Pour de nombreux employeurs, le bien-être et la satisfaction de leurs employés sont devenus une priorité bien plus importante depuis la pandémie. Un gestionnaire d’actifs parie que ces initiatives produiront des gains financiers.
Le cabinet de recherche américain Irrational Capital a créé une nouvelle approche de sélection d’actions qui abandonne largement les mesures financières traditionnelles au profit d’un système conçu pour sélectionner les entreprises en fonction du degré de satisfaction de leurs salariés.
Cette initiative s’appuie sur une croyance croissante, mais encore non prouvée, selon laquelle la satisfaction du personnel n’est pas seulement bonne pour la rétention et le moral des employés, mais peut également contribuer à augmenter le cours de l’action d’une entreprise.
Quantifier ce phénomène à grande échelle est un véritable défi. Irrational combine des données exclusives basées sur des enquêtes auprès des employés avec des sites Web d’évaluation d’emplois accessibles au public, tels que Glassdoor, pour produire des milliers d’évaluations d’entreprises américaines cotées en bourse, appelées « scores de facteurs de capital humain ».
Ces scores sont destinés à fournir un moyen concret de mesurer la satisfaction du personnel, un indicateur considéré comme difficile à évaluer. Ils incluent des données sur l’efficacité et l’innovation des organisations, le lien émotionnel que les employés entretiennent avec leur travail et les récompenses extrinsèques telles que la rémunération, les avantages sociaux et l’équilibre entre vie professionnelle et vie privée.
Il y a environ deux ans, Irrational a mis à l’épreuve sa théorie selon laquelle des employés plus heureux conduisent à des entreprises plus performantes, en la rendant investissable via trois fonds négociés en bourse, gérés en tandem avec Harbor Capital, un gestionnaire d’actifs spécialisé.
L’ETF phare, HAPI, qui sélectionne les actions à grande capitalisation avec les scores de capital humain les plus élevés, a battu plus de 90 % des fonds homologues depuis son lancement en octobre 2022, selon Morningstar.
Le pari d’Irrational est conforté par une étude de JPMorgan, dans laquelle le responsable de la stratégie quantitative européenne de la banque, Khuram Chaudhry, et ses collègues ont lié la capacité à surperformer le marché à l’évolution du rôle joué par le travail dans notre vie quotidienne. Ils estiment que le travail a supplanté les piliers traditionnels de connexion, non seulement en raison de la pandémie de Covid-19, mais aussi en raison de changements structurels dans la façon dont nous passons notre temps et dans la façon dont nous recherchons un sentiment d’appartenance.
« Autrefois, les gens allaient travailler pour offrir un service à une entreprise et en échange, ils recevaient un salaire », a déclaré Chaudhry au Financial Times. « Mais autrefois, il y avait aussi une communauté : il y avait l’église ou les voisins. »
« Aujourd’hui, ce que nous demandons aux employés ou à l’entreprise dans son ensemble, c’est de fournir un grand nombre de ces services. »
L’approche d’Irrational illustre « l’importance de la réponse émotionnelle humaine » pour les employeurs et les employés lorsqu’il s’agit de savoir comment l’engagement et la culture sont liés aux résultats de l’entreprise, a déclaré Keyia Burton, directrice principale chez Gartner, une société de recherche et de conseil du Connecticut et l’une des participations du fonds. Se sentir valorisé et investi dans la réussite d’une entreprise peut améliorer ses performances, a ajouté Burton. « Nous n’accordons pas suffisamment d’importance à la puissance de ce facteur en tant que catalyseur pour générer un véritable changement. »
Depuis le début de la pandémie, de nombreux employeurs ont lancé des programmes de bien-être destinés à fidéliser leurs employés et à les motiver. Mais les preuves établissant un lien entre ces programmes et les performances de l’entreprise sont limitées.
Mais ces aspects sont de plus en plus étudiés. L’agence de notation S&P Global inclut désormais la satisfaction au travail, le bonheur, le stress et le sens du travail dans le cadre de son évaluation environnementale, sociale et de gouvernance, par exemple.
Alex Edmans, professeur de finance à la London Business School, a étudié Des décennies de données sur le marché boursier américain Il a évalué la corrélation entre la satisfaction des salariés et la performance de l’entreprise. Ses recherches ont montré que les entreprises où la satisfaction des salariés est élevée surperforment leurs pairs en bourse jusqu’à 3,8 % par an dans certains cas. Mais Edmans et ses collaborateurs, dans une étude publiée en juillet dans la revue Management Science, ont exprimé leur prudence quant à l’extrapolation de ces résultats en dehors des États-Unis.
« Une stratégie d’investissement dans des entreprises où les employés sont très satisfaits ne générera des rendements supérieurs que dans les pays où le marché du travail est très flexible », écrivent-ils.
Bryan Armour, directeur de la recherche sur les stratégies passives pour l’Amérique du Nord chez Morningstar, a déclaré : « Les employés motivés sont plus productifs que ceux qui ne s’impliquent pas, je pense que nous pouvons tous être d’accord là-dessus ». Il a toutefois averti que les performances des « facteurs de capital humain » sont « inférieures à celles des facteurs de risque établis, et que leur ensemble de données exclusives est un peu une boîte noire ».
Irrational a été créée par David van Adelsberg, un vétéran de l’investissement, et Dan Ariely, économiste comportemental et professeur à l’université Duke. Ils sont rejoints par un troisième partenaire, Bart Houlahan, cofondateur d’une association à but non lucratif qui certifie les entreprises B et ancien président d’AND1, une entreprise de vêtements de basket-ball.
L’ETF HAPI a progressé de plus de 20 % depuis le début de l’année et, même si bon nombre de ses principaux titres font partie des « sept grandes entreprises technologiques » en plein essor qui ont largement contribué aux gains récents du marché, M. van Adelsberg a déclaré que la majeure partie de sa surperformance n’était pas liée à ces actions. Parmi les autres titres de premier plan qui ont enregistré de solides rendements au cours de l’année écoulée figurent Eli Lilly et JPMorgan Chase.
« Nous avons trouvé quelque chose de très différent ici », a-t-il déclaré, notant qu’Irrational évite intentionnellement de prendre en compte les indicateurs financiers traditionnels : « Il s’agit purement de la perception des employés qui rendent compte de la nature de leur relation sur une longue période. »
Cependant, un ETF frère (HAPS), qui se concentre sur le sentiment des employés à l’égard des actions à petite capitalisation, n’a pas obtenu d’aussi bons résultats. Il est à la traîne de presque tous ses concurrents depuis sa création et est également nettement plus cher que HAPI, selon les données de Morningstar.
Les grandes entreprises disposent généralement de davantage de ressources pour mener des enquêtes complètes et cohérentes auprès des employés au fil du temps, ce qui leur permet de produire des données plus fiables, ont déclaré Chaudhry et Burton.
Irrational se lance désormais dans une nouvelle aventure : vendre des scores de capital humain à des sociétés cotées en bourse qui souhaitent obtenir de nouvelles informations sur leur main-d’œuvre ou à des sociétés de capital-investissement dont les propriétaires souhaitent de nouvelles données sur leurs portefeuilles.
« Comme nous affichons une surperformance dans le [HAPI] « L’ETF crée l’argument selon lequel les entreprises devraient s’en soucier et devraient être intéressées par l’obtention de rapports sur leurs entreprises individuelles », a déclaré Houlahan.