desde hogares hasta la industria “.

Se espera el proyecto de ley de planificación e infraestructura del trabajo en los próximos meses. Si puede optimizar las regulaciones, acelerar las aprobaciones y limpiar más tierras para el desarrollo, la inversión podría saltar.

La estrategia industrial del gobierno, que se publicará esta primavera, presentará oportunidades para abarcar la inversión privada en proyectos de infraestructura clave. También se supone que describe los planes para impulsar las fortalezas existentes de Gran Bretaña en los sectores de crecimiento de alta demanda. Estos incluyen servicios financieros y profesionales, investigación y educación universitaria, energías renovables (viento, captura y almacenamiento de carbono), ciencias de la vida, tecnología aeroespacial, inteligencia artificial e industrias creativas. (Menos burocracia, incentivos de inversión más amplios y un mejor acceso a la capacitación y al talento altamente calificado ayudarían).

Que Gran Bretaña haga estas cosas complejas bastante bien, pero lucha con tareas más simples, es una razón para ser optimista, agrega Kallum Pickering, economista jefe de Peel Hunt.

“Gran Bretaña solo necesita las políticas correctas para volver a la pista, no una revisión institucional completa. Se ha quedado muy detrás del promedio en cosas como la infraestructura básica, la vivienda y la energía que simplemente alcanzar el promedio del mundo avanzado involucraría el nivel de vida material y las mejoras de productividad “.

De hecho, hasta los últimos años, Gran Bretaña luchó con la estabilidad política. Ahora que tiene algo, la inversión ha regresado. Agregue algunos acuerdos comerciales a medida, un plan para fortalecer sus ventajas comparativas y sus reformas de planificación, y las cosas solo pueden mejorar.

Dumitriu agregó: “Si nos mantenemos buenos en lo que somos buenos y nos ponemos menos mal en lo que estamos muy mal, entonces la próxima década podría ser muy buena para Gran Bretaña”.

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