Les transactions mondiales ont subi une chute record au cours du second semestre de cette année, la hausse des taux d’intérêt et l’incertitude économique ayant mis fin brutalement à une période d’activité frénétique.
Des fusions et acquisitions d’une valeur de 1,4 milliard de dollars ont été annoncées au cours des six mois se terminant en décembre, selon le fournisseur de données Refinitiv, en baisse par rapport aux 2,2 milliards de dollars convenus au premier semestre 2022. Il s’agissait de la plus grande variation, d’une période de six mois à l’autre, depuis le début des enregistrements en 1980.
Le volume global des transactions conclues dans le monde en 2022 a diminué de 38% par rapport à 2021, la plus forte baisse d’une année sur l’autre depuis 2001. Pourtant, il était à des niveaux élevés par rapport aux normes historiques, au-dessus des totaux mondiaux observés en 2016 et 2017.
Le ralentissement a été le résultat de fortes hausses des taux d’intérêt, dans le sillage de la hausse de l’inflation et de la guerre en Ukraine, qui ont ébranlé la confiance dans les marchés mondiaux et augmenté le coût du financement. Les marchés des obligations de pacotille ont pratiquement gelé, compliquant la capacité des sociétés de capital-investissement à financer des transactions.
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Mark Sorrell, co-responsable des fusions et acquisitions mondiales chez Goldman Sachs, a qualifié 2022 de « récit en deux moitiés », car le manque de financement bon marché a bloqué le marché des fusions et acquisitions après l’été.
Le nombre de mégadeals d’une valeur supérieure à 10 milliards de dollars a fortement chuté au cours de l’année, avec 25 signatures au premier semestre mais seulement 11 au second.
« Le financement des fusions et acquisitions existe, mais c’est beaucoup [higher] coût et il n’est pas disponible pour tous les émetteurs », a déclaré Sorrell.
Le ralentissement des fusions et acquisitions met fin à une période frénétique en 2021 lorsque les transactions ont atteint des sommets records, alimentées par les mesures de relance de l’ère pandémique et les baisses de taux d’urgence. Pourtant, le volume total des transactions cette année était plus élevé qu’en 2020.
« Je ne suis pas allé en 2022 en pensant que ce serait 2021 », a déclaré Steve Arcano, responsable mondial des pratiques de transactions du cabinet d’avocats Skadden. « 2021 a vraiment été une année exceptionnelle, on ne peut pas avoir des années record chaque année ».
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Des prêteurs directs tels que Sixth Street Partners sont intervenus dans le vide laissé par les banques, fournissant des milliards de dollars de financement par emprunt pour soutenir des accords tels que le rachat par Advent International de l’opérateur de satellites Maxar Technologies.
Dans certains cas, les entreprises d’investissement ont acheté des dettes pour financer leurs propres transactions, comme l’achat par Elliott Management d’obligations soutenant son rachat du fournisseur de classements télévisés Nielsen.
Les banques qui avaient accepté de financer des dizaines de méga-rachats par des sociétés de capital-investissement dans des conditions plus bénignes restent dépendantes de l’argent aux conditions qu’elles ont conclues en acceptant de souscrire les accords. Cela a limité leur capacité à financer de nouvelles transactions.
L’acquisition de Twitter par Elon Musk pour 44 milliards de dollars a été l’accord le plus médiatisé à tourner au vinaigre, laissant les banques attendre l’année prochaine pour se décharger de 12,7 milliards de dollars de dette liée à l’achat.
Cette année, le nombre de transactions a chuté de 39 % aux États-Unis et en Europe. Dans la région Asie-Pacifique, il a chuté de 33 %.
Les négociateurs ont été découragés par une surveillance réglementaire accrue, en particulier aux États-Unis où les organismes de surveillance antitrust ont promis de sévir contre les sociétés de capital-investissement et les grandes technologies. Cela a soulevé des doutes quant à la réalisation de certaines transactions convenues – y compris la plus grosse transaction de l’année, l’accord de 75 milliards de dollars de Microsoft pour l’achat du fabricant de jeux vidéo Activision Blizzard.
La vente de clubs sportifs est un domaine où le dealmaking est resté dynamique. Un accord record de 4 milliards de dollars pour les équipes de basket-ball Phoenix Suns et Mercury de la NBA en décembre était le dernier d’une série de ventes record d’équipes sportives professionnelles cette année, qui comprenaient les Denver Broncos de la Ligue nationale de football et le Chelsea FC et l’AC Milan.
Les rachats soutenus par le capital-investissement ont ralenti, mais de nombreuses entreprises ont levé des fonds importants qui n’ont pas encore été entièrement déployés. Certains font de petites acquisitions et espèrent que les rachats plus importants deviendront plus faciles l’année prochaine si les marchés de la dette s’ouvrent.
Les groupes de capital-investissement mettent également plus de temps à déployer leurs fonds, selon Christian Sinding, directeur général d’EQT. « Le cycle typique a été de trois ans, récemment il a été plus proche de deux ans parce qu’il se rétrécit pendant les périodes très chaudes, mais il pourrait maintenant s’étendre à nouveau au-delà de trois ans », a-t-il déclaré.
Alison Harding-Jones, responsable des fusions et acquisitions pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique chez Citigroup, s’attendait à ce que les transactions en 2023 soient « principalement motivées par l’activité des entreprises », alors que les entreprises aux bilans sains cherchaient à se développer.
« Les gens sont très occupés. Des transactions stratégiques de haute qualité, je pense que ce sera la définition des premier et deuxième trimestres de l’année prochaine », a-t-elle déclaré.
Certains conseillers ont déclaré que 2023 pourrait également être une année de deux moitiés, alors que les chefs d’entreprise ont commencé à accepter des offres à des valorisations inférieures.
« A un moment de l’année. . . nous allons recommencer à construire », a déclaré Eric Swedenburg, associé du cabinet d’avocats Simpson Thacher. «Ce ne sera pas tout de suite sorti de la porte en janvier. Je ne pense pas que nous soyons encore tirés d’affaire ».