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Les autorités chinoises renforcent les limites des sorties de capitaux en restreignant l’accès aux fonds qui investissent dans des titres offshore, alors que le pays lutte contre une déroute brutale du marché.
Environ un tiers des fonds chinois qui investissent dans des titres étrangers dans le cadre d’un système contournant les contrôles stricts des capitaux ont annoncé dans des avis boursiers qu’ils suspendaient ou plafonnaient leurs ventes aux investisseurs particuliers « pour maintenir des opérations stables et protéger les intérêts des investisseurs ».
Le gestionnaire basé à Pékin d’un fonds axé sur les actions américaines a déclaré avoir reçu des instructions informelles de la Bourse de Shanghai pour réduire les ventes de ces produits ciblant les marchés étrangers après que la demande ait « explosé ».
Les autorités chinoises ont tenté à plusieurs reprises de mettre un terme à une liquidation prolongée des actions nationales au cours de l’année écoulée, mais leurs efforts n’ont pas réussi à améliorer la confiance, incitant de nombreux investisseurs à rechercher des rendements plus élevés ailleurs.
La popularité croissante des fonds destinés à l’étranger parmi les investisseurs particuliers a suscité des inquiétudes des régulateurs quant aux sorties de capitaux. Le Financial Times a rapporté en août dernier que les plus grandes sociétés de fonds chinoises se rapprochaient des limites des quotas gouvernementaux sur les investissements offshore.
Le programme gouvernemental d’investisseurs institutionnels nationaux qualifiés permet aux banques, aux sociétés de courtage et aux gestionnaires d’actifs de contourner les contrôles stricts des capitaux en Chine. L’achat de fonds proposés par le biais du programme QDII est le seul moyen légal pour les investisseurs particuliers chinois d’investir dans des actions et des obligations étrangères.
Une augmentation de la demande des investisseurs a amené certains fonds à atteindre leur quota, tandis que d’autres fonds ont reçu des instructions des régulateurs chinois pour ralentir, voire dans certains cas, arrêter leurs ventes.
Les documents publics montrent que 79 fonds chinois QDII ont suspendu leurs ventes aux investisseurs particuliers et que 53 les ont plafonnés. Ensemble, ceux-ci représentent environ 30 pour cent de tous les fonds QDII ciblant les marchés étrangers hors de Hong Kong. Les fonds comprennent certains gérés par JPMorgan Asset Management et Manulife Investment Management.
JPMorgan n’a pas répondu à une demande de commentaire, tandis que Manuvie a refusé de commenter.
Par ailleurs, plusieurs maisons de courtage chinoises qui vendent des fonds à des investisseurs particuliers via le système QDII ont déclaré mardi dans des documents publics que les régulateurs, dirigés par la Bourse de Shanghai, réprimaient les « transactions anormales » dans les fonds négociés en bourse qui investissent dans des actions étrangères.
Les maisons de courtage ont indiqué que les régulateurs avaient notamment demandé la suspension des transactions impliquant des ETF visant à égaler la performance des indices MSCI USA 50, Nasdaq 100 et japonais Nikkei 225.
Les quotas QDII étroitement contrôlés ont intensifié la concurrence pour les investissements à l’étranger, ces ETF se négociant bien au-dessus de leur valeur liquidative. Pékin disposait d’un quota total de 166 milliards de dollars répartis dans 186 institutions pour les investissements QDII à la fin de 2023, en légère hausse depuis 2021.
« La demande croissante d’une part et les restrictions de quotas de l’autre, les deux facteurs ont tous deux contribué à la situation particulièrement chaude des fonds QDII à laquelle nous assistons actuellement », a déclaré Ding Wenjie, stratège mondial en investissement de capital chez China Asset Management.
Ding a déclaré que l’appétit pour les fonds liés à l’indice Nikkei japonais était devenu « irrationnel » ce mois-ci, l’un d’eux se négociant à une prime allant jusqu’à 20 pour cent par rapport à la valeur de ses actifs. Les fonds ciblant les États-Unis et l’Inde étaient également populaires, a déclaré Ding.
La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et la Bourse de Shanghai n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.
Dans le cadre d’une autre initiative visant à soutenir les cours des actions chinoises – qui ont continué de baisser fortement ce mois-ci – les autorités ont demandé à certains investisseurs institutionnels de ne pas vendre d’actions nationales.
Depuis octobre, les régulateurs du marché fournissent des instructions privées – connues sous le nom de « window guidance » – à certains investisseurs, les empêchant d’être vendeurs nets d’actions certains jours.
L’indice de référence chinois CSI 300 a chuté de près de 5 % depuis le début de 2024, poursuivant une déroute alimentée par la déception à l’égard des politiques gouvernementales et les inquiétudes persistantes concernant un lent rebond économique.