Selon le stratège d’UBS Kevin Zhao et l’expert Ed Yardeni, les vigiles des obligations reviennent.
• Le terme a été inventé pour la première fois dans les années 1980.
• Stratège UBS: « Les justiciers obligataires reviennent et c’est très important pour les prix des actifs »
• Les justiciers de Bond remettent de plus en plus en question la politique de Yellen
Que sont les Bond Vigilantes ?
« Un justicier obligataire est un négociant en obligations qui menace de vendre, ou vend effectivement, une grande quantité d’obligations pour protester ou signaler son dégoût à l’égard des politiques de l’émetteur », comme l’explique Investopedia. La vente des obligations finit par entraîner une baisse des prix, augmentant ainsi les taux d’intérêt et rendant les emprunts plus coûteux pour les émetteurs. Le terme a été inventé dans les années 1980 par l’investisseur Ed Yardeni. À cette époque, les négociants en obligations vendaient leurs bons du Trésor en réponse au pouvoir croissant de la Fed et à sa politique à l’égard de l’économie américaine.
« Les justiciers de Bond reviennent »
Selon Kevin Zhao, responsable du département mondial des titres souverains et des devises chez UBS Asset Management, les vigiles des obligations reviennent. La raison en est la perspective de taux d’intérêt plus élevés à long terme et d’un déficit budgétaire croissant, comme le rapporte CNBC. Lundi dernier, le rendement de l’obligation de référence du gouvernement américain à dix ans a de nouveau dépassé les cinq pour cent, après avoir dépassé ce cap quelques jours plus tôt pour la première fois depuis 2007.
L’actuel a finalement été vendu après que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a promis politique monétaire continuer à tenter de ramener l’inflation à son objectif de 2 %. Le département du Trésor a également récemment annoncé vendredi que le gouvernement américain avait terminé l’année fiscale en septembre avec un déficit budgétaire de près de 1 700 milliards de dollars. En outre, il y avait une dette nationale importante, totalisant 33 600 milliards de dollars, explique CNBC. La dette américaine a augmenté de plus de 10 000 milliards de dollars depuis le début de la pandémie de COVID-19 au premier trimestre 2020.
S’exprimant sur « Squawk Box Europe » de CNBC, Zhao a souligné la vente historique sur le marché obligataire en septembre dernier. Cela faisait suite à un « mini-budget désastreux » de l’ancienne Première ministre britannique Liz Truss, qui comprenait également un certain nombre de réductions d’impôts non financées. Un exemple d’investisseurs obligataires se défendant contre ce qu’ils considèrent comme des politiques financières irresponsables. « Les vigilants des obligations reviennent et cela est très important pour les prix des actifs tels que les actions, les prix de l’immobilier, la politique fiscale et la politique monétaire. Il n’y a donc plus de laissez-passer pour les marchés obligataires – le gouvernement doit donc être très « Nous l’avons vu avec les obligations d’État en septembre dernier », a déclaré Zhao. « Il y a quelques mois, la plupart des gens pensaient que le déficit fédéral américain continuerait de diminuer à mesure que la croissance ralentirait – l’année dernière, il était de 3,9%, et à mesure que la croissance ralentit, il augmente en réalité – c’est assez alarmant pour les investisseurs obligataires. »
D’autres stratèges partagent l’opinion de Zhao
Cependant, Zhao n’est pas le seul à faire ses commentaires. Ils reflètent plutôt les opinions de plusieurs stratèges qui se sont exprimés ces dernières semaines, selon CNBC. L’un d’eux est Ed Yardeni, président de Yardeni Research.
Plus tôt ce mois-ci, il a déclaré à CNBC que les justiciers de Bond étaient « endormis depuis longtemps ». D’autant plus que l’inflation est restée faible entre la crise financière et la pandémie du coronavirus. Cependant, maintenant que l’inflation est montée en flèche, ils se sont réveillés. « Pendant la pandémie, nous avons essentiellement assisté à une expérience de théorie monétaire moderne, à la monnaie hélicoptère, à l’argent qui pleuvait sur les dépôts des gens, et cela a été facilité par une politique monétaire accommodante – eh bien, la politique monétaire a changé de cap et s’est resserrée tandis que la politique budgétaire allait dans l’autre sens et était beaucoup trop stimulante, et les vigiles obligataires sont à nouveau vigilants en matière de politique budgétaire », a déclaré Yardeni. « En gros, vous dites : ‘Réduisez ce déficit de manière significative ou nous allons augmenter les taux d’intérêt à un niveau qui freinera l’économie, et alors qu’allez-vous faire ?’
Dans un article du Financial Times, Yardeni explique que les défenseurs des obligations ont de plus en plus remis en question la politique de Yellen ces dernières semaines, raison pour laquelle ils ont augmenté les rendements obligataires à des niveaux qui menacent de déclencher une crise de la dette. Dans une telle situation, une hausse des rendements entraînerait l’éviction du secteur privé, ce qui déclencherait à son tour un resserrement du crédit et une récession économique. Une politique budgétaire excessive étant la principale responsable de ce problème, le gouvernement devrait réduire ses dépenses et augmenter les impôts pour apaiser les investisseurs. Toutefois, cela aurait pour effet d’aggraver la récession économique.
Equipe éditoriale finanzen.net
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