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Les investisseurs américains dans les fonds de capital-risque chinois s’empressent de se conformer aux nouvelles règles qui leur interdisent de soutenir des entreprises développant l’intelligence artificielle et d’autres technologies avancées utilisées par l’Armée populaire de libération.
Les mesures de l’administration Biden, qui entrent en vigueur jeudi, imposent des sanctions civiles et pénales aux entités américaines qui investissent dans des entreprises chinoises impliquées dans les semi-conducteurs, l’informatique quantique ou les systèmes d’IA qui pourraient être utilisés par l’armée chinoise.
Les règles imposent une lourde charge de diligence raisonnable aux investisseurs américains. Les institutions dont l’argent est immobilisé dans des fonds d’investissement chinois doivent obtenir une « assurance contractuelle contraignante » selon laquelle leurs liquidités ne seront pas utilisées pour acheter des sociétés qui enfreignent les règles.
Certains grands investisseurs ont obtenu de telles assurances de la part de leurs gestionnaires de fonds chinois ces dernières semaines, mais les demandes d’autres ont été refusées, selon des personnes conseillant d’importants fonds de pension et de dotation sur la planification de la conformité.
De nombreux investisseurs ont réagi en réduisant ou en suspendant leurs nouveaux investissements en Chine dans un contexte de tensions croissantes entre Washington et Pékin. Les sociétés de capital-risque Sequoia Capital et GGV Capital de la Silicon Valley se sont séparées de leurs entités chinoises en 2024.
Ces règles entrent en vigueur à un moment où les relations entre les États-Unis et la Chine pourraient être encore plus tendues par le retour au pouvoir du président élu Donald Trump, qui s’est engagé à augmenter les droits de douane sur les importations chinoises, soulignant les risques pour les groupes américains d’investir dans le marché mondial. deuxième économie en importance.
Ils font également suite à une période de consensus bipartisan croissant à Washington selon lequel les États-Unis doivent faire davantage pour empêcher la Chine de progresser dans les technologies clés, en particulier celles qui sont militairement sensibles.
Un rapport du comité chinois de la Chambre des représentants des États-Unis publié en février indiquait que les sociétés américaines de capital-risque avaient investi plus de 3 milliards de dollars dans des sociétés technologiques qui ont directement alimenté le progrès militaire de la Chine.
Les investisseurs bénéficiant de garanties devront faire preuve de diligence raisonnable pour s’assurer que les règles sont respectées par leurs fonds chinois. Ceci est particulièrement préoccupant puisque les lois du pays autorisent le gouvernement et les particuliers à prendre des contre-mesures contre les sanctions étrangères « discriminatoires » imposées par d’autres États.
“Le problème est que les investisseurs américains signent des contrats contraignants avec certaines entités qui pourraient autrement être obligées de le violer”, a déclaré Phil Ludvigson, associé du cabinet d’avocats King & Spalding, qui donne des conseils sur les risques de sécurité nationale liés aux investissements étrangers. «Cela met tout le monde dans une situation difficile.»
Les nouvelles règles pourraient également réduire les investissements dans des secteurs non interdits en Chine en raison de l’utilisation généralisée de l’IA.
« Les fondations en dollars américains ont fini de s’engager envers la Chine, point final », a déclaré un dirigeant d’un grand fonds de dotation américain. “L’obstacle à la prise de nouveaux engagements du côté privé est de 50 000 pieds de haut.”
La Chine a enregistré en 2023 son plus faible investissement annuel direct étranger depuis les années 1990, tandis que les capitaux étrangers dans l’industrie chinoise du capital-risque ont plongé de 60 % en 2023 pour atteindre 3,7 milliards de dollars, selon Dealogic.
En revanche, au cours de la dernière décennie, les investisseurs en capital-risque de la Silicon Valley, les riches family offices et les fonds de pension et de dotation publics à travers les États-Unis – connus sous le nom de « commanditaires » – ont investi des milliards de dollars dans le secteur technologique chinois.
HongShan, l’ancienne activité chinoise de Sequoia Capital, a levé près de 9 milliards de dollars en 2022, dont environ la moitié provenant de LP américains.
Hillhouse, qui a été lancé en 2005 grâce à un investissement de 20 millions de dollars du fonds de dotation de l’université de Yale, où son fondateur Zhang Lei avait étudié, est devenu une centrale d’investissement technologique de 65 milliards de dollars.
Parmi les autres grands investisseurs américains en Chine figurent le Fonds de retraite des employés publics de Californie, d’une valeur de 460 milliards de dollars, et le Fonds de retraite commun de l’État de New York, d’une valeur de 260 milliards de dollars, qui ont tous deux entre 1 et 3 pour cent de leurs portefeuilles investis dans le pays.
Les 72 plus grands fonds de pension publics américains ont injecté 68 milliards de dollars en Chine entre 2020 et 2023, selon un rapport du groupe de réflexion Future Union.