La Réserve fédérale ne réussira pas à contrôler l’inflation si elle n’augmente que six quarts de point de taux cette année, comme les marchés l’attendent, selon près de la moitié des principaux universitaires interrogés par le Financial Times.
le enquête, menée par l’Initiative on Global Markets de la Booth School of Business de l’Université de Chicago en partenariat avec le FT, suggère que la banque centrale américaine risque d’avancer trop lentement en éloignant la politique monétaire de ses paramètres ultra-laxistes en place depuis le début de la pandémie. Les perspectives ont maintenant été considérablement assombries par l’invasion russe de l’Ukraine.
La majorité des 45 économistes interrogés ont déclaré que le taux des fonds fédéraux augmenterait à un minimum de 1,5% d’ici la fin de l’année – un bond qui se traduit par au moins six hausses de taux d’un quart de point, compte tenu des faibles attentes que la Fed fera un augmentation agressive d’un demi-point lors de sa réunion politique en mars.
Cela se compare à 42% qui prédisent que la Fed ne procédera à des ajustements que de quatre ou cinq quarts de point cette année, bien en deçà de ce que la plupart des répondants estiment nécessaire pour freiner la demande et maîtriser l’inflation.
Un peu plus de 40% des économistes ont averti qu’augmenter le taux des fonds fédéraux de 1,5 point de pourcentage cette année est « trop peu trop tard ». Cependant, 39% ont déclaré qu’une augmentation des taux d’intérêt de cette ampleur était «à peu près correcte» sans ralentir considérablement l’économie. Seuls 5% craignaient que cela n’empêche une récession, le marché du logement et les investissements des entreprises étant les plus touchés.
« Ils se sont laissé prendre un peu plus de retard qu’ils n’auraient dû », a déclaré Alan Blinder, ancien vice-président de la Fed. « Cela implique d’aller plus vite ou de manière plus agressive que si vous aviez commencé plus tôt. »
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Les résultats de l’enquête ont été recueillis au cours d’une période tumultueuse – entre le 21 et le 24 février – qui a précédé et inclus l’invasion russe de l’Ukraine.
Malgré la forte escalade des tensions géopolitiques, les attentes du marché quant à la trajectoire future de la politique de la Fed n’ont pas faibli de manière significative, avec des hausses de taux de six quarts de point toujours prévues pour cette année. Alors que plusieurs responsables de la Fed ont depuis reconnu les coûts économiques potentiels liés aux attaques de la Russie, ils semblent déterminés à retirer leur soutien monétaire.
« Si nous étions dans une situation plus normale avec l’inflation, c’est un moment où vous verriez la Fed dire que nous allons être plus faciles avec la politique parce que nous voulons souscrire une assurance contre les mauvaises choses qui peuvent arriver, mais c’est difficile à faire quand l’inflation est si élevée », a déclaré Karen Dynan, professeur d’économie à l’Université de Harvard, qui travaillait auparavant à la banque centrale.
Elle a ajouté que les développements en Ukraine « renforcent » encore les risques à la hausse sur l’inflation.
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Lorsqu’on leur a demandé ce qu’il faudrait pour que la Fed suspende son cycle de hausse des taux, les tensions géopolitiques liées à l’Ukraine se sont classées au quatrième rang des principales raisons, derrière l’instabilité des marchés financiers, la faiblesse du marché du travail et la baisse de l’inflation.
Parmi les personnes interrogées, 40 % estiment qu’il est « plutôt » ou « très » probable que l’inflation sous-jacente annuelle dépasse 3 % d’ici la fin de 2023. C’est bien en deçà du taux actuel de 5,2 %, mais bien au-dessus de l’objectif de longue date de la Fed. objectif de 2 %. L’estimation médiane pour la fin de l’année 2022 est de 3,5 %.
« Si les cinq prochains numéros de paie ressemblent à 500 000 [jobs added] avec une inflation atteignant 8% à cause des prix du pétrole, c’est simple pour la banque centrale », a déclaré Robert Barbera, directeur du Center for Financial Economics de l’Université Johns Hopkins. « La question est de savoir si les effets sur l’économie réelle de ce pied de guerre finissent par toucher l’activité. »
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La principale préoccupation des économistes n’est pas que le Federal Open Market Committee agisse avec trop de force pour maîtriser l’inflation et provoque à son tour une récession, mais qu’il agisse trop lentement.
« À ce stade, le comité n’a pas semblé pécher par excès d’être trop belliciste sur l’inflation », a déclaré Kenneth West, professeur d’économie à l’Université du Wisconsin.
Au total, 40% pensent que le taux des fonds fédéraux devra être égal ou supérieur à 2% cette année pour que la banque centrale atteigne à la fois des prix stables et un emploi maximum, la moitié de ce segment suggérant qu’il devrait dépasser 2,5%.
En complément de ses efforts pour calmer l’économie, la banque centrale devrait également réduire son bilan, qui a plus que doublé pour atteindre 9 000 000 000 $ en deux ans environ, la Fed ayant récupéré les bons du Trésor et les titres adossés à des hypothèques d’agences dans le cadre d’une offre. pour soutenir une économie en proie à la pandémie.
Un peu plus d’un tiers des économistes pensent que le bilan passera en dessous de 7 milliards de dollars d’ici la fin de 2023, la majorité prédisant qu’il restera au-dessus de ce niveau.
Deborah Lucas, professeur de finance au Massachusetts Institute of Technology, a déclaré que le rythme dépendra principalement de la liquidité du marché du Trésor et des coûts de financement pour le gouvernement fédéral.