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Les groupes de capital-investissement ont intensifié leurs activités en Europe l’année dernière, profitant des difficultés économiques du continent pour acquérir de grandes entreprises aux valorisations déprimées.
La valeur totale des opérations de rachat en Europe, d’une valeur de plus d’un milliard de dollars, a augmenté plus de deux fois plus vite que dans le reste du monde, selon une analyse des données de Dealogic du Financial Times.
Quelque 133 milliards de dollars de transactions importantes ont été conclues sur le continent en 2024, soit une augmentation de 78 % par rapport à l’année précédente. Cela se compare à une augmentation de 29 pour cent dans le reste du monde, à 242 milliards de dollars.
Ces données sont la dernière preuve que les sociétés de capital-investissement se régalent de la richesse européenne des entreprises bon marché.
Les transactions importantes comprenaient un accord de consortium de 6,9 milliards de dollars pour la plateforme d’investissement Hargreaves Lansdown et un accord de 5,5 milliards de dollars par Thoma Bravo pour acquérir la société privée de cybersécurité Darktrace au Royaume-Uni, et des sociétés comme Brookfield acceptant de prendre une participation de 3,8 milliards de dollars dans le développeur français d’énergies renouvelables Neoen. .
Des perspectives économiques difficiles – avec des prévisions de croissance faibles, des troubles politiques et des menaces géopolitiques – et la force du dollar américain ont encouragé les fonds de capital-investissement américains à cibler des pays spécifiques en Europe, selon Neil Barlow, associé du cabinet d’avocats Clifford Chance.
« Certaines économies plus stables en Europe, comme le Royaume-Uni, les pays nordiques et l’Allemagne [have become] un point focal pour les bailleurs de fonds privés », a-t-il déclaré.
Les bourses européennes, y compris la Bourse de Londres, sont aux prises avec un exode d’entreprises, celles-ci délocalisant leurs cotations aux États-Unis ou devenant privées avec le soutien de sociétés de rachat.
La valeur des transactions européennes dites de “take-private” impliquant une participation majoritaire de plus d’un milliard de dollars a bondi de 44 pour cent pour atteindre 52 milliards de dollars l’année dernière, selon les données de Dealogic, avec 15 transactions de ce type contre 10 l’année précédente.
Les actions européennes se négocient à des valorisations inférieures à celles cotées aux États-Unis au cours de la dernière décennie. Mais l’écart s’est creusé et le Stoxx Europe 600 se négocie désormais à une décote record par rapport au S&P 500 américain.
Toutefois, les opérations de privatisation représentaient une proportion plus faible de la valeur totale des grandes opérations de rachat en 2024 que l’année précédente.
Il y a eu un certain nombre de transactions importantes dans lesquelles la propriété a été partagée entre différentes sociétés de capital-investissement, ou dans lesquelles la composition d’un consortium de propriétaires de capitaux privés a changé.
En décembre, la branche d’investissement de Goldman Sachs Asset Management a conclu un accord de plus de 2 milliards d’euros pour acquérir le fabricant pharmaceutique néerlandais Synthon auprès de la société de rachat britannique BC Partners.
Plus tôt en 2024, le groupe de rachat suédois EQT a accepté de vendre une participation dans l’entreprise scolaire Nord Anglia à un consortium d’investisseurs qui a évalué l’entreprise à 14,5 milliards de dollars, tandis qu’EQT en conservait le contrôle.
Les transactions de moindre envergure ont toutefois augmenté plus rapidement dans le reste du monde qu’en Europe. Les rachats dont la participation majoritaire valait entre 50 millions et 1 milliard de dollars n’ont augmenté que de 1 pour cent en Europe l’année dernière, contre 16 pour cent dans le reste du monde.
Richard Hope, de la société de marchés privés Hamilton Lane, a déclaré qu’il n’était « pas surprenant » que le continent ait enregistré une croissance plus lente que le reste du monde pour les petites transactions.
« Le marché de volume en Europe représente un volume inférieur à 1 milliard d’euros », a-t-il déclaré, ajoutant que le segment inférieur du marché souffrait des « vents contraires macroéconomiques présents dans la région ».
Alexis Maskell, de la société de capital-investissement BC Partners, a déclaré que le marché du rachat en Europe était « à la fois fragmenté et très diversifié mais… ». . . vous pouvez trouver des sociétés leaders sur le marché, mais relativement méconnues, d’une taille supérieure à 1 milliard de dollars », généralement « à un prix inférieur à celui de leurs pairs aux États-Unis ».
Reportage supplémentaire de George Steer