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Les responsables de la Banque du Japon sont de plus en plus convaincus que l’économie est suffisamment robuste pour tenter une sortie imminente des taux d’intérêt négatifs qui subsistent dans le monde.
La banque centrale est devenue plus optimiste quant à ses perspectives d’inflation en raison de la dynamique croissante des augmentations de salaires et de la croissance des prix du secteur des services, renforçant ainsi l’idée qu’elle pourrait mettre fin aux taux d’intérêt négatifs – un pilier de sa politique monétaire ultra-accommodante depuis 2016 – dès le plus tôt possible. comme mars.
Dans une décision largement attendue, la BoJ a maintenu ses taux d’intérêt au jour le jour à moins 0,1 pour cent lors de sa dernière réunion politique en janvier. Kazuo Ueda, le gouverneur de la banque, a donné quelques indications sur le moment où elle pourrait relever les taux d’intérêt pour la première fois depuis 2007.
Un changement subtil mais important est toutefois apparu dans le rapport trimestriel sur les perspectives économiques de la BoJ publié en même temps que la décision sur les taux. La BoJ y ajoute une nouvelle phrase – la « probabilité » d’atteindre son objectif d’inflation de 2 % « a continué d’augmenter progressivement » – offrant l’indice le plus fort à ce jour que la normalisation politique approche.
Un responsable de la BoJ a déclaré que l’ajout de cette phrase visait à communiquer son intention aux marchés financiers et à indiquer clairement que les perspectives économiques étaient plus favorables. « Nous ne pouvons pas dire quand, mais l’économie évolue progressivement vers une révision de sa politique », a déclaré le responsable.
Lors de la conférence de presse de la semaine dernière, Ueda a également clairement indiqué qu’un cycle de hausses n’était pas garanti après une décision de mettre fin aux taux d’intérêt négatifs, déclarant : « Un environnement financier extrêmement accommodant va perdurer pour le moment. »
Les signaux de la BoJ étaient accompagnés d’avertissements selon lesquels elle devait évaluer davantage de données économiques sur les prix et les salaires. Toutefois, les responsables de la banque centrale ont également souligné leur ton plus belliciste lors de leurs échanges réguliers avec les acteurs des marchés financiers.
« Le fait que la BoJ ait ajouté la ligne . . . En première page de ses perspectives économiques, il y a un message clair selon lequel un changement de politique est imminent», a déclaré Masamichi Adachi, économiste à l’UBS, qui n’a pas exclu un changement de politique en mars, même si son scénario principal était toujours qu’il se produise en avril.
Morgan Stanley MUFG et BNP Paribas ont déclaré dans des notes publiées qu’une hausse des taux d’intérêt pourrait avoir lieu en mars.
Depuis la réunion de la BoJ, le yen a grimpé d’environ 1 pour cent par rapport au dollar américain tandis que le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans est passé de 0,6 pour cent à 0,7 pour cent avant la décision de la BoJ. Un raffermissement du yen serait cohérent avec l’idée selon laquelle le Japon pourrait bientôt s’éloigner des taux négatifs.
Un résumé des opinions issues de la dernière réunion politique reflète également la confiance croissante des membres du conseil d’administration de la BoJ dans le fait que les conditions économiques soutiendraient une sortie de ses mesures d’assouplissement.
« Il semble que les conditions d’une révision de la politique, y compris la fin de la politique de taux d’intérêt négatifs, soient remplies », a déclaré un membre, selon le résumé publié le 31 janvier. Un autre a souligné la nécessité « de commencer à discuter de la sortie de l’économie ». politique monétaire actuelle, car la réalisation de l’objectif devient plus réaliste ».
Un membre a décrit la phase actuelle comme « une opportunité en or », avertissant que les prochains changements de politique des banques centrales étrangères pourraient réduire la flexibilité de la BoJ dans la révision de sa politique monétaire.
Le recul de l’inflation dans le monde a alimenté les attentes selon lesquelles les banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne, commenceraient à réduire leurs taux cette année. Le moment du changement de politique n’est pas clair, le président de la Fed, Jay Powell, ayant signalé mercredi qu’elle ne commencerait pas à réduire les taux d’intérêt en mars.
Malgré le ton plus optimiste de la BoJ sur l’économie, Stefan Angrick, économiste principal chez Moody’s Analytics, a déclaré que les dernières données ne soutiennent pas nécessairement le point de vue de la banque centrale, les dépenses de consommation étant au niveau où elles étaient en 2021.
« La BoJ essaie de préparer la piste pour la prochaine étape, mais si elle attend trop longtemps, les données pourraient continuer à s’affaiblir et elle pourrait ne plus justifier une normalisation », a-t-il déclaré.