Restez informé avec des mises à jour gratuites
Inscrivez-vous simplement au Banques européennes myFT Digest – livré directement dans votre boîte de réception.
Les banques européennes sont en passe de restituer plus de 120 milliards d’euros à leurs actionnaires grâce à leurs résultats de 2023, en répercutant les bénéfices de la hausse des taux d’intérêt sur les investisseurs.
Les patrons des prêteurs européens sont sous pression pour augmenter leurs valorisations et convaincre les investisseurs, effrayés par les interdictions de dividendes et les taxes exceptionnelles sur le continent ces dernières années.
Les plus grandes banques européennes cotées ont promis 74 milliards d’euros de dividendes et 47 milliards d’euros de rachats d’actions, soit une augmentation de 54 pour cent par rapport aux rendements du capital de l’année précédente et bien plus que chaque année depuis au moins 2007, selon les chiffres compilés par l’UBS.
Les rachats ont été la principale source de croissance au cours des trois dernières années, avec seulement quelques milliards d’euros de rachats par an dans les 50 plus grandes banques d’ici 2020.
Depuis lors, les banques européennes ont profité de leurs bénéfices gonflés par la hausse rapide des taux d’intérêt pour racheter des actions à des prix déprimés.
Les investisseurs ont accueilli avec prudence les rendements du capital. « Les banques ont besoin de rendements élevés et durables », a déclaré Antonio Roman, gestionnaire de portefeuille du fonds Axiom European Banks Equity. « Nous avons des rendements élevés, mais il y a un point d’interrogation quant à la durabilité. »
Les rendements du capital constituent un net renversement par rapport à il y a quatre ans, lorsque la Banque centrale européenne avait ordonné aux prêteurs de geler les dividendes et les rachats d’actions au début de l’épidémie de Covid-19, une décision qui a terni la réputation du secteur auprès des investisseurs internationaux.
Les prêteurs européens ont reçu une manne de 100 milliards d’euros au cours des deux dernières années grâce à la différence entre les intérêts qu’ils paient sur les dépôts et ceux qu’ils reçoivent sur les prêts, appelés revenus nets d’intérêts.
Parmi les annonces de distribution les plus marquantes cette année, citons l’italien UniCredit, qui a promis de verser 8,6 milliards d’euros – la totalité de ses bénéfices pour 2023 – aux investisseurs. Lundi, Barclays s’est engagé à restituer 10 milliards de livres sterling à ses actionnaires au cours des trois prochaines années, tandis que vendredi, Standard Chartered a annoncé qu’elle rendrait 5 milliards de dollars sur la même période.
Mais les analystes préviennent que le niveau des rendements pour les actionnaires commencera à baisser l’année prochaine, à mesure que les banques centrales réduiront les taux d’intérêt et que les prêteurs seront contraints de rechercher d’autres sources de revenus.
« Les banques ont considérablement augmenté le rendement du capital pour les actionnaires, mais cela pourrait être le meilleur résultat possible », a déclaré Mislav Matejka, analyste chez JPMorgan. « Le régulateur pourrait ne pas tolérer une distribution en espèces beaucoup plus favorable aux investisseurs à l’avenir. »
Les régulateurs européens sont devenus plus détendus en matière de rachat d’actions au cours des deux dernières années, les banques ayant constitué de solides niveaux de capital, mais ils semblent mal à l’aise avec des rendements pour les actionnaires supérieurs aux bénéfices annuels des banques.
Ce mois-ci, UBS a également annoncé qu’elle augmenterait son dividende de 27 pour cent, à 70 cents par action en mai, et qu’elle rachèterait jusqu’à 1 milliard de dollars d’actions en 2024. Le programme de remboursement du capital a été suspendu lorsqu’elle a accepté de racheter le Crédit Suisse au printemps dernier.
« Au cours des dernières années, le secteur bancaire européen a considérablement amélioré sa rentabilité, réduit les risques et reconstruit sa base de capital à des niveaux qui dépassent de loin les exigences réglementaires », a déclaré Lars Förberg, associé directeur de Cevian Capital, l’investisseur activiste qui a récemment construit un Participation de 1,2 Md€ dans UBS.
« Mais dans son ensemble, le secteur est évalué comme s’il était pire qu’avant, pas meilleur. »
L’espagnol Santander et la Deutsche Bank, le plus grand prêteur allemand, ont tous deux annoncé leur intention d’augmenter le rendement de leurs actionnaires ces dernières semaines, tandis que la banque italienne Monte dei Paschi di Siena, soutenue par l’État, a annoncé son premier dividende depuis 13 ans.