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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les acheteurs de véhicules électriques s’inquiètent de l’autonomie. Les investisseurs de Volvo Cars ont des inquiétudes similaires quant à la pérennité de la nouvelle stratégie du constructeur automobile.
L’entreprise a promis de mettre fin à la production de voitures à combustion interne d’ici 2030. Les ventes de voitures et de SUV à batterie connaissent une croissance à deux chiffres. Pourtant, le cours de son action est à la traîne de ses concurrents européens et des spécialistes des véhicules électriques. Depuis sa cotation, sa valeur marchande a chuté de plus d’un tiers.
Il y a de bonnes raisons pour ça. L’entreprise, détenue majoritairement par le chinois Geely, pourrait ne pas atteindre ses objectifs. Même si les ventes de véhicules électriques ont augmenté de 27 % sur deux ans, cette expansion n’est pas entièrement rentable. Polestar, la marque de véhicules électriques haut de gamme de Volvo, perd de l’argent. Volvo détient 48 pour cent des parts de Polestar. Ses pertes, ainsi que celles des autres entreprises associées, pèsent sur le résultat opérationnel du groupe. Polestar ne deviendra positif qu’en 2025, selon les estimations des analystes de Visible Alpha.
Du temps et de l’argent sont demandés à Volvo. À la mi-novembre, une semaine après la publication des résultats du troisième trimestre, le constructeur automobile a annoncé qu’il étendrait son financement à Polestar de 200 millions de dollars supplémentaires, plus jusqu’à 1,3 milliard de dollars via une dette externe et une levée de fonds propres. Cela ressemble à un surplomb sur les actions. Pendant ce temps, le flottant de Volvo n’est que de 18 pour cent.
Il y a également peu de croissance des bénéfices ailleurs. D’ici 2024, les bénéfices opérationnels du groupe, y compris les coentreprises et les entreprises associées, auront stagné sur trois ans. Il n’est pas étonnant que la valeur d’entreprise de l’entreprise ne représente que quatre fois le bénéfice d’exploitation. C’est l’un des constructeurs automobiles les moins chers d’Europe.
Les actions se négocient à environ 33 SKr. Mais placez Volvo Cars sur un multiple standard du marché de 5,5 fois le bénéfice d’exploitation de base de l’année prochaine, ajoutez les revenus de Polestar à un moment donné en 2024 plus les autres associés, les coentreprises et la trésorerie nette et cela pourrait valoir plus de 56 SKr par action, pense Bernstein.
Tant que le marché doutera de l’exécution de Volvo, le cours de l’action ne fera que baisser. La valorisation bon marché ne conviendra qu’à l’investisseur le plus patient.
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