Comment la loi climatique de Biden a déclenché une révolution du crédit d’impôt

Bonjour et bienvenue à Energy Source, qui vous vient de New York enneigé.

Hier, la Cour suprême des États-Unis s’est demandé si elle devait rejeter une doctrine juridique vieille de 40 ans connue sous le nom de « déférence Chevron ». L’annuler limiterait considérablement le pouvoir des agences fédérales en matière d’élaboration de règles et de réglementations, notamment en matière de protection de l’environnement. Stefania Palma, notre correspondante juridique et policière aux États-Unis, détaille ici les cas.

Pendant ce temps, BP a finalement annoncé un nouveau directeur permanent après le départ brutal de Bernard Looney en septembre, après avoir omis de divulguer ses relations passées avec des collègues de l’entreprise. Murray Auchincloss, qui était patron par intérim, a été nommé au poste le plus élevé à temps plein, signalant que la major pétrolière persistera dans la stratégie de Looney visant à passer à l’énergie verte – même si les prix du pétrole restent élevés, rapportent Myles McCormick et Jamie Smyth.

Le bulletin d’information d’aujourd’hui se concentre sur le monde peu glamour des impôts. Depuis des décennies, les États-Unis financent leur transition énergétique via leur code fiscal. Mais une innovation dans la loi climatique du président Joe Biden concernant les personnes pouvant bénéficier de crédits d’impôt lucratifs contribue à dynamiser le développement des énergies renouvelables.

Merci d’avoir lu.

— Amande

La révolution de l’impôt sur les sociétés qui sous-tend les espoirs de Biden en matière d’énergie propre

La loi climatique historique du président Biden, l’Inflation Reduction Act, a suscité l’intérêt (et l’examen) international pour ses subventions élevées visant à inciter les développeurs à construire des projets d’énergie propre aux États-Unis.

Moins d’attention a été accordée à la façon dont l’IRA a transformé le code fiscal américain, en incitant les entreprises en dehors du secteur énergétique à financer des projets renouvelables et à réduire ainsi leur obligation fiscale.

Cette innovation, connue sous le nom de transférabilité, marque une rupture importante avec le partenariat d’équité fiscale, qui constitue le moyen prédominant de financer les énergies renouvelables. Dans le cadre de la transférabilité, les promoteurs peuvent vendre des crédits d’impôt à n’importe quelle société et utiliser l’argent liquide pour compenser les coûts initiaux élevés des projets de construction. Les entreprises, quant à elles, bénéficient d’une réduction importante de leur facture fiscale.

Lauren Collins, associée fiscale chez Vinson & Elkins, a déclaré que le cabinet d’avocats avait constaté une « avalanche » d’intérêt pour les opérations de transfert d’entreprises, remportant plus d’un milliard de dollars de transactions l’année dernière. Keith Martin, co-responsable des projets chez Norton Rose Fulbright, a clôturé l’année dernière 14 transferts de crédits d’impôt d’une valeur de plusieurs centaines de millions de dollars chacun. Il s’attend à ce que les ventes avec crédit d’impôt deviennent un « outil de financement de base ».

On estime que des transferts de crédits d’impôt d’une valeur estimée entre 7 et 9 milliards de dollars ont eu lieu en 2023, atteignant un tiers de la taille du marché de l’équité fiscale au cours de la première année où la transférabilité est devenue disponible, selon une étude. rapport cette semaine par Crux, une plateforme pour faciliter les transferts. Les accords notables incluent le transfert de crédit d’impôt de 700 millions de dollars de First Solar à Fiserv et un transfert de 580 millions de dollars dirigé par Invenergy à Bank of America. Plusieurs acteurs du marché ont déclaré à Energy Source qu’ils s’attendaient à une « croissance en forme de bâton de hockey » pour la transférabilité en 2024.

« Il s’agit d’un changement politique majeur », a déclaré Alfred Johnson, co-fondateur de Crux. « Les États-Unis vont être plus compétitifs dans la construction de cette infrastructure. Nous allons le faire plus rapidement.

Si elle est à la hauteur de son potentiel, la transférabilité peut ouvrir le financement aux petits promoteurs, qui n’ont souvent pas l’obligation fiscale de bénéficier de crédits et ont eu du mal à conclure des partenariats d’équité fiscale, qui favorisent les projets à grande échelle. Environ 80 % des transactions de transfert en 2023 avaient une valeur nominale de 50 millions de dollars ou moins, selon l’enquête de Crux auprès de 150 acteurs du marché.

« Le plus grand obstacle pour les petits développeurs a toujours été le coût initial lié à l’établissement de ce type de partenariats. Le transfert est une transaction beaucoup plus simple », a déclaré Rob Howard, directeur général de ClearGen, une société de financement et d’énergie solaire distribuée en train de conclure ses premiers accords de transfert.

Un autre facteur qui suscite l’intérêt en faveur de la transférabilité est la phase finale de Bâle III – des normes de fonds propres bancaires proposées l’été dernier qui pourraient rendre les partenariats d’équité fiscale sur les projets renouvelables non rentables pour les grandes banques.

« Si [Basel III] reste, cela pourrait conduire à ce que des milliards de dollars quittent le marché des banques, ce qui met davantage l’accent sur la transférabilité », a déclaré Derek Silverman, co-fondateur de Basis Climate, une plateforme de transferts qui a conclu près de 200 millions de dollars d’accords de transfert en 2023.

Pourtant, l’équité fiscale n’est pas près de disparaître. Le marché des transferts se heurte à de nombreux obstacles avant de pouvoir pleinement décoller. Il n’y a pas assez d’entreprises participantes pour faire face au flot de crédits attendus sur le marché, par exemple, et il existe un risque que l’Internal Revenue Service récupère les crédits d’impôt si les projets échouent ou ne répondent pas aux exigences qui ont été dissuasives. de nombreux acheteurs.

«Quand nous pressons les développeurs de nous montrer des preuves. . . beaucoup de leurs arguments commencent à s’effondrer », a déclaré Jon Miller, vice-président des finances chez Carbonvert, un développeur de capture de carbone qui travaille à conclure cinq accords d’achat de crédits d’impôt.

Les vendeurs de crédits d’impôt, quant à eux, s’inquiètent des prix. Parce que le marché est naissant, les fournisseurs ne savent pas s’ils obtiennent la meilleure offre pour leurs crédits d’impôt. Les frais juridiques, comptables et d’assurance augmentent également les coûts de transaction pour les acheteurs et les vendeurs.

« La thèse derrière le transfert est qu’il est destiné à créer des règles du jeu un peu équitables pour les développeurs ou les sponsors qui n’ont pas de bilan solide. . . mais cela reste très personnalisé », a déclaré Antony Joyce, directeur général de l’assurance responsabilité fiscale et du risque transactionnel chez Marsh McLennan.

Des plateformes de marché numérique comme Basis Climate et Crux émergent grâce à l’IRA pour démocratiser l’accès aux transferts de crédits d’impôt. « Si vous vous retrouvez dans des situations où cela commence à se transformer en une transaction vraiment complexe et lourde avec de nombreux frais de transaction, c’est le contraire de ce que nous recherchons ici », a déclaré Andy Moon, co-fondateur et directeur général de La Réunion, une plateforme de marché lancée en juin dernier et qui propose près de 4 milliards de dollars de crédits d’impôt à vendre.

Bien que ces plateformes constituent un point de départ utile et puissent aider les vendeurs à obtenir une meilleure affaire, les participants disent à Energy Source que le processus de transfert actuel n’est pas trop différent des partenariats traditionnels d’équité fiscale et qu’il repose toujours sur des équipes de services professionnels pour effectuer l’essentiel du travail. .

« Nous devons encore effectuer une grande partie du travail de transaction que nous aurions dû effectuer dans le cadre d’un accord d’équité fiscale traditionnel », a déclaré Bryan Eckstein, vice-président principal de ForeFront Power, l’une des plus grandes sociétés américaines de production distribuée. .

Changements de poste

• NOVune société américaine de services pétroliers, a nommé Patricia Melcher au conseil d’administration de l’entreprise. Melcher est actuellement associé directeur et co-fondateur de Capital EIVune société de capital-investissement axée sur l’énergie.

• Ancien Rolls-Royce directeur général Warren Est a rejoint le développeur de captage de carbone Capture C en tant que président du groupe.

• John Kerryle plus haut diplomate américain pour le climat et ancien candidat à la présidentielle, prendra sa retraite dans les mois à venir et aurait contribué à la campagne de réélection de Joe Biden.

• Start-up suédoise de véhicules électriques L’Etoile polaire a nommé Par Ansgar en tant que directeur financier pour réussir Johan Malmqvist. Winfried Vahland a également été nommé administrateur du conseil d’administration.

Points de puissance

Energy Source est écrit et édité par Jamie Smyth, Myles McCormick, Amanda Chu, Tom Wilson et David Sheppard, avec le soutien de l’équipe mondiale de journalistes du FT. Contactez-nous à é[email protected] et suivez-nous sur X à @FTEnergy. Retrouvez les éditions précédentes de la newsletter ici.