Yaklaşık üç yıl önce, öncülüğünü yatırımcı Chamath Palihapitiya’nın yaptığı özel amaçlı bir satın alma aracı (SPAC), uzay turizmi şirketi Virgin Galactic’i halka arz etti. NYSE’de – ya da bu konuda herhangi bir borsada – ticaret yapan ilk insanlı uzay uçuşu şirketiydi ve o kadar başarılıydı ki, neredeyse hemen bir SPAC çılgınlığı başlattı.
Palihapitiya’nın geçen yıl bize önerdiği gibi, mekanizmanın güzelliği, SPAC’lerin geleneksel ilk halka arz süreciyle ilişkili aynı ifşaat yükü altında olmamasıdır. Eski usul halka arzlar geriye dönük olup yatırımcılara bir şirketin neyi başardığını söylerken, bir SPAC “aslında gerçekten büyük miktarda para toplamanıza, geniş bir kurumsal yatırımcı tabanına gitmenize ve onlara ne olduğunu söylemenize izin verir. geleceğin böyle görünebileceğini düşünüyorsunuz” dedi.
Yine de, iyi zamanlar ancak bu kadar uzun sürebilirdi. Geçen yılın baharının sonlarına doğru, SEC’in SPAC’ler için yeni muhasebe yönergeleri sunması ve daha sert kuralların geldiğini ima etmesiyle çılgınlık azaldı. Artan enflasyonun tetiklediği daha geniş borsa düşüşü geçtiğimiz Mart ayında geldiğinde, SPAC’ler artık özel şirketleri halka açmak için her derde deva olarak görülmüyordu. Bunun yerine ilgili anlaşmalar, birçoğunun vaatlerini hızla yerine getiremeyen şirketlerin aşırı iyimser tahminlerine yatırım yaparak para kaybeden perakende yatırımcıları için zehirli olarak görüldü.
Şimdi, bir tür kitap ayracı olarak, 10 SPAC için para toplayan Palihapitiya, bir toplantıda duyurdu. Blog yazısı bugün, her ikisi için de uygun bir birleşme adayı bulamayınca, sırasıyla 460 milyon dolar ve 1,15 milyar dolar toplayan iki SPAC’ı tasfiye edecek.
Palihapitiya, yatırımcılara para iade etme konusunda pek yalnız değil. Hedge fonu yöneticisi Bill Ackman, emlak milyarderi Sam Zell ve beyzbol yöneticisi Billy Beane, araçlara olan hevesin dağılmasından sonra bu yıl boş çek şirketlerini kapatan diğerleri arasında.
Daha birçok SPAC sponsorunun da aynı şeyi yapması bekleniyor. 2020’de tamamen 247 SPAC kapatıldı ve bunların 613’ü geçen yılın ilk yarısında bir araya geldi ve SEC, düzenleyici cephede daha fazlasını yapmayı planladığını oldukça açık hale getirdi.
Bu pek çok boş çek şirketinin, düşüşe geçen bir piyasada uygun hedefler bulması gerekiyor ve zaman ilerliyor. Boş çek şirketlerin tipik olarak, yatırımcıların SPAC’ı finanse etmesinin ardından 24 ay içinde bir hedef şirketle birleşmesinin beklendiği göz önüne alındığında, bu yüzlerce SPAC’nin önümüzdeki yılın ilk yarısında aday şirketlerle birleşmeyi tamamlayamaması durumunda, ya sona erdirmek (bu, SPAC sponsorları için milyonlarca dolar kaybı anlamına gelebilir) veya uzatmalar için hissedar onayını aramak.
Bir anlaşmanın açıklanması ile SEC’in anlaşmayı gözden geçirmesi arasındaki sürenin beş aya kadar sürebileceği göz önüne alındığında, SPACInsiderresim, bu çabaların çoğu için kasvetli görünüyor.
Palihapitiya’ya gelince, onun zamanlamasını takdir etmelisiniz. Şu anda sona ermekte olduğu iki SPAC’a harcadığı parayı kaybediyor, ama o WSJ’ye söyler Yatırım şirketi Social Capital Holdings, yarım düzine diğer SPAC anlaşmasına sponsor olarak yaklaşık 750 milyon dolar kazandı. Virgin Galactic’e ek olarak, bunlar arasında çevrimiçi emlak şirketi Opendoor, sigorta şirketi Clover Health, finansal hizmetler ekibi SoFi ve iki biyoteknoloji şirketi: Akili ve ProKidney Corp.
Hepsi kamu piyasasında zor zamanlar geçirdi, ancak aynı şey şu anda geleneksel halka arz sürecinden geçen birçok şirket için de geçerli.
Palihapitiya, bugün erken saatlerde – yalnızca 273 kelimelik bir yatırımcı güncellemesi – yayınında, SPAC’leri “sonraki büyüme aşamalarına girerken şirketleri desteklemek için araç setimizde bulunan birçok araçtan biri” olarak nitelendirdi. Palihapitiya’nın son yıllardaki birçok CNBC görünümüne zıt olarak, dil özellikle sessizdi ve bu sırada SPAC’lerin erdemlerini agresif bir şekilde övdü.
Aynı zamanda Palihapitiya’nın başından beri söylediği şeylerle de tutarlıdır. New Yorklu geçen yılın Mayıs ayında ve bir yıl önce TechCrunch ile SPAC anlaşmaları hakkında uzun uzun konuştuğumuz canlı röportajda.
Örneğin, başta Palihapitiya’nın Virgin Galactic anlaşmasının başlattığı çılgınlığı tasavvur edip etmediği sorulduğunda, “bu kadar aktivite olacağını” beklemediğini söyledi. Ama bu biraz mantıklı,” diye devam etti, “çünkü ne zaman herhangi bir yenilik olsa, bu coşkulu coşkuyu görme eğilimindesiniz, değil mi? Bu her zaman bir şeyin ilk aşamasıdır, sadece tüm bu insanlar aşırı derecede heyecanlanır. Ve sonra bazen insanların sahip olduğu şeye sahipsin [call] bu hayal kırıklığı vadisi. Ve sonra uzun vadeli bir işiniz var. . ”
Daha sonra SPAC’lerin “büyük önemli paket servisi”, “doğru insanların elinde”, onların “gerçekten önemli bir araç” olduğu konusunda ısrar etti.
Yatırımcıların hala aynı fikirde olup olmadığını zaman gösterecek. Palihapitiya, sihrini uygulamak için neredeyse bir yılı olan diğer iki SPAC için hedefler arıyor. Her biri 250 milyon dolar tutan iki SPAC’ın her ikisi de önümüzdeki yaz teslim tarihleriyle karşı karşıya.
