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Elliott Management appelle le plus grand groupe immobilier japonais, Mitsui Fudosan, à lancer un rachat d’actions pour 1 000 milliards de yens (6,8 milliards de dollars), alors que le fonds activiste américain cible le segment le plus prestigieux du marché boursier de Tokyo.
Les demandes d’Elliott – présentées à la haute direction au cours du mois dernier – incluent une demande que la société vende sa participation de 3,6 milliards de dollars dans Oriental Land, la société qui gère Tokyo Disneyland, ont déclaré des sources proches du fonds et Mitsui Fudosan.
La décision d’Elliott s’inscrit dans le cadre d’une pression croissante exercée sur les entreprises japonaises pour qu’elles améliorent leurs valorisations boursières, relèvent leurs normes de gouvernance d’entreprise et augmentent leurs rendements sur capitaux propres.
Cette pression s’est accentuée au cours des 18 derniers mois alors que la Bourse de Tokyo a poussé les entreprises à expliquer comment elles envisagent d’augmenter leur valeur d’entreprise – un stratagème destiné à faire honte à ceux qui n’y parviennent pas – tandis que les investisseurs institutionnels nationaux sont devenus plus nombreux. enhardis à exiger des rendements plus élevés.
La réponse a été frappante, selon les stratèges du marché, et a contribué à ce que l’indice de référence Nikkei 225 atteigne son plus haut niveau depuis 34 ans en janvier. Les rachats d’entreprises par les entreprises japonaises en 2023 ont atteint un montant record de 9,6 milliards de yens, le nombre d’entreprises les annonçant dépassant le millier pour la deuxième année consécutive, selon un récent calcul du journal Nikkei.
La décision d’Elliott, qui marque sa quatrième incursion publique majeure sur le marché boursier japonais après des engagements avec Toshiba, SoftBank et Dai Nippon Printing, cible une société possédant un empire immobilier qui s’étend à travers le monde et comprend des bâtiments emblématiques qui définissent l’horizon du centre de Tokyo.
Les trois projets « Midtown » de Mitsui Fudosan dominent les quartiers Hibiya, Nogizaka et Yaesu du centre de Tokyo. Elle est propriétaire du stade Tokyo Dome et mène le réaménagement du vaste espace sur lequel se trouvait autrefois le marché aux poissons de Tsukiji.
La demande de rachat d’Elliott, selon des sources proches du dossier, fait suite à un processus secret de renforcement des participations du fonds américain qui a duré un an et qui en a fait l’un des cinq principaux actionnaires de Mitsui Fudosan. Nomura Asset Management, Vanguard et BlackRock sont tous des actionnaires majeurs, et la participation d’Elliott est d’au moins 2,5 pour cent, selon des sources proches du dossier.
La pression en faveur d’un grand rachat s’inscrit dans une critique plus large de la gouvernance de l’entreprise et du fait que sa capitalisation boursière représente une décote de plus de 33 pour cent par rapport à la valeur marchande de la propriété qu’elle possède, selon ces personnes.
Bien que Mitsui Fudosan soit le plus grand groupe immobilier japonais en termes de valeur, il affiche, à 6,91 pour cent, le rendement des capitaux propres le plus faible parmi ses pairs tels que Mitsubishi Estate et Sumitomo Realty.
Elliott Management a refusé de commenter. Mitsui Fudosan n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.