Fortaleza en tiempos difíciles: lo que ofrecen los mercados de valores escandinavos

por Christian Bayer, Euro el domingo

Dos norteños sembraron el miedo y el terror en las costas europeas en la Edad Media a través de conquistas e incursiones. Menos conocido es el hecho de que los vikingos también tenían una larga tradición mercantil con una densa red comercial que vendía ámbar, pieles y armas. Hoy, el petróleo y el gas, entre otras cosas, tienen más demanda que nunca en Europa, y los países escandinavos son vistos como un paraíso de estabilidad, prosperidad y cohesión comunitaria.

El término danés y noruego ‘hygge’ significa ‘cómodo’ o ‘cómodo’ y es mucho más que un cliché comercializado por la industria del turismo. En una comparación internacional, los países están en la cima en lo que respecta a la calidad de vida. Por ejemplo, el British Legatum Institute publica una clasificación anual de riqueza global basada en doce criterios. En el Índice de Prosperidad de Legatum actual de 2021, Dinamarca, Noruega, Suecia y Finlandia ocupan los primeros lugares del 1 al 4 de un total de 167 países. “Todos los países tienen una gran fuerza competitiva basada en un sistema educativo bueno y universal, excelente infraestructura, finanzas públicas sólidas y bajos niveles de corrupción”, dice yvind Fjell, administrador de fondos de DNB Nordic Equities.

Los países también pudieron sumar puntos en la crisis de Corona con su liderazgo en digitalización. “Cuando trabajaba en Escandinavia a fines de la década de 1990, un día de oficina en casa ya era común para muchos colegas”, recuerda Florian Romacker, responsable del fondo FRAM Capital Scandinavia. “Ahora, cuando los amigos escandinavos me visitan en Alemania, estamos programados para sentir lástima por los puntos muertos en nuestra red de telefonía celular”. El término “Fram” significa “adelante” en noruego, y fue el nombre del barco utilizado por el explorador noruego Roald Amundsen para su expedición al Polo Sur.

El extremo norte está mal representado en los índices europeos comunes de primera línea. Una desventaja para los inversionistas, porque una mirada a las cifras muestra que la región ha tenido un desempeño claramente superior. Desde principios de 1999 hasta finales de 2020, los países nórdicos del MSCI lograron un rendimiento del 240 por ciento. El MSCI World alcanzó el 168 por ciento en el período, el MSCI Europe alcanzó el 138 por ciento. Las perspectivas de que el rendimiento superior continúe en el futuro son buenas. Los inversores pueden incluir en su cartera una cesta de acciones escandinavas con 85 grandes y medianas capitalizaciones de Suecia, Dinamarca, Finlandia y Noruega mediante un ETF. El Amundi MSCI Nordic ETF ofrece una opción económica con un índice de gastos anual del 0,25 por ciento. Con un 12,6 por ciento, Novo Nordisk es claramente la acción individual más pesada del índice. La empresa de logística danesa DSV (3,1 por ciento) y la sueca Holding Investor (3,0 por ciento) le siguen a una clara distancia. El grupo energético Equinor está representado con un 2,4 por ciento.

Industrias Especiales

Para los inversores, la región ofrece oportunidades de inversión que de otro modo serían escasas o no estarían disponibles en Europa. Estos incluyen, por ejemplo, compañías petroleras o granjas de salmón. Un alto nivel de competitividad es característico de muchas empresas nórdicas. “Un hallazgo común es que los mercados internos de cada país individual son relativamente pequeños, por lo que las empresas típicamente nórdicas se han visto obligadas a especializarse y competir en la economía global. Como tal, la región tiene una alta proporción de industrias exportadoras”, caracteriza el fondo. gerente Cayó la región. “Aunque cada país tiene fortalezas y sectores específicos, juntos se complementan de buena manera. Por ejemplo, Suecia es muy fuerte en la industria, Dinamarca en el cuidado de la salud, Noruega en el petróleo y Finlandia en la minería y los materiales”.

DNB Nordic Equities invierte en acciones nórdicas en todos los sectores, con especial atención a las empresas ecológicas. Antes de realizar cualquier inversión, Fjell no solo analiza los fundamentos, sino que también considera el impulso y prefiere invertir en acciones que han tenido un rendimiento superior en el pasado.

El experto escandinavo Florian Romacker ha identificado cinco segmentos atractivos que están particularmente bien representados en la región. En su opinión, estos incluyen infraestructura digital, energía, empaque sostenible, salud y tecnología. “Con las acciones de hidrógeno y energía eólica, la región se beneficia mucho del tema de la sostenibilidad, que también juega un papel importante en el fondo”, dice Romacker. “Me gustan las empresas en crecimiento con una posición de mercado destacada en un nicho, como la filial de Hexagon Composites, Hexagon Purus, el líder mundial del mercado de contenedores de hidrógeno. A diferencia de Alemania, muchas empresas medianas que son fuertes en esos nichos cotizan en bolsa en Escandinavia”.

Romacker también se ha aprovechado de situaciones especiales en las compañías petroleras donde el mercado ha descontado un precio del petróleo significativamente más bajo que los $ 100 a $ 120 que se cotizan actualmente. Pero también los noruegos, los jeques del extremo norte, por así decirlo, han reconocido los signos de los tiempos en lo que respecta a la viabilidad futura del negocio de los combustibles fósiles. Por ejemplo, la noruega Iriese Equinor participa en empresas solares y proyectos de energía eólica.

Sobrecalentamiento parcial

Las acciones de crecimiento se han sobrecalentado recientemente, incluso en el frío norte. “Desde una perspectiva de valoración, las cosas se han ido de las manos recientemente, por ejemplo en Tomra, un fabricante de máquinas expendedoras para la devolución de envases vacíos. En algún momento, la empresa ya no era razonablemente calculable para mí debido a su valoración muy alta, y por eso reduje la ponderación en el fondo”, explica el gestor de cartera de FRAM, Romacker. “Mientras tanto, el valor ha vuelto un poco y he vuelto a comprar algo. En general, las valoraciones están jugando un papel más importante que hace unos meses”.

La cartera también se ajustó en DNB Nordic Equities: “Algunas de las empresas verdes de la cartera tuvieron dificultades en la transición del crecimiento al valor”, informa. yvind Fjell. “En general, hemos pasado de una clara sobreponderación en energías particularmente renovables como rsted (eólica marina), Scatec (solar) y Vestas Wind a exposiciones más cíclicas como Lindab (ventilación), ABB (electrificación) o Wartsila (motores marinos) Esto fue útil en el entorno actual”.

INFORMACIÓN DEL INVERSOR

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Fuentes de imagen: moravia/123RF, iStock