La Réserve fédérale américaine a mis en garde contre le potentiel de détresse financière qui nuit à l’économie si les taux d’intérêt augmentent à des niveaux plus élevés que prévu, dans un rapport qui souligne les enjeux de sa volonté de contrôler l’inflation tenace.
Le dernier rapport de la banque centrale sur la stabilité financière publié vendredi a mis en évidence une constellation de risques, notamment une économie mondiale plus faible, une inflation “inacceptablement élevée” et des troubles géopolitiques. Ces courants ont amplifié la volatilité de certaines classes d’actifs.
Le rapport est arrivé deux jours après que la Fed a relevé les taux d’intérêt de référence de 0,75 point de pourcentage pour la quatrième fois consécutive, les amenant à une nouvelle fourchette cible de 3,75% à 4%. Pas plus tard qu’en mars, les taux oscillaient autour de zéro. La Banque d’Angleterre a également relevé ses taux de 0,75 point de pourcentage jeudi, la Banque centrale européenne ayant également opté pour une hausse des taux géante la semaine dernière.
La Fed relève ses taux pour tenter de refroidir une économie marquée par une inflation toujours élevée. S’ils devaient augmenter plus que prévu, cela “affaiblirait la capacité de service de la dette des ménages et des entreprises et entraînerait une augmentation des impayés, des faillites et d’autres formes de détresse financière”, selon son rapport sur la stabilité financière.
La Fed a ajouté que cela pourrait éventuellement conduire à une volatilité accrue des marchés, à une liquidité tendue et à de nouvelles baisses des prix des actifs, y compris dans le logement.
“De tels effets pourraient entraîner des pertes chez divers intermédiaires financiers, réduisant leur accès au capital et augmentant leurs coûts de financement, avec d’autres conséquences néfastes pour les prix des actifs, la disponibilité du crédit et l’économie”, indique le rapport, qui est publié deux fois par an. .
Lael Brainard, vice-présidente de la Fed, dans un communiqué séparé vendredi, a souligné la volatilité qui a englouti certains marchés financiers au cours des six derniers mois, et a souligné que la banque centrale serait “attentive” aux risques de stabilité financière.
“L’environnement actuel de resserrement rapide et synchrone de la politique monétaire mondiale, d’inflation élevée et de forte incertitude associée à la pandémie et à la guerre [in Ukraine] augmente le risque qu’un choc puisse conduire à l’amplification des vulnérabilités, par exemple en raison d’une liquidité tendue sur les principaux marchés financiers ou d’un effet de levier caché », a-t-elle déclaré.
Une série de hausses rapides des taux d’intérêt, suivie d’une éventuelle récession, ont fait craindre un effondrement involontaire du marché, en particulier compte tenu des conditions de liquidité tendues. La Fed a déclaré qu’il y avait des signes que les défauts de paiement sur les nouveaux prêts hypothécaires au logement augmentaient et que les déclassements dans le secteur des entreprises s’étaient accélérés.
Cependant, la Fed a noté que l’endettement au sein du système bancaire américain restait relativement faible et que les grandes banques étaient bien capitalisées pour absorber les chocs « même pendant un ralentissement économique important ». Les banques d’importance systémique ont commencé à réduire le risque sur leurs bilans, a ajouté la Fed, et leur vulnérabilité aux pertes de crédit semble “modérée”.
Les banques ont eu du mal à se décharger des prêts risqués qu’elles avaient souscrits au cours de l’année écoulée, avant que les marchés financiers ne chutent en valeur, détenant des dizaines de milliards de dollars dans le cadre d’accords tels que le rachat de Twitter, du fabricant de logiciels Citrix et du groupe de notation de la télévision Nielsen. Cela a entravé leur capacité à prêter à d’autres grandes entreprises peu bien notées.
Alors que les banques et les courtiers ont largement profité de leurs opérations de trading cette année, soutenus par de violentes fluctuations des marchés financiers, le récent chaos sur le marché britannique des obligations souveraines a suscité des inquiétudes chez les décideurs politiques.
La liquidation des gilts a donné un aperçu de la rapidité avec laquelle les turbulences dans un coin du marché peuvent se propager. La volatilité s’est étendue aux marchés du crédit américains, les fonds de pension britanniques ayant vendu une partie de leurs portefeuilles pour répondre à d’importants appels de marge.
La Fed a noté que la volatilité découlant des risques étrangers, y compris ceux liés à la Chine et à la guerre en Ukraine, pourrait « poser des risques pour les institutions qui couvrent les positions en dollars et pour le fonctionnement du marché », ainsi que présenter des problèmes pour les marchés émergents qui ont emprunté en dollars.
“Une volatilité continue ou plus extrême du marché pourrait contribuer à des tensions sur la liquidité qui se manifestent de manière inattendue”, a écrit la Fed. Les « vulnérabilités structurelles » des marchés de financement à court terme pourraient encore amplifier le problème.