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Le Trésor américain organisera au cours des trois prochains mois certaines des plus importantes adjudications de dettes jamais réalisées, dans le but de combler le déficit budgétaire fédéral béant.
Le Trésor a annoncé mercredi qu’il augmenterait la taille des adjudications pour la plupart des échéances au cours des trois prochains mois, les adjudications sur deux et cinq ans atteignant des tailles record. L’enchère sur cinq ans d’avril, pour 70 milliards de dollars, serait la plus importante jamais réalisée pour une dette d’une maturité de deux ans ou plus.
Les États-Unis ont augmenté leurs emprunts au cours des derniers trimestres, à mesure que l’écart entre les dépenses publiques et les recettes fiscales s’est creusé. Le fédéral déficit s’élevait à 1,7 billion de dollars l’année dernière.
Cependant, le Trésor a ajouté qu’il s’attendait à ce que ce soit la dernière augmentation des adjudications de ce que l’on appelle les coupons – comme on appelle les obligations à plus long terme – depuis un certain temps. Les bons du Trésor, dont l’échéance est inférieure à deux ans, ne proposent pas de versements réguliers de coupons.
« Sur la base des besoins d’emprunt projetés actuels, le Trésor ne prévoit pas avoir besoin de procéder à de nouvelles augmentations du coupon nominal ou du FRN. [floating rate note] des tailles d’enchères, au-delà de celles annoncées aujourd’hui, pour au moins les prochains trimestres », a-t-il déclaré.
Pour répondre à ses besoins d’emprunt, le montant des adjudications des obligations à deux et cinq ans augmentera de 3 milliards de dollars par mois, soit le même rythme d’augmentation que le trimestre dernier. Après un premier bond plus important en février, les adjudications à 10 et 30 ans augmenteront respectivement de 2 milliards de dollars et de 1 milliard de dollars.
Lors de ses adjudications de remboursement trimestrielles la semaine prochaine, le département du Trésor vendra pour 121 milliards de dollars de dette, ce qui correspond à peu près aux attentes des spécialistes en valeurs primaires.
Les bons du Trésor ont fortement augmenté en milieu de matinée à New York, le rendement à deux ans ayant baissé de 0,15 point de pourcentage à 4,21 pour cent. Cependant, les traders ont attribué ces mouvements à un nombre d’emplois inférieur aux attentes compilé par le processeur de paie ADP et à la nervosité avant la réunion de la Réserve fédérale plus tard dans la journée.
Mike Riddell, gestionnaire de portefeuille de fonds obligataires chez Allianz Global Investors, a déclaré que « la dynamique de l’offre devrait apparaître de plus en plus sur le radar des investisseurs à l’approche des élections américaines, notamment en raison de l’augmentation du déficit due à l’augmentation du déficit ». [presidential hopeful Donald] Trump prévoit de faire passer le taux d’imposition des sociétés de 21 pour cent à 15 pour cent.»
Cependant, les investisseurs accueilleront probablement favorablement l’annonce selon laquelle le Trésor ne prévoit pas d’augmenter à nouveau ses émissions après ce trimestre, après avoir été confronté à trois trimestres consécutifs d’augmentation des émissions.
« La bonne nouvelle est la projection selon laquelle les émissions ont globalement atteint un sommet. . . L’histoire des émissions est toujours effrayante, mais l’absence d’augmentation serait une lueur d’espoir », a déclaré Padhraic Garvey, responsable de la recherche pour les Amériques chez ING.
Cette annonce intervient quelques heures seulement avant l’annonce de la réunion politique de la Fed, au cours de laquelle il est largement attendu qu’elle maintienne les taux d’intérêt aux niveaux actuels.
Les responsables pourraient aborder mercredi le programme de resserrement quantitatif de la banque, après que le procès-verbal de leur dernière réunion a montré que certains membres avaient commencé à discuter de la possibilité d’un terme à cette politique.
La Fed réduit actuellement la taille de son bilan, mais elle pourrait ralentir ou mettre un terme à ce processus si des problèmes de liquidité du marché survenaient. La fin du QT – parallèlement à l’arrêt de l’augmentation de la taille des enchères – atténuerait une certaine pression sur les investisseurs du marché du Trésor pour qu’ils continuent d’absorber des niveaux de dette aussi élevés.