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La note de crédit de la Grèce a été relevée au statut de catégorie investissement pour la première fois depuis la crise de la dette qui a éclaté il y a plus de dix ans et qui a abouti à trois plans de sauvetage internationaux.
DBRS Morningstar a relevé vendredi son évaluation de la solvabilité d’Athènes à triple B, donnant le coup d’envoi de ce qui est largement attendu comme une série de mises à niveau du territoire « indésirable ».
L’agence a déclaré que cette amélioration reflétait son point de vue selon lequel, conformément au bilan « impressionnant » de la Grèce, « les autorités grecques resteront attachées à leur responsabilité budgétaire, en veillant à ce que le ratio de la dette publique reste sur une tendance à la baisse ». DBRS a ajouté qu’il s’attend à ce que le solde budgétaire primaire de la Grèce atteigne un excédent de 1,1 pour cent cette année et de 2,1 pour cent en 2024.
Bien que l’entreprise ne fasse pas partie des « trois grandes » agences, ses notations sont reconnues par la Banque centrale européenne, ce qui confère à ses avis un poids démesuré au sein de la zone euro. Le retour au statut convoité d’investissement de qualité est le dernier signe de la réhabilitation d’Athènes aux yeux des investisseurs, après avoir été poussée au bord de la faillite et de la sortie de la zone euro.
« Le passage de la Grèce à la catégorie investissement est comme un sceau d’approbation, mettant définitivement les années de crise derrière nous », a déclaré Alex Patelis, conseiller économique en chef du Premier ministre Kyriakos Mitsotakis. « Il n’y a pas de place pour la complaisance. Nous travaillerons dur pour être à la hauteur et dépasser ces nouvelles attentes.
Cette amélioration est une bonne nouvelle pour la Grèce, qui a été frappée par des incendies de forêt dévastateurs et des inondations extrêmes ces dernières semaines, causant des milliards d’euros de dégâts et intensifiant les inquiétudes concernant les conditions météorologiques extrêmes causées par le changement climatique.
« A l’heure où toutes nos pensées vont aux victimes de catastrophes naturelles sans précédent et à leurs familles, le rétablissement de la note d’investissement de la Grèce après de nombreuses années est une évolution très importante pour notre pays », a déclaré le ministre grec des Finances, Kostis Hatzidakis.
Depuis la fin de son programme de sauvetage en 2018, la Grèce a retrouvé l’accès au marché obligataire et a ramené sa dette en proportion du produit intérieur brut à 171 % l’année dernière. Au deuxième trimestre 2023, le pays a enregistré la deuxième croissance du PIB la plus rapide de l’UE.
DBRS a déclaré que l’amélioration de la solvabilité « reflète également un renforcement de la coopération avec l’Union européenne et les institutions du système euro », résultant de la consolidation et des réformes budgétaires passées.
La décision de DBRS signifie que la dette grecque devient automatiquement éligible aux programmes d’achat d’actifs de la BCE et au réinvestissement des obligations arrivées à échéance dans le bilan de la banque centrale, car elle applique le principe du « premier meilleur » parmi ses quatre agences de notation de crédit reconnues. La mise à niveau peut également se traduire par un accès plus facile au financement de gros pour les banques grecques grâce à un élargissement de la base de garanties.
Dès les premiers stades de la pandémie de Covid-19, la Grèce a obtenu une dérogation à la stipulation de la BCE selon laquelle elle n’achèterait que des titres de créance bénéficiant d’une notation de qualité investissement. Cependant, celui-ci devait expirer fin 2024.
« Grâce à cette mise à niveau, le pays bénéficie d’un accès total aux liquidités de la BCE », a déclaré Dimitris Malliaropulos, économiste en chef de la banque centrale grecque. « Cela aura un effet favorable sur les rendements obligataires grecs. »
Les investisseurs ne s’attendent pas à une grande réaction à l’ouverture du marché obligataire lundi, car les obligations grecques se négocient déjà à des niveaux de qualité investissement. La dette de référence grecque à 10 ans se négocie à un rendement de 4 pour cent, inférieur au rendement de 4,3 pour cent de l’Italie, qui a le statut d’investissement. Les rendements baissent lorsque les prix augmentent.
Mais cette mise à niveau rapproche les obligations grecques de leur inclusion dans les indices de qualité investissement, qui nécessitent généralement une notation d’au moins l’une des trois principales agences – S&P, Moody’s et Fitch. Cela ouvrirait la dette publique grecque à un bassin plus large d’investisseurs, dont certains n’ont pas le droit, en vertu de leur mandat, d’acheter des obligations de mauvaise qualité.
La décision de DBRS « conforte les spéculations déjà existantes selon lesquelles il s’agit d’une voie que suivront les autres agences de notation », a déclaré Richard McGuire, responsable de la stratégie de taux chez Rabobank.