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Les investisseurs étrangers retirent leur argent du marché boursier indien, réduisant leur exposition alors que le cycle des taux d’intérêt américains s’inverse et que des millions d’épargnants nationaux continuent d’investir dans des actions à forte valorisation.
Les investisseurs institutionnels étrangers sont devenus des vendeurs nets d’actions cotées en Inde en août, avec des sorties nettes de plus d’un milliard de dollars, selon les données de Bloomberg et du Securities and Exchange Board of India. Les entrées depuis le début de l’année se sont élevées à 2,6 milliards de dollars, bien en deçà des 22 milliards de dollars enregistrés l’année dernière.
Ce changement intervient après des années de forte performance des marchés boursiers nationaux, en particulier de l’indice phare Nifty 50. Les investisseurs étrangers ont cherché des rendements en dehors de la Chine, où l’économie peine à retrouver son dynamisme depuis la pandémie. Le poids de l’Inde dans les indices internationaux a augmenté pour refléter l’afflux de capitaux, tandis que de nouveaux investisseurs nationaux ont également contribué à faire grimper les valorisations.
Le grand marché intérieur du pays et sa croissance économique rapide l’ont également protégé des fortes hausses des taux d’intérêt américains en 2022 et 2023, ce qui a contribué à attirer les capitaux de nombreux marchés émergents.
« C’est l’histoire d’une Inde qui a surperformé pendant cette période. [Federal Reserve] cycle de randonnée, avec des vents géopolitiques favorables. Au fur et à mesure que le cycle tourne, il n’y a pas beaucoup de possibilités d’en tirer profit [further]« , a déclaré Trinh Nguyen, économiste senior pour l’Asie émergente chez Natixis.
« Vous pouvez penser à des histoires plus convaincantes ailleurs qui bénéficieraient du cycle de réduction des taux de la Fed », a déclaré Nguyen, citant l’intérêt des investisseurs pour des pays comme la Malaisie, l’Indonésie et la Corée du Sud.
L’indice MSCI India a progressé de quelque 52 % au cours des cinq dernières années, éclipsant la hausse de 11 % de l’indice MSCI Emerging Market au cours de la même période.
Mais les investisseurs mondiaux mettent en garde contre ses valorisations élevées, car les investisseurs particuliers se sont rués sur le marché.
« Ce cycle concerne les locaux plutôt que les étrangers – les cycles précédents étaient toujours l’inverse », a déclaré Aashish Agarwal, responsable de l’Inde à la banque d’investissement Jefferies.
Sat Duhra, gestionnaire de portefeuille chez le gestionnaire d’actifs Janus Henderson, a déclaré que les investisseurs nationaux avaient transféré leurs dépôts bancaires vers le marché, notamment par le biais de fonds communs de placement.
Depuis 2022, un montant net de 70 milliards de dollars d’argent de détail national a afflué vers les actions indiennes, a déclaré la banque australienne Macquarie dans une note récente.
Les investisseurs institutionnels locaux ont également du mal à trouver de la valeur sur le marché, selon Ashish Gupta, directeur des investissements chez Axis Mutual Fund. « Il est clair qu’au sens traditionnel du terme, il n’existe pas de poches de valeur en tant que telles, les multiples sont élevés », a déclaré M. Gupta.
Certains fonds étrangers ont pris des bénéfices et attendent une correction des cours des actions indiennes avant de réintégrer le marché, selon les analystes.
« Le positionnement étranger en Inde reste léger, avec une propriété étrangère à son plus bas niveau depuis 11 ans et un positionnement conservateur parmi les fonds communs de placement », a déclaré Sunil Koul, stratège Asie-Pacifique chez Goldman Sachs.
Koul s’attendait à ce que les allocations étrangères augmentent au fil du temps compte tenu de « la résilience macroéconomique du marché et de la forte production de bénéfices ».
Alors que les investisseurs étrangers manifestent une certaine appréhension, les investisseurs particuliers restent enthousiastes.
« Les valorisations ont été un peu folles… mais je ne les vois pas baisser pendant une période prolongée », a déclaré un cadre supérieur d’une banque étrangère à Mumbai.
Beaucoup d’Indiens « n’ont aucune idée des risques », a déclaré le dirigeant. « Il y a toute une génération de personnes qui n’ont pas connu de correction du marché, c’est pourquoi nous voyons beaucoup de gens placer leur épargne en actions. »