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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Fichier sous : énorme si c’est vrai. Un groupe de commerçants de Wall Street a fait chuter le cours de l’action d’une société biotechnologique du Maryland proposant un nouveau vaccin prometteur contre le cancer du cerveau, à la recherche des bénéfices marginaux pouvant être réalisés en achetant les actions à bas prix et en les revendant sur le marché.
C’est du moins l’allégation formulée par Northwest Biotherapeutics dans une poursuite intentée contre sept courtiers, dont Virtu et Citadel Securities de Ken Griffin, fin 2022.
Il accuse les sociétés de « mystification répétée » en utilisant leurs plateformes de négociation pour passer des dizaines de millions d’ordres de vente de NWBO qu’elles n’avaient aucune intention d’exécuter. Ces ordres étaient visibles par le reste du marché, selon la plainte, ce qui a conduit d’autres investisseurs à se débarrasser des actions, martelant la valorisation de NWBO alors même qu’un essai clinique clé a donné des résultats impressionnants.
Comme on pouvait s’y attendre, ces affirmations ont plongé les Redditors complotistes – y compris certains de ceux qui avaient déjà injecté des stocks de mèmes tels que Gamestop – dans une frénésie. Leur refrain depuis plusieurs mois est que les hedge funds « veulent enterrer cette société », tout en évitant largement de mentionner les facteurs qui auraient pu dissuader les investisseurs d’acheter dans NWBO, comme une étude remettant en question la conception de son essai sur le cancer et un reportage négatif. sur ses résultats. Northwest s’était également retrouvée embourbée dans des problèmes de gouvernance, réglant avec la SEC des échecs dans la surveillance de l’information financière.
Le mois dernier, NWBO et ses fans de Reddit ont été rejetés par un tribunal de Manhattan, qui a fait droit à la requête de Citadel et al visant à classer l’affaire.
Mais il y avait une piqûre dans la queue. Dans son rapport recommandant le licenciement, le magistrat Gary Stein a conclu que même si la société n’avait pas encore fait suffisamment pour lier les transactions en question aux pertes subies en vendant des actions à des prix artificiellement bas à des dates précises, presque toutes les autres réclamations de NWBO étaient à première vue suffisamment plausible pour pouvoir continuer.
Une tentative de distinction par Citadel Securities et d’autres entre les ordres annulés ou simplement réduits en volume n’était « pas convaincante », a écrit Stein. Il a également conclu qu’à ce stade du litige, peu importait qu’ils exécutent des ordres pour le compte de clients, car ils exerçaient un « contrôle sur les algorithmes de trading à grande vitesse » derrière les transactions.
Il a en outre conclu que, « considérées sous le jour le plus favorable » pour le demandeur, les « allégations étayent amplement l’inférence selon laquelle la conduite des défendeurs a affecté le prix du marché des actions de la NWBO ». Dans une ligne qui semblait destinée à être diffusée sur les forums de discussion r/wallstreetbets sur Reddit, Stein a en outre qualifié les affirmations de « convaincantes et au moins aussi convaincantes que la déduction selon laquelle les défendeurs étaient simplement engagés dans une activité commerciale légitime ».
Le rapport fait suite à une autre décision d’usurpation d’identité dans le même palais de justice de New York, dans une affaire civile intentée par le fonds spéculatif bermudien Harrington contre Bank of America Merrill Lynch, CIBC et TD Securities. Cette poursuite – à laquelle Stein a fait référence – a survécu à une requête en rejet et devrait actuellement être jugée dès cette année.
Le NWBO a l’intention de déposer à nouveau sa plainte d’ici quelques jours. Cette fois-ci, si un juge estime que les lacunes du dossier de la biotechnologie ont été corrigées, cela pourrait ouvrir la voie à ce que l’on appelle le processus de découverte dans lequel Citadel Securities et ses coaccusés seraient obligés de remettre les dossiers internes et les communications pertinentes. . Les critiques des sociétés de trading à haute fréquence, qui réclamer ils exercent une influence démesurée et néfaste sur les marchés mondiaux, et nous les surveillerons de près.
Citadel Securities a qualifié l’affaire de « procès malveillant ». [that] dénature de manière flagrante le fonctionnement du marché dans le but de faire tomber les principaux fournisseurs de liquidités au monde », et ni Northwest ni Harrington ne sont nécessairement plus près de prouver leurs affirmations. À ce jour, aucune affaire d’usurpation d’identité en dehors de celles intentées par les procureurs ou les régulateurs américains n’a abouti.
Mais la position par défaut adoptée par les teneurs de marché – qui prétendent que les allégations de manipulation du marché sont invraisemblables tout en refusant de divulguer les subtilités commercialement sensibles de leurs plateformes de haute technologie – a maintenant été effectivement renversée.
Stein a écrit que le fait que NWBO n’ait pas précisé quels programmes de trading algorithmiques étaient utilisés par les défendeurs pour exécuter leurs stratagèmes ou comment ils étaient utilisés n’était pas un obstacle à sa cause. « Il est difficile d’imaginer comment une affaire d’usurpation d’identité pourrait survivre à la requête en rejet d’étape si…. . . « des faits dont l’accusé avait uniquement connaissance » devaient être exposés dans la plainte », a-t-il ajouté. En d’autres termes, si Citadel Securities et ses semblables veulent vaincre cette affaire et empêcher une série de poursuites contre des imitateurs, ils devront probablement nous donner au reste d’entre nous un aperçu plus approfondi de ce qui se passe derrière le rideau.