El año pandémico de Bill Hwang no pareció incluir mucho tiempo para hornear pan de masa fermentada. Las autoridades federales de EE. UU. arrestaron y acusaron a Hwang, el fundador de Archegos Capital Management, de ejecutar un vasto plan para manipular las acciones que poseía su fondo.
La oficina familiar usó transacciones de “intercambios basados en valores” y apalancamiento proporcionado por los bancos de Wall Street. Acumuló enormes posiciones en acciones, incluidas ViacomCBS, Discovery y algunas empresas chinas que cotizan en Estados Unidos.
Cuando esas operaciones se hundieron en marzo de 2021, Archegos se hundió y las contrapartes bancarias sufrieron pérdidas de miles de millones. Según los cargos, en marzo de 2020, Archegos tenía $1600 millones en capital invertido y $10200 millones en exposiciones brutas. Esas cifras se dispararon a $ 36 mil millones y $ 160 mil millones, respectivamente, justo antes de que Archegos colapsara a fines de marzo de 2021.
Entre las víctimas de Hwang, según las denuncias penales y civiles, se encuentran los bancos de Wall Street a los que Archegos engañó en cuanto a su liquidez y posiciones comerciales. El abogado de Hwang dice que era completamente inocente de cualquier delito.
La debacle ha inspirado llamados para una mejor divulgación de las tenencias de swaps. Estos actualmente evitan las estrictas reglas que se aplican a las acciones ordinarias. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. está llevando a cabo una reforma.
Banks recibió el calor apropiado de las partes interesadas y los comentaristas por ser presa de Archegos. Pero los documentos presentados por las autoridades estadounidenses dicen que se mintió descaradamente a las contrapartes de Hwang cuando intentaron exigir más capital o reforzar la supervisión. Está claro que deberían haber hecho más. Los despidos posteriores y las incautaciones de bonos deberían motivar a los principales corredores.
Lo que no cambiará es que ejecutar operaciones y prestar a los clientes es simplemente lo que hacen los bancos. El último control sobre el mal comportamiento es, primero, el riesgo de perder una fortuna: es probable que Hwang haya sido eliminado financieramente. El segundo es que la aplicación de la ley lo haga responsable.
La caída de Archegos fue provocada por movimientos ordinarios del mercado que iniciaron una reacción en cadena. Es difícil imaginar que Hwang alguna vez podría haber diseñado un aterrizaje suave en el que las llamadas de margen en cascada no abrumaran la modesta liquidez de Archegos. Ahora se enfrenta a las consecuencias de su arriesgada afición pandémica. Mientras tanto, los principales corredores deben soportar la visibilidad pública que detestan.
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