types de réplication
Les ETF, c’est-à-dire les fonds indiciels cotés en bourse, répliquent un indice, ils le répliquent. Il existe deux manières de répliquer l’index sous-jacent : la réplication physique et la réplication synthétique. Selon la méthode de réplication, le fournisseur adopte une approche différente pour mapper l’index sous-jacent.
Réplication physique
Un ETF physique réplique un indice en achetant effectivement les actions contenues dans l’indice (réplication directe). Si le fournisseur d’ETF (émetteur) achète effectivement tous les titres contenus dans l’indice, cela est considéré comme un réplication complète désigné.
Certains émetteurs n’achètent et ne vendent que les actions cotées dans l’indice qui ont une influence significative sur l’évolution de l’indice. C’est ce qu’on appelle représentant l’échantillonnage ou échantillonnage optimisé. Cependant, cette approche peut facilement conduire à des écarts dans l’évolution des prix entre l’ETF et l’indice.
Réplication synthétique
Les FNB à réplication synthétique n’achètent pas les actions qui composent l’indice sous-jacent. Ils reflètent l’évolution de l’indice via des opérations de troc, appelées swaps. La transaction de swap (également appelée swap de rendement total) est une transaction dérivée qui est réglée entre le fournisseur d’ETF et une contrepartie de swap. En pratique, la contrepartie du swap de l’ETF est souvent la société mère du fournisseur de l’ETF.
L’opération de swap fonctionne comme ceci : l’argent de l’investisseur dans un ETF synthétique est investi dans un panier de titres. Cela sert de garantie pour la transaction d’échange. Les titres du portefeuille collatéral ne doivent pas nécessairement correspondre aux titres de l’indice répliqué. Un ETF synthétique sur le MSCI Europe peut donc également contenir des actions américaines dans le portefeuille collatéral.
La contrepartie du swap verse à l’ETF le rendement de l’indice, y compris tout paiement de dividende, en échange d’une commission (frais de swap) et du rendement des titres du portefeuille collatéral.
Qu’est-ce qui est mieux?
La réplication synthétique est moins chère que l’achat et la vente physiques, mais comporte plus de risques que la réplication directe. Si la contrepartie du swap fait défaut, les investisseurs peuvent perdre la totalité de leur dépôt.