Le président Joe Biden a promis que sa loi sur la réduction de l’inflation réindustrialiserait les États-Unis et créerait de nouveaux emplois. Ce que la loi ne fera pas, disent les économistes et les investisseurs allant de Bank of America à Larry Fink de BlackRock, c’est de réduire l’inflation.
L’IRA comprend 369 milliards de dollars de subventions pour stimuler la fabrication et le déploiement nationaux d’énergie propre. Le Chips and Science Act, adopté à peu près au même moment, offre plus de 50 milliards de dollars d’incitations à la relocalisation de la production de semi-conducteurs.
L’ampleur des aides fédérales a déjà déclenché un boom des investissements. Mais cela alimente maintenant les craintes qu’une ruée vers les travailleurs ne déclenche une nouvelle poussée d’inflation, compliquant les efforts de la Réserve fédérale pour refroidir l’économie.
“Nous investissons beaucoup d’argent pour que ces entreprises viennent aux États-Unis, se développent aux États-Unis, et il n’y a pas de travailleurs pour cela, et ce n’est pas comme si vous alliez retirer des travailleurs de McDonald’s”, a déclaré Gary. Hufbauer, chercheur principal au Peterson Institute for International Economics.
Hufbauer estime que le marché du travail restreint et les exigences d’approvisionnement ajouteront 10 % aux coûts du projet.
Les États-Unis auront besoin de 546 000 travailleurs de la construction supplémentaires en plus du rythme d’embauche normal pour répondre à la demande accrue de projets poussés par l’IRA et d’autres projets de loi, estime Associated Builders and Contractors. Les consultants de McKinsey préviennent que la poussée des semi-conducteurs aux États-Unis aggravera le manque actuel d’ingénieurs et de techniciens, les entreprises de tous les secteurs devant avoir besoin de 300 000 ingénieurs et 90 000 techniciens supplémentaires d’ici 2030.
« Je suis pour des emplois bien rémunérés. Mais alors, soit les clients doivent payer plus, soit vous devez avoir une productivité plus élevée . . . et le moyen le plus simple d’augmenter la productivité est d’utiliser davantage d’automatisation », a déclaré Willy Shih, professeur à la Harvard Business School.
Les développeurs ont déjà promis 200 milliards de dollars pour de nouveaux projets depuis l’entrée en vigueur de l’IRA et de la loi sur les puces en août dernier. Mais les efforts de l’administration pour briser la dépendance vis-à-vis de la Chine en subventionnant la fabrication nationale maintiendront également les prix élevés, a averti le patron de BlackRock, Larry Fink.
“Vous n’entendez plus le mot mondialisation”, a déclaré Fink lors d’une conférence sur l’énergie à l’Université de Columbia ce mois-ci. “Nous construisons de nouvelles usines de puces aux États-Unis – à quel prix ?”
Fink a déclaré que les efforts de l’administration Biden pour relocaliser la fabrication signifieraient que l’inflation américaine ne tomberait probablement pas en dessous de 4% “de sitôt”.
Alors que l’IRA comprend des subventions pour l’énergie propre d’une valeur de 369 milliards de dollars, les crédits sont “non plafonnés”, ce qui signifie que la facture finale des contribuables pourrait éventuellement dépasser 1 milliard de dollars, selon le Credit Suisse, Goldman Sachs et la Brookings Institution.
Les analystes disent que l’ampleur même des dons mettra un frein aux marchés.
“Vous faussez les marchés libres lorsque vous créez ces incitations et lorsque vous créez des règles qui vous obligent à acheter auprès d’entreprises nationales”, a déclaré Ethan Harris, responsable de l’économie mondiale à Bank of America. “Si c’était le moyen le plus rentable de faire quelque chose, vous n’auriez pas besoin d’une subvention pour cela.”
Bien que Biden ait fait de la création d’emplois un thème central des énormes nouveaux engagements de dépenses, l’IRA fait également partie de la tentative de la Maison Blanche de réduire les émissions. Mais le rythme de l’effort de décarbonisation pourrait également faire grimper les prix, ont averti les analystes.
“Nous devons aller si vite pour construire une énergie propre. . . créer une telle demande pour les pales d’éoliennes ou tout autre composant dont vous parlez va être inflationniste », a déclaré Jason Bordoff, directeur du Center on Global Energy Policy de l’Université de Columbia. Bordoff a ajouté que des coûts plus élevés peuvent être un prix “qui vaut la peine d’être payé” si cela signifie une chaîne d’approvisionnement énergétique moins vulnérable aux perturbations géopolitiques.
Le secrétaire de presse adjoint de la Maison Blanche, Michael Kikukawa, a déclaré que la lutte contre l’inflation et la réduction des coûts étaient la “première priorité” de Biden.
“[The Inflation Reduction Act] investit dans nos travailleurs et augmente la capacité de production de notre économie. Il réduit le déficit de centaines de milliards de dollars. Il réduit les coûts des médicaments sur ordonnance, de l’insuline, des appareils éconergétiques pour réduire les factures de services publics et des véhicules électriques. Et cela stimule la production d’énergie propre pour faire baisser les prix de l’énergie », a déclaré Kikukawa.
Le cœur du problème est la tentative des États-Unis de rompre la dépendance vis-à-vis de la Chine, dont la base de fabrication à faible coût a fait baisser les coûts de l’énergie propre ces dernières années. Les développeurs sont sceptiques.
Morris Chang, fondateur de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, a qualifié les efforts américains de relocalisation de la production de semi-conducteurs d ‘”exercice très coûteux et futile”. Les coûts de production à l’usine de TSMC dans l’Oregon étaient 50% plus chers qu’à Taïwan, a-t-il déclaré lors d’une conversation avec Brookings l’année dernière.
En décembre, TSMC a annoncé une expansion de 28 milliards de dollars de son usine de semi-conducteurs à Phoenix, le plus grand investissement direct étranger de ce type aux États-Unis.
“Si vous voulez développer l’énergie propre au rythme et à l’ampleur dont nous avons besoin, vous allez toujours dépendre de la Chine, par exemple, pour des parties importantes de nos chaînes d’approvisionnement”, a déclaré Bordoff.
Un article récent de Brookings a fourni une image plus neutre de l’impact de l’IRA sur les prix, affirmant que les incitations à l’énergie propre du projet de loi pourraient réduire l’inflation de 3 à 6 points de base d’ici 2030, en supposant que le processus d’autorisation onéreux des États-Unis soit réformé et que les contraintes de la chaîne d’approvisionnement diminuent.
Mais les deux restent des obstacles importants, alors que les efforts de l’administration Biden pour satisfaire à la fois ses ambitions de décarbonisation, industrielles et géopolitiques – tout en promettant de faire baisser les coûts – inquiètent certains analystes.
“Une fois que vous empruntez la voie de la sécurité nationale et que vous ne la limitez pas étroitement, mon garçon, c’est un tueur pour l’efficacité économique”, a déclaré Hufbauer.