La Banque d’Angleterre devrait relever son taux d’intérêt de référence à 4,75% jeudi alors qu’elle lutte contre un problème d’inflation qui est devenu plus difficile et persistant au cours du mois dernier.
La hausse attendue d’un quart de point marquera la 13e augmentation consécutive des coûts d’emprunt depuis que le Comité de politique monétaire de la banque centrale a commencé à faire monter les taux en décembre 2021.
Le taux d’inflation du Royaume-Uni s’élevait à 8,7 % en avril, ce qui est supérieur à la plupart des économies comparables et dépasse de loin l’objectif de 2 % de la BoE. Les marchés financiers croient de plus en plus qu’il ne baissera que si les taux d’intérêt augmentent fortement, frappant les emprunteurs hypothécaires d’une manière inédite depuis le début des années 1990.
Cela signifie que la compression prolongée du coût de la vie en Grande-Bretagne s’accompagne désormais d’une «bombe à retardement» hypothécaire, avec des centaines de milliers de ménages devant faire face à des coûts en spirale alors qu’ils concluent des accords fixes en 2024, alors que des élections générales sont attendues.
La pression que l’état de l’économie a exercée sur Rishi Sunak et son gouvernement s’est encore accrue lundi lorsque le taux hypothécaire fixe de deux ans a atteint 6 %.
Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, est également sous le feu des projecteurs pour la performance de la banque centrale dans le contrôle de l’inflation. Au cours des six dernières semaines, il a été contraint d’admettre que la banque avait sous-estimé l’inflation à court terme et que son modèle de prévision ne fonctionnait pas correctement.
Il a également reconnu que la banque avait des « leçons à apprendre » dans la conduite de la politique monétaire et a ordonné un examen précipité de ses prévisions et de ses communications.
Vous voyez un instantané d’un graphique interactif. Cela est probablement dû au fait que vous êtes hors ligne ou que JavaScript est désactivé dans votre navigateur.
À la lumière de cela, les commerçants et les économistes écouteront ce que dit la banque centrale, autant qu’ils examineront ce qu’elle fait, jeudi, et chercheront des indices sur l’ampleur de la hausse des taux d’intérêt.
L’un des éléments les plus importants dans la façon dont la banque communiquera sa décision sera les chiffres de l’inflation de mai, qui seront publiés mercredi.
Les économistes s’attendent à une baisse du taux d’inflation global de l’IPC de 8,7% en avril à 8,5% en raison des baisses de prix, en particulier des prix du diesel. Mais l’inflation sous-jacente devrait rester stable à 6,8 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale.
La forte inflation et les données sur les salaires au cours du mois dernier ont déjà transformé les perspectives des taux d’intérêt aux yeux des marchés financiers.
Bien que les chiffres officiels du mois dernier aient montré que l’inflation de l’IPC était passée de 10,1% en mars à 8,7% en avril, le taux était bien supérieur aux attentes internes de la BoE et a montré que la pression inflationniste sous-jacente était beaucoup plus forte que prévu. L’inflation sous-jacente, hors alimentation, énergie et boissons alcoolisées, est passée de 6,2% à 6,8% sur la même période.
Les chiffres des salaires la semaine dernière ont aggravé le sentiment que la BoE n’avait pas compris la fixation des prix, les revenus moyens augmentant à un rythme quasi record de 7,2% sur une base annuelle entre février et avril. Cela a montré qu’il y avait presque certainement un effet de cliquet plus fort entre les salaires et les prix au Royaume-Uni que dans d’autres pays.
Les traders pariant sur l’avenir du taux d’intérêt de référence de la BoE s’attendent désormais à ce qu’il culmine à 5,75% d’ici la fin de cette année, un point de pourcentage supérieur à ce qu’ils avaient prévu lors de la dernière réunion du MPC le 11 mai.
Sur le dos des mauvaises données et des mouvements du marché au cours du mois dernier, les économistes ont également fortement révisé à la hausse leurs attentes en matière de taux d’intérêt et sont plus que d’habitude confiants que le MPC les relèvera jeudi.
Vous voyez un instantané d’un graphique interactif. Cela est probablement dû au fait que vous êtes hors ligne ou que JavaScript est désactivé dans votre navigateur.
Robert Wood, économiste britannique à Bank of America, a déclaré: « Tous les indicateurs de pression inflationniste persistante que la Banque d’Angleterre a déclaré qu’elle surveillerait de près ont surpris à la hausse ou sont conformes aux prévisions de la BoE. »
Samuel Tombs, économiste en chef du Royaume-Uni chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré que les données d’avril sur les salaires et les prix ne laissaient guère d’autre choix à la BoE que d’agir. « Il est presque acquis que le MPC augmentera le taux d’escompte de 0,25 point de pourcentage à 4,75% jeudi », a-t-il ajouté.
Si la hausse des taux d’intérêt est universellement attendue, économistes, politiciens et emprunteurs hypothécaires voudront également savoir jeudi jusqu’où la banque centrale pense devoir aller.
Normalement, la BoE n’aurait pas de conférence de presse après la réunion de juin. Cependant, les mouvements du marché au cours du mois dernier ont été si importants qu’ils pourraient forcer Bailey à commenter.
Il pourrait repousser les attentes de nouvelles augmentations si le MPC pense que les marchés financiers ont rendu les coûts d’emprunt trop chers, comme il l’a fait en novembre dernier lorsqu’il a déclaré qu’il s’attendait à ce que les taux « montent moins que les prix actuels sur les marchés financiers ».
Cependant, cela risquerait de donner l’impression que la banque est trop complaisante vis-à-vis de l’inflation et de saper sa crédibilité.
Si, en revanche, la banque centrale dit peu de choses, l’absence de directives pourrait signifier que les taux hypothécaires resteront élevés, causant des difficultés financières inutiles à de nombreux ménages et au gouvernement, et cela pourrait pousser l’économie en récession.
Les observateurs de la BoE pensent qu’il est peu probable que le MPC commente jeudi et laissera en place ses directives actuelles selon lesquelles il augmentera encore les taux s’il existe des preuves d’une inflation persistante.
Bruna Skarica, économiste britannique chez Morgan Stanley, a déclaré qu’elle « n’anticipait pas un retour en force contre les prix du marché », même si, selon elle, les responsables de la BoE ne pensaient pas que les taux d’intérêt devaient augmenter de plus de 5%.