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Euroclear a averti qu’un projet du G7 visant à utiliser les avoirs gelés de la Russie comme garantie pour émettre de la dette pour l’Ukraine poserait des risques pour la stabilité financière de l’Europe.
Dans une interview accordée au Financial Times, Lieve Mostrey, directrice générale du dépositaire central de titres basé à Bruxelles, a déclaré que le projet évoqué serait « assez proche d’une saisie indirecte » des actifs et exposerait l’entreprise à des poursuites judiciaires.
Euroclear détient environ 191 milliards d’euros appartenant à la banque centrale russe, soit la majeure partie des 260 milliards d’euros d’actifs souverains immobilisés à l’étranger à la suite de l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par Moscou en février 2022.
Mostrey a mis en garde contre une proposition lancée par la Belgique comme un compromis entre une tentative menée par les États-Unis pour saisir les actifs sous-jacents et une position européenne plus réticente. Le compromis prévoirait d’utiliser les actifs comme garantie pour contracter la dette et d’obliger la Russie à la rembourser à une date ultérieure ou, si elle ne parvient pas à le faire, de saisir alors les actifs.
« Utiliser des actifs qui ne vous appartiennent pas comme garantie est assez proche d’une saisie indirecte ou d’un engagement de saisie future, qui pourrait avoir exactement les mêmes effets sur les marchés qu’une saisie directe », a déclaré Mostrey, ajoutant que cela pourrait également exposer Euroclear à des réclamations juridiques sur les actifs.
« Nous ne voyons pas comment la banque centrale russe accepterait simplement que cela ait été saisi et que les obligations d’Euroclear à son égard aient cessé d’exister », a-t-elle déclaré.
« Je suis convaincu que la prudence et la rationalité prévaudront », a déclaré Mostrey. «Quand on arrive à une logique de saisie des avoirs. . . alors vous voyez la confiance dans le système Euroclear, la confiance dans les marchés de capitaux européens, la confiance dans l’euro en tant que monnaie considérablement affectée.»
Les États-Unis plaident en faveur de la saisie des principaux actifs de l’Ukraine, mais l’Allemagne, la France et l’Italie s’y opposent, soulignant que les actifs souverains bénéficient de l’immunité en vertu du droit international. Eux et la Banque centrale européenne ont averti que cette décision pourrait nuire à l’euro en suggérant que les actifs stockés en euros pourraient ne pas être sûrs.
« Nous devons être très attentifs à l’attractivité de l’euro et des marchés de capitaux européens pour les investisseurs internationaux », a déclaré Mostrey.
Le chef de l’exécutif s’est toutefois montré plus favorable à des projets distincts de l’UE visant à utiliser les bénéfices générés par ces actifs pour aider l’Ukraine, estimant que cette décision était moins risquée étant donné qu’Euroclear ne verse pas de revenus d’intérêts à ses clients et que les bénéfices « appartiennent légalement à Euroclear ».
L’année dernière, Euroclear a gagné 4,4 milliards d’euros en réinvestissant les soldes de trésorerie des titres arrivés à échéance, tels que les remboursements et les paiements de coupons, qui n’ont pas pu être versés aux clients russes.
« Nous comprenons très bien que ces revenus n’existent que grâce aux sanctions », a déclaré Mostrey. « C’est une combinaison de chiffres importants et de taux d’intérêt élevés qui produit ces montants sans précédent. »
Mostrey a déclaré qu’en fonction de l’évolution des taux d’intérêt, Euroclear pourrait gagner des montants similaires en 2024 à mesure que les titres immobilisés continuent de se transformer en espèces, voire dépasser ce montant si les taux ne sont pas du tout réduits.
L’UE a accepté le mois dernier de mettre de côté des milliards de bénéfices provenant de ces actifs afin de soutenir la reconstruction de l’Ukraine – estimée à près de 500 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie.
« Nous accepterions une telle mesure », a déclaré Mostrey à propos du projet de saisie des bénéfices. « C’est . . . notre sentiment qu’en ce qui concerne ces bénéfices, le risque est un peu moindre.
Euroclear met déjà de côté les bénéfices, qui s’élevaient en 2023 à 3,25 milliards d’euros après impôts, comme un « coussin spécial lié à la situation russe », a déclaré Mostrey. Les projets de l’UE de prélever les bénéfices n’affecteront pas les bénéfices de 2023.
Elle a ajouté qu’Euroclear devrait avoir la possibilité de renégocier les montants prélevés en cas de risques imprévus signalés par un régulateur. « Il n’est tout simplement pas possible aujourd’hui de déclarer avec certitude que tous les risques potentiels futurs sont couverts. »
Euroclear fait déjà face à entre 50 et 100 procès devant les tribunaux russes concernant les actifs immobilisés, et le nombre de cas est susceptible d’augmenter, selon Mostrey. La société a déjà perdu plusieurs procès et même si elle a fait appel, il est peu probable que l’issue change étant donné que la Russie considère les sanctions occidentales comme illégales, a-t-elle déclaré.
« Les tampons dont nous disposons sont clairement suffisamment solides pour nous protéger », a-t-elle ajouté à propos des coûts qui en résultent.