Les banques britanniques ont accordé une plus grande part des bénéfices de la hausse des taux d’intérêt aux épargnants que leurs homologues européens ou américains, les politiciens, les régulateurs et les clients faisant pression pour une plus grande part du gain.
Les banques mondiales subissent des pressions pour répercuter les avantages de la hausse des taux d’intérêt sur leurs clients, mais les prêteurs des marchés moins concurrentiels se sont révélés beaucoup moins généreux que les autres, selon une analyse de l’agence de notation S&P.
« Après des années de rentabilité extrêmement faible liée à des taux extrêmement bas, les banques ont maintenant une chance de retrouver une partie de leurs niveaux de rentabilité d’avant la crise financière mondiale », a déclaré Marco Nicolai, analyste chez Jefferies. « Ils ne veulent pas abandonner ça tout de suite. »
Les hausses rapides des taux d’intérêt par les banquiers centraux au cours des 18 derniers mois pour lutter contre la menace de l’inflation ont été une aubaine pour les banques, qui génèrent des bénéfices à partir de la différence entre le taux qu’elles paient aux déposants et ce qu’elles facturent aux emprunteurs, connu sous le nom de revenu net d’intérêt.
Les analystes estiment que les marges bénéficiaires des banques européennes sur les intérêts nets culmineront au troisième trimestre de cette année.
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Mais alors que les banques soutiennent que des marges plus saines sont un retour à des conditions commerciales normales après des taux d’intérêt historiquement bas, voire négatifs, elles ont subi des pressions pour partager davantage la prime avec leurs clients.
La comparaison des marchés en fonction de la part de l’augmentation des taux directeurs que les banques répercutent sur les taux d’intérêt sur les dépôts – une mesure connue sous le nom de bêta des dépôts – montre que les clients des pays qui ont commencé à augmenter les taux plus tôt en ont le plus profité jusqu’à présent.
Au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre a commencé à relever ses taux en décembre 2021, l’une des premières grandes banques centrales à le faire. Depuis lors, il a relevé son taux directeur de 0,1% à 5%, les investisseurs pariant qu’il pourrait passer à 6,5% d’ici mars prochain, le niveau le plus élevé depuis 1998.
Les plus grandes banques du Royaume-Uni, quant à elles, ont répercuté 43% des avantages sur leurs clients sous forme de dépôts plus élevés.
« Non seulement le Royaume-Uni a sept mois d’avance sur la zone euro dans le cycle, mais il y a aussi un niveau de concurrence plus élevé, en particulier avec les non-banques », a déclaré Nicolas Charnay, analyste chez S&P Global Ratings, expliquant pourquoi le bêta des dépôts du Royaume-Uni était parmi les plus élevés d’Europe.
Mais alors que la Grande-Bretagne est aux prises avec une inflation galopante et une flambée des taux hypothécaires, les politiciens, les régulateurs et la Banque d’Angleterre ont exigé que les banques augmentent encore plus les taux de dépôt pour les épargnants.
Le principal problème au Royaume-Uni est que les taux hypothécaires à terme fixe sont liés aux taux de swap, qui ont augmenté beaucoup plus rapidement que le taux directeur de la BoE.
« Ce que les politiciens ne veulent pas voir, c’est une répercussion beaucoup plus élevée des taux hypothécaires par rapport aux taux d’épargne », a déclaré Andrew Coombs, analyste chez Citi.
Les banques américaines, quant à elles, ont répercuté 25% des hausses de taux d’intérêt de la Fed depuis qu’elles ont commencé à augmenter en mars 2022 jusqu’en avril de cette année, les analystes de S&P prédisant que le bêta des dépôts aurait « augmenté sensiblement » depuis lors.
Malgré tout, les entreprises et les clients institutionnels ont fait appel aux prêteurs américains pour qu’ils augmentent encore leurs taux de dépôt.
Les prêteurs américains subissent plus de pression que leurs homologues européens pour répercuter les avantages de la hausse des taux sur leurs clients en raison de la concurrence au sein du marché, non seulement entre les banques, mais aussi avec les différents produits d’épargne proposés.
Contrairement aux banques européennes, qui ont généralement enregistré de modestes entrées sur les comptes de dépôt au cours de l’année écoulée, les banques américaines ont subi des sorties de 5% au cours de la même période, selon Citi.
« L’une des plus grandes différences entre les banques européennes et américaines est la fuite du marché monétaire aux États-Unis, où il est beaucoup plus facile de transférer de l’argent d’un compte bancaire vers un produit du marché monétaire ou même d’acheter des bons du Trésor », a déclaré Coombs.
« Cette facilité de mouvement fait partie de la dynamique qui explique pourquoi les banques américaines sont disposées à offrir des taux de dépôt plus élevés. »
Dans toute la zone euro, où la Banque centrale européenne a commencé à relever ses taux en juillet 2022, les banques ont mis du temps à répercuter les avantages sur leurs clients. Le bêta moyen des dépôts des grandes banques de la zone euro au cours des neuf mois précédant avril de cette année était de 18%, contre 36% au cours des neuf premiers mois de la période précédente de hausse soutenue des taux en 2005-2008.
Les analystes ont déclaré que l’une des principales raisons de ce retard était la vitesse à laquelle les taux directeurs avaient augmenté cette fois par rapport à 2005.
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Les prêteurs français sont parmi les plus disposés à partager les hausses avec les clients. Un facteur clé pour cela est la popularité du Livret A, un compte d’épargne vieux de 200 ans conçu pour aider à restaurer les finances publiques de la France après les guerres de Napoléon Bonaparte.
Les comptes de dépôt du livret A sont indexés sur l’inflation et fixés par l’État. À 3 %, les taux sur le compte sont à leur plus haut niveau en 14 ans.
Les banques luxembourgeoises ont l’un des niveaux de bêta de dépôt les plus élevés de la zone euro à 36%, mais jusqu’à un quart de cela est dû au passage des clients des comptes courants aux comptes à terme fixe, qui offrent des taux plus élevés en échange de bloquer leur argent pendant un an ou plus.
Le taux de migration vers des comptes aux revenus plus élevés est beaucoup plus faible dans des pays comme le Royaume-Uni, l’Espagne, l’Italie et l’Irlande, car les épargnants confrontés à la hausse des coûts privilégient l’accès instantané à l’épargne.
Les pays les plus durement touchés par la crise de la zone euro il y a plus de dix ans et où le secteur a été contraint de se consolider – comme l’Irlande, l’Espagne, la Grèce et l’Italie – se sont également montrés beaucoup moins disposés à répercuter les taux directeurs sur les clients.
« Si vous avez moins de banques dans le système, elles contrôlent le marché et elles peuvent contrôler plus efficacement le montant qui est transmis aux consommateurs. » a déclaré Charnay de S&P.
Les banques espagnoles ont l’un des taux de répercussion les plus bas d’Europe, malgré le gouvernement de coalition dirigé par les socialistes qui a introduit cette année une taxe controversée sur les bénéfices exceptionnels visant à frapper les banques qui ont le plus bénéficié d’une augmentation des revenus nets d’intérêts.
« Je ne suis pas sûr de l’efficacité de la taxe sur les bénéfices exceptionnels pour pousser les banques à augmenter les taux de dépôt – elle ne s’attaque pas au facteur central, qui est le niveau de concurrence sur le marché », a ajouté Charnay.
Citi estime que les bêtas des dépôts dans la zone euro passeront d’une moyenne de 25 à 30 % cette année à 30 à 40 % l’année prochaine, tandis que les banques américaines passeront à 45 à 55 % d’ici la fin de cette année.
« En fin de compte, cela dépend de la pression politique que les banques sont prêtes à absorber par rapport aux bénéfices qu’elles réalisent finalement après des années de taux bas ou négatifs », a déclaré un dirigeant d’une banque européenne.