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Les honoraires de conseil des banquiers d’investissement ont plongé à leur plus bas niveau en près d’une décennie alors que le secteur souffre d’une vague de suppressions d’emplois en raison d’un ralentissement prolongé de l’activité commerciale.
Les frais pour les fusions et acquisitions réalisées dans le monde ont chuté de 35% au premier semestre pour atteindre 12,8 milliards de dollars par rapport à 2022, le niveau le plus bas depuis 2014, selon le fournisseur de données Refinitiv.
Les fusions et acquisitions mondiales ont chuté de 38% à 1,3 milliard de dollars au premier semestre, le volume de transactions le plus bas depuis le début de la pandémie de coronavirus en 2020, alors que des taux plus élevés, une application antitrust plus stricte et des tensions géopolitiques frappent le marché.
Les transactions menées par des groupes de capital-investissement, généralement un moteur clé de la négociation, ont également chuté. L’activité mondiale de fusions et acquisitions soutenue par le capital-investissement est tombée à 263,3 milliards de dollars au cours des six premiers mois, en baisse de 51% par rapport à l’année dernière.
Les transactions entre les groupes de capital-investissement ont été entravées par un certain nombre de facteurs, notamment la hausse du coût de la dette, les inquiétudes concernant les perspectives économiques et la difficulté à s’entendre sur les valorisations des transactions.
« Il y a beaucoup de vents contraires », a déclaré David Walker, associé du cabinet d’avocats Latham and Watkins, qui se concentre sur les transactions de capital-investissement.
Les suppressions d’emplois dans les plus grandes banques américaines cette année devraient dépasser les 11 000 alors que Wall Street fait face au pire marché de recrutement depuis la crise financière de 2007-08 à la suite d’une frénésie d’embauche à l’ère de la pandémie.
Les grandes banques telles que Goldman Sachs et JPMorgan, qui ont engrangé des bénéfices lors du récent boom des transactions, brandissent la hache. Goldman, qui était en tête du classement des conseillers en fusions et acquisitions l’année dernière, supprime moins de 250 emplois dans de nouvelles coupes dans toute la banque, principalement au niveau supérieur.
« Nous dirigeons l’entreprise plus étroitement et nous nous préparons à un environnement plus difficile », a averti le président de Goldman, John Waldron, lors d’une conférence ce mois-ci. « Les niveaux d’activité sont nettement plus faibles. »
Cependant, il y a eu des signes d’optimisme pour les transactions au cours du deuxième trimestre, en hausse de 23% par rapport au premier, qui a été le début d’année le plus lent depuis une décennie.
La reprise au deuxième trimestre a été favorisée par des approches moins traditionnelles des transactions.
« Nous assistons à des offres hostiles, non sollicitées [bids], en tête des offres, des carve-outs, des spin-offs, etc. », a déclaré Melissa Sawyer, responsable mondiale du groupe M&A du cabinet d’avocats Sullivan and Cromwell. « Les gens doivent simplement faire preuve de plus de créativité dans leur façon de faire les choses. »
La scission de l’unité grand public de la multinationale de la santé Johnson & Johnson a marqué la plus grande offre publique initiale aux États-Unis en près de 18 mois.
Et une approche hostile du négociant en matières premières basé en Suisse Glencore pour acheter le canadien Teck Resources pour 23 milliards de dollars en avril a déclenché l’une des plus grandes batailles de prise de contrôle de l’industrie minière depuis des décennies.
Alors que Teck a repoussé à plusieurs reprises les avancées de Glencore, les accords sur les ressources naturelles ont par ailleurs été un rare point positif dans un environnement de fusions et acquisitions plus lent, les entreprises se concentrant sur les investissements dans les métaux nécessaires à la transition vers des sources d’énergie plus propres et des véhicules électriques.
Des groupes allant des constructeurs automobiles traditionnels à un nombre croissant de groupes de capital-investissement font partie des entreprises qui cherchent à investir dans les ressources naturelles et les énergies plus propres, un changement par rapport aux dernières années.
« Tout le monde cherche à sécuriser et produire l’approvisionnement à court et moyen terme [in natural resources]», a déclaré Barry Weir de Citi, qui codirige les fusions et acquisitions en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique. « Nous voyons un univers d’acheteurs beaucoup plus large. »
Un autre point positif est la santé, où les volumes de transactions ont augmenté de 35% pour atteindre 174,6 milliards de dollars au premier semestre par rapport à la même période l’an dernier, les entreprises cherchant à rafraîchir les pipelines de médicaments pour compenser une forte baisse des ventes de produits liés à la pandémie.
Le plus grand contributeur a été l’acquisition par Pfizer de 43 milliards de dollars de Seagen, une biotechnologie axée sur l’oncologie.
Cependant, les tensions géopolitiques croissantes entre Washington et Pékin compliquent les accords, car certains groupes occidentaux renoncent à investir en Chine.
Pourtant, cela ouvre d’autres voies de transactions alors que les entreprises européennes se tournent vers les États-Unis pour se développer.
« Au cours de la dernière décennie, l’accent a été mis sur l’Asie, y compris la Chine », a déclaré Birger Berendes, qui co-dirige le groupe Emea M&A de Bank of America.
« Maintenant, les entreprises réalisent que les États-Unis pourraient être très bien positionnés pour la prochaine décennie en termes de croissance et de stabilité, nous avons donc vu de nombreux clients européens chercher à se développer aux États-Unis. »
À l’approche d’une élection présidentielle aux États-Unis, cela pourrait également affecter l’appétit pour les transactions. « Nous nous dirigeons vers une année électorale et il n’est jamais clair dans ces périodes de temps comment cela affecte ou non la négociation », a déclaré Krishna Veeraraghavan, associé du cabinet d’avocats Paul Weiss.
Mais, malgré la variété de facteurs ralentissant les transactions, les volumes de fusions et acquisitions ont résisté par rapport aux ralentissements prolongés antérieurs à la suite du crash des dotcoms et de la crise financière mondiale.
« Si c’est le creux en ce moment, je considérerais cela comme un creux dans n’importe quel cycle parce que l’activité ne s’est tout simplement pas arrêtée », a déclaré Oliver Lutkens, co-responsable du conseil pour la région Emea chez BNP Paribas.