İlk adım girişim borcunu artırma sürecinde, sizinle potansiyel borç veren arasında, her iki tarafta da eşit miktarda satış ve dinleme olan hızlı, tanıtıcı bir filtreleme telefon görüşmesidir.
İlk buluşma gibi düşün. Bu iyi giderse, her iki taraf da bir NDA imzalayarak hızlı bir şekilde takip edilmelidir. (VC’ler NDA’ları imzalamaktan hoşlanmazlar, ancak girişim borç verenlerin bununla bir sorunu yoktur.)
Bu noktada, ilk durum tespitimize başlayacağız. Bir şirketten genellikle altı şey isteriz:
Bir yatırımcı sunumu
Yatırım parası arıyorsanız, muhtemelen yakın zamanda öz sermaye artırdınız. Bunun için kullanacağınız yatırımcı destesi, girişim borcu için de işe yarar. (İnternette çok sayıda örnek var.)
409A
Hisse senedi opsiyonları verilen çalışanları korumak için tasarlanmış şirketin özsermaye değerinin yıllık değerlemesi, böylece daha sonra “ucuz hisse senedi” aldıkları için vergi tokatına maruz kalmayacaklardır. Genellikle bu değerlemeler, öz sermayeyi çalışanlar için cazip hale getiren bir düzeyde gelir. 409A değerleme firması tarafından atanan değer, adil olduğuna inandığınız değerden daha düşükse endişelenmeyin. Bu değerlemelerin nasıl çalıştığını biliyoruz ve onların değerlemesine takılıp kalmıyoruz.
409A, şirketin değerini analiz etmenin farklı yollarını içerecek, baktığımız şeylerin aynısı: iskonto edilmiş gelecekteki nakit akışı; halka açık şirketlerle karşılaştırılabilir; son M&A ile karşılaştırılabilir. Aynı zamanda şirketin şimdiye kadar aldığı tüm fonların gerçekten iyi bir geçmişini verecek ve her zaman beş yıllık bir tahmin içeriyor.
Ayrıntılı bir kapitalizasyon tablosu ve finansman geçmişi
Bu, şirketin herhangi bir parçasına sahip olan herkesi, bağış toplama geçmişini ve kullanılan herhangi bir banka finansmanı veya dış borç geçmişini içerecektir.
Tarihsel finansallar
İdeal olarak, beş yıllık tarihsel mali tablolar alacağız. Denetlenseler çok seviniriz ama gerek yok.
Öngörülen finansallar
İşimizi yapabilmemiz için tamamen bağlantılı, üç tablolu bir finansal model istiyoruz. Üç tablo şunlardır: bilanço, gelir tablosu ve nakit akış tablosu. Süreçte gecikmeler veya sorunlar varsa, bunun nedeni genellikle “ya olursa” analizleri yapmamızı sağlayan üç ifadeli projeksiyonları birbirine bağlamadaki gecikmedir (örneğin: “İşler planlanandan daha kötü giderse, işler ne zaman yapılır? Bu girişimin varlığını sürdürebilmesi ve borcumuzu ödeyebilmesi için değişken giderlerini ne kadar azaltması gerekiyor?”).
Ana hatlarıyla belirttiğim her şey, ilk telefon görüşmemizden itibaren tahmini olarak 4-5 hafta sürmelidir. Bu, imzalı bir dönem sayfası için 6. Haftaya koyar.
Genellikle büyük işletmelere satış yapan şirketlere borç veriyoruz, bu nedenle bir milyon müşteri yerine yüz müşterisi oluyor ve nasıl satış yaptıklarını, satış tahminlerinin ne kadar öngörülebilir olduğunu ve ne kadar rahat olduklarını anlamak istiyoruz. önümüzdeki yıllarla. Tüm bunlar, onların finansal projeksiyonlarına ne kadar inandığımızı yargılamamıza yardımcı oluyor.
Mevcut ve geçmiş en büyük müşterilerin listesi
Ayrıntılı müşteri bilgileri, müşteri yoğunluğunu veya kaybını belirlememize olanak tanır. Bunlar hızlı bir şekilde diskalifiye edici olabilir ve eğer durum buysa, kimsenin çok fazla zamanını boşa harcamak istemeyiz.
Potansiyel bir borçlunun müşteri tabanı çok yoğunsa (toplam 15’ten az müşteri veya yalnızca birkaç müşteriden elde edilen gelirin %50’sinden fazlası), bu bizim için çok risklidir. Veya girişimin çok fazla kaybı varsa – yani mevcut müşterileri sözleşmeyi yenilemeyeceklerine veya onlarla kalmayacaklarına karar vermişlerse – bu başka bir kırmızı bayrak/muhtemel diskalifiye edicidir. Bu konuda da bir nüans var. Ürününüz önemli ölçüde geliştiyse ve olumlu, mantıklı olarak değerlendireceğimiz bir yönde geliştiyse, o zaman müşteri kaybı mantıklı olabilir.
Tüm bu bilgilerle, genellikle iki hafta süren bir masaüstü analizi yapabiliriz. Kesinlikle gerekliyse daha hızlı yapabiliriz ama kendimize iki hafta vermeyi seviyoruz. Masaüstü analizi olumluysa, bir ön protokol yayınlarız.
Bunu kendi yöntemimizle yapmak, bizim için adil ve borç alan için uygun olan, düşünceli bir yapıyı ve bir dizi şartı özelleştirmemize olanak tanır. Örneğin, krediyi borçlu için uyarlamak, gerçekten paraya ihtiyacınız olduğunda olabilir. Belki hemen ihtiyacınız var, ya da belki yolun biraz ilerisinde.
Diğer varyasyonlar, anlaşmayı, şirket güçlendikçe faiz oranı düşecek şekilde yapılandırmak veya borcun itfa edilmediği daha uzun bir yalnızca faiz dönemine sahip olmak anlamına gelebilir, çünkü belirli bir tarihe kadar itfa etmeye başlayacak bir konumda olmayacaksınız. belirli bir olay meydana gelir.
Yukarıda özetlediğim her şeyin, ilk telefon görüşmemizden itibaren yaklaşık dört ila beş hafta süreceğini tahmin ediyorum. Bu, muhtemelen 5. Haftaya kadar bir dönem sayfanız olacağı anlamına gelir.
tahtaya gitmek
Şimdiye kadar, muhtemelen yalnızca CEO ve CFO’yu dahil ederdiniz. Bir ön çalışma sayfası aldıktan sonra, anlaşmayı kurula sunmak isteyeceksiniz.
Bazı şirketler yönetim kurullarını sürecin başından itibaren dahil edecektir. Bir yönetim kurulu üyesinin belirli bir borç verenle anlaşma yapmak istememesi nedeniyle raydan çıkan anlaşmalar biliyorum. Kişisel (ve tek taraflı) bir sığır eti olabilir; bir yönetim kurulu üyesi borç veren hakkında belirli bir şey biliyor olabilir. Bu bizim başımıza hiç gelmedi, bu yüzden en azından yönetim kurulunuzun sürecin başlarında hangi borç verenlerle konuştuğunuzu bilmesini öneriyorum.
Tahta sunum adımından işlerin ne kadar hızlı ilerleyeceği ödünç alana bağlıdır. Muhtemelen farklı borç verenlerin dönem çizelgelerine bakıyor olacaklar. %10 ihtimalle ilgili tek borç verenin biz olduğumuzu tahmin ediyorum. Zamanın geri kalan %90’ında, büyüme sermayesi sağlamak için birden fazla borç veren vardır. Şirket ayrıca ihtiyaçlarını karşılamak için öz sermayenin bir kısmını veya tamamını kullanmayı düşünüyor olabilir.
Üzerinde çalışılacak ve karşılaştırılacak üç veya dört ön çalışma sayfası varsa, bunları bitirmeniz muhtemelen yaklaşık bir haftanızı alacaktır. Bir anlaşmanın kendisi nispeten basit olsa da bu, her anlaşmanın aynı olacağı anlamına gelmez. Borç verenler, borç verecekleri aşamaya göre farklılık göstermekle kalmaz, aynı zamanda bazıları sektöre göre uzmanlaşır. Şartlar, elbette, borç verenden borç verene değişecektir.
