PIMCO réduit son exposition aux bons du Trésor américain à long terme. Selon la filiale d’Allianz, la hausse des déficits, les risques d’inflation et la dynamique de la dette aux Etats-Unis appellent à la retenue. Ce sur quoi le gestionnaire d’actifs s’appuie plutôt.
• Les doutes sur la soutenabilité de la dette américaine se multiplient
• Les politiques douanières et d’immigration de Donald Trump pourraient aggraver la situation
• PIMCO se retire des obligations d’État américaines à long terme
Le gestionnaire d’actifs mondial PIMCO a considérablement réduit son allocation aux obligations d’État américaines à plus long terme. La raison en est les inquiétudes croissantes quant à une aggravation future du déficit budgétaire américain sous la présidence du président américain élu Donald Trump. Comme l’écrivent Marc Seidner, stratège en chef des investissements pour les stratégies non traditionnelles, et le gestionnaire de portefeuille Pramol Dhawan dans un article sur le site Internet de PIMCO, étant donné les « doutes sur la viabilité de la dette américaine et les éventuels facteurs d’inflation tels que les tarifs douaniers et l’impact des restrictions à l’immigration ». sur la population active […] devenir plus hésitant, [den USA] “emprunter de l’argent à long terme”.
Changement des obligations d’État américaines : les déficits croissants deviennent de plus en plus importants lors de la prise de décisions d’investissement
Comme les experts de PIMCO continuent de l’écrire, ils « disposent de l’allocation à plus long terme ». [US-]Des obligations réduites que nous trouvons comparativement moins attractives » et qui auraient plutôt « des maturités courtes et moyennes » [bevorzugen]où les investisseurs peuvent obtenir des rendements attrayants sans assumer un risque de taux d’intérêt plus élevé”. Si davantage d’investisseurs adoptaient cette stratégie sur une période plus longue, selon les experts, cela constituerait un comportement d’investisseur qui assumerait le rôle de chien de garde obligataire – en Les « justiciers obligataires » anglais désignent les investisseurs qui protestent contre une politique fiscale considérée comme inflationniste ou des dépenses gouvernementales excessives en vendant des obligations et en faisant ainsi grimper les rendements, ce qui est le contraire de ce qui se passe. Les prix des obligations évoluent.
Les deux experts évoquent également à plusieurs reprises à quel point le déficit croissant du gouvernement américain est devenu important et préoccupant pour eux dans leurs décisions d’investissement. “Alors que nous ajustons régulièrement les allocations le long de la courbe des rendements pour refléter l’évolution des opinions sur la durée et la valeur relative, la hausse de la dette publique joue désormais un rôle plus important dans ces décisions”, a-t-il déclaré. La Réserve fédérale a également cité la viabilité de la dette américaine comme la plus grande préoccupation des participants à l’enquête dans son rapport semestriel sur la stabilité financière de novembre, soulignent-elles.
Experts PIMCO : Préférez les autres pays aux États-Unis en matière d’obligations d’État
Au lieu d’investir dans des obligations américaines à long terme, PIMCO se concentre désormais de plus en plus sur les obligations à court et moyen terme d’entreprises et d’États de haute qualité – et ces dernières, selon les experts, se trouvent principalement en dehors des États-Unis. Les experts de la filiale Allianz affirment que la préférence actuelle va aux expositions obligataires en Europe, où la situation budgétaire est moins tendue qu’aux Etats-Unis. “Les obligations non américaines peuvent également aider à couvrir l’exposition aux actions dans les portefeuilles. En comparant la politique budgétaire, nous pensons qu’il est logique de vendre structurellement à découvert le secteur public américain par rapport au secteur privé, alors qu’en Europe, c’est généralement le contraire”, écrivent Seidner et Dhawan. .
En ce qui concerne les actions, il est cependant logique de continuer à s’appuyer sur le marché américain, car même si les États-Unis se trouvent dans une « zone déficitaire inconnue », ils peuvent encore croître. “Le contrat social américain – une croissance financée par des déficits élevés – a déclenché un boom de la productivité et de la technologie dont bénéficient les entreprises et les investisseurs américains”, ont déclaré les experts. En Europe cependant, « la dynamique de croissance s’est arrêtée et les réponses budgétaires restent limitées ». Ainsi, le marché boursier américain continue d’offrir des opportunités de croissance difficiles à trouver ailleurs, même si « les niveaux d’endettement et de déficit sont élevés et continueront probablement à augmenter même dans la forte économie actuelle ».
PIMCO a de sombres pressentiments pour l’avenir
Pour l’instant, personne ne peut dire combien de temps la dette américaine sera soutenable. Toutefois, les deux experts de PIMCO préviennent que cela pourrait ne pas être le cas pour toujours – même si les États-Unis jouent un rôle particulier à l’échelle mondiale : « Les États-Unis continuent d’être dans une position unique, car le dollar est la monnaie de réserve mondiale et les obligations d’État sont les avoirs de réserve mondiaux. Mais si vous empruntez trop, les prêteurs finiront par remettre en question votre capacité à tout rembourser. [Anleihen-]Soyez un gardien pour reconnaître cela. »
Equipe éditoriale finanzen.net
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