Jamie Dimon et Larry Fink ont averti les investisseurs de se préparer à ce que la Réserve fédérale maintienne les taux d’intérêt plus élevés pendant une plus longue période, contredisant l’idée que la banque centrale réduirait les taux plus tard en 2023.
Les commentaires de deux des dirigeants les plus éminents de Wall Street ont montré que l’effondrement de la Silicon Valley Bank et les luttes plus larges entre les banques régionales américaines ne suffiront pas à dissuader la Fed de maintenir des taux élevés dans sa lutte contre l’inflation.
Dimon, directeur général de JPMorgan Chase, a déclaré vendredi qu’il pourrait y avoir des conséquences pour les investisseurs et les entreprises qui ne se préparent pas au risque d’une période prolongée de politique monétaire plus stricte.
« Ils ont vu ce qui s’est passé lorsque les taux ont dépassé les attentes des gens. Vous avez eu le problème des gilts à Londres », a déclaré Dimon aux analystes vendredi lors d’un appel pour discuter des résultats du premier trimestre de sa banque. Il faisait référence à la liquidation de la dette publique britannique l’année dernière à la suite d’un budget bâclé.
« Vous aviez certaines des banques ici. Les gens doivent être préparés au potentiel de taux plus élevés plus longtemps », a-t-il ajouté.
Séparément, le PDG de BlackRock, Fink, a déclaré dans une interview cette semaine: «L’inflation va être plus rigide plus longtemps, de sorte que la Fed devra peut-être continuer à augmenter de 50 ou 75 points de base de plus. . . Il y a beaucoup de stress sur le marché.
Les résultats de JPMorgan, la plus grande banque américaine en termes d’actifs, ainsi que de Citigroup et Wells Fargo, ont souligné comment les plus grands prêteurs bénéficient de taux d’intérêt plus élevés en facturant davantage pour les prêts sans répercuter des taux d’épargne nettement plus élevés pour les déposants.
Mais des taux plus élevés plus longtemps pourraient prolonger la douleur de certaines banques régionales américaines, dont beaucoup doivent publier leurs bénéfices la semaine prochaine. Ils ont subi des pressions à la suite de l’effondrement de SVB alors que les investisseurs se concentrent sur leurs avoirs en bons du Trésor américain à long terme et sur les prêts qu’ils ont consentis lorsque les taux d’intérêt étaient plus bas.
Ces actifs valent désormais moins parce que la Fed a rapidement relevé les taux au cours des 12 derniers mois. Après la faillite de trois banques en une semaine le mois dernier, certains clients ont retiré de l’argent à des banques plus petites, craignant d’avoir du mal à honorer leurs dépôts s’ils devaient vendre ces actifs à perte. Si la Fed commence à réduire les taux, certaines de ces pertes sur papier pourraient être récupérées avant que les actifs ne soient vendus.
Les banques régionales qui feront rapport la semaine prochaine incluent Comerica, Western Alliance et Zions Bank, qui ont toutes vu leurs cours boursiers chuter fortement pendant la tourmente de mars.
Lors de sa dernière réunion le mois dernier, la Fed a relevé son taux directeur de référence d’un quart de point à 4,75% à 5%. Plusieurs responsables de la Fed ont envisagé de renoncer à une hausse des taux en raison des récentes tensions dans le système bancaire, qui comprenaient également le rachat du Credit Suisse par son rival local UBS.
Les marchés parient depuis des mois que la Fed sera forcée de freiner bien plus tôt que prévu par la banque centrale. Sur le marché à terme, les traders parient actuellement que la Fed réduira ses taux à 4,5% d’ici la fin de l’année. Cela implique deux baisses de taux dans la seconde moitié de cette année si la banque centrale relève à nouveau en mai comme prévu.
Pour les financiers de Wall Street, la principale préoccupation est que des taux plus élevés pendant plus longtemps et les tensions dans les banques régionales qui prêtent à de nombreuses petites entreprises locales limiteront les prêts et endommageront davantage l’économie américaine. Dimon a déclaré qu’il y aura « un peu de resserrement » mais qu’il « n’utiliserait pas le mot resserrement du crédit » pour décrire ce qui arrivera aux prêts bancaires.
«Je considère cela comme une sorte de pouce sur la balance. . . les conditions financières seront un peu plus strictes », a déclaré Dimon.
Malgré ses avertissements, le consensus actuel pour une baisse des taux plus tard cette année a conduit JPMorgan à augmenter ses perspectives de revenus de prêts, connus sous le nom de revenu net d’intérêts, de près de 10% à environ 81 milliards de dollars pour 2023.
Les prévisions plus optimistes de JPMorgan reposent sur le fait qu’une baisse des taux réduirait la nécessité pour elle de relever les taux pour les déposants afin de les empêcher de transférer des liquidités vers des produits à rendement plus élevé tels que les fonds du marché monétaire.
Le point de vue personnel de Dimon sur la trajectoire de l’inflation est en effet en contradiction avec les prévisions de la banque, qui sont basées sur les prix du marché.
Les résultats du premier trimestre des banques vendredi ont souligné la force sous-jacente de l’économie américaine et ont fourni un autre point de données qui pourrait signifier que la Fed n’a pas besoin de baisser les taux cette année.
Citi a déclaré que ses clients par carte de crédit avaient dépensé 7% de plus au cours des trois premiers mois de 2023 qu’au cours des trois premiers mois de l’année dernière.
Les frais de la banque sur les transactions d’entreprise ont également augmenté de 13% par rapport à l’année précédente, ce qui suggère une augmentation continue de l’activité économique. Wells Fargo a également signalé une augmentation continue des dépenses de consommation dans son activité de cartes de crédit.
Tous les dirigeants de Wall Street ne prédisent pas que la Fed maintiendra ses taux. Le directeur financier de Citi, Mark Mason, a déclaré aux analystes que la banque s’attend à ce que les taux « s’aplatissent » après le deuxième trimestre, puis à la baisse vers la fin de 2023 à environ 4,5%.
Le directeur financier de Wells, Michael Santomassimo, a déclaré lors de l’appel aux résultats de la banque que, alors que les marchés anticipent actuellement une baisse des taux d’intérêt plus tard cette année, « je pense que vous devez être préparé à ce que cela ne se produise pas. Et je pense qu’il est possible que ce ne soit pas le cas.
Reportage supplémentaire de Kate Duguid à New York