Klarna a promis aux investisseurs de ralentir son expansion fulgurante. Une récession du côté de l’offre et une crise du coût de la vie devraient y contribuer. Le groupe suédois achetez maintenant, payez plus tard aura plus de mal à remplir un deuxième engagement : revenir à la rentabilité.
Les résultats de mercredi ont mis en évidence la difficulté : les pertes d’exploitation au premier semestre de l’année se sont élargies à 6,3 milliards de couronnes suédoises (602 millions de dollars) contre 1,7 milliard de couronnes suédoises l’an dernier.
Les groupes BNPL ont pris de l’importance grâce au boom du commerce électronique à l’ère de la pandémie. Le nombre de clients, les ventes et les valorisations ont tous grimpé en flèche. Les choses sont maintenant beaucoup plus difficiles. La concurrence et la surveillance réglementaire se sont intensifiées. Des taux d’intérêt plus élevés rendent le financement plus coûteux. La crise du coût de la vie signifie que les créances douteuses augmentent.
Chez Klarna, les pertes de crédit nettes ont atteint 276 millions de dollars, contre 175 millions de dollars au premier semestre de l’année dernière. Alors que la provision pour pertes sur prêts a grimpé à 376 millions de dollars, elle est restée la même proportionnellement que l’année dernière à 5,5% des prêts en cours.
C’est bien au-dessus du taux de délinquance de 1,8 % signalé pour toutes les cartes de crédit américaines au deuxième trimestre de l’année. Mais les pertes sur créances dans les économies occidentales sont restées historiquement faibles depuis qu’elles ont culminé après la crise financière à 7 %. Ces coûts modestes étaient fonction de l’environnement de taux bas que nous laissons maintenant derrière nous.
Les valorisations reflètent un revirement des investisseurs. La société privée Klarna a été valorisée à 46 milliards de dollars l’année dernière. Le chiffre était tombé à 6,7 milliards de dollars après l’argent lors d’un cycle de financement en juillet. Les cours des actions des pairs cotés ont suivi la même tendance. Affirm, cotée aux États-Unis, a chuté de près de 80 % depuis le début de l’année.
Klarna a été un grand succès marketing, s’appuyant sur les marques grand public avec lesquelles elle s’associe. Mais les références financières de tout prêteur en pleine expansion sont toujours discutables. Les prétentions de la direction à un jugement supérieur en matière de crédit ne sont que du vent jusqu’à ce qu’elles soient testées par quelques années de négociation difficiles.
A moins que les performances soient au moins aussi bonnes que celles des banques historiques, elles seront en droit de dire « je vous l’avais dit ». En attendant, les bénéfices resteront insaisissables pour Klarna.
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