Une inflation américaine plus forte que prévu et une augmentation des dépenses de consommation ont alimenté les attentes mondiales selon lesquelles les taux d’intérêt augmenteront, alors que les prévisions concernant la politique monétaire future changent rapidement.
La mesure préférée de la Réserve fédérale de l’inflation a dépassé les attentes en avril, selon les données publiées vendredi, tandis que les dépenses de consommation américaines ont augmenté le mois dernier et que les nouvelles commandes de biens durables ont augmenté de manière inattendue.
Kristalina Georgieva, la directrice du FMI, a averti vendredi que les taux d’intérêt américains devraient rester plus élevés plus longtemps pour maîtriser l’inflation qui avait été plus persistante que prévu. Elle a ajouté qu’une perte de confiance dans les marchés du Trésor américain signifierait des turbulences pour l’économie mondiale.
Les rendements de la dette publique à court terme aux États-Unis, au Royaume-Uni et dans la zone euro ont recommencé à augmenter, les investisseurs passant du pari sur un ralentissement économique à l’anticipation de hausses de taux plus prolongées pour faire face à la hausse des prix.
Le changement des attentes en matière de taux marque un grand changement pour les gestionnaires de fonds et les commerçants, qui ont passé une grande partie de l’année à essayer de prédire quand les banques centrales commenceraient à réduire les taux d’intérêt.
Les marchés à terme évaluent maintenant une probabilité de 37 % d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt par la Fed en juin, après avoir précédemment prévu que la prochaine décision serait une baisse.
Le rendement des bons du Trésor à deux ans – particulièrement sensible aux attentes des investisseurs en matière de taux d’intérêt – est passé à 4,6%, contre un creux de 3,7% au début du mois. Les rendements augmentent à mesure que les prix baissent.
Ajoutant aux indications que l’économie américaine continue d’aller de l’avant, la consommation personnelle, corrigée de l’inflation, a augmenté de 0,5% en avril par rapport à une lecture stable en mars, alors que les dépenses en services tels que les assurances et les soins de santé ont augmenté.
« Nous continuons d’être surpris par les données d’inflation à la hausse et c’est un problème », a déclaré Florian Ielpo, responsable de la macro chez Lombard Odier Investment Management.
Les commandes de biens durables, qui comprennent les machines à laver, les voitures et les avions, ont augmenté de 1,1 % par rapport au mois précédent, ce qui dépasse les attentes des économistes pour une baisse de 1 %.
L’évolution des négociations sur le plafond de la dette américaine a également poussé les rendements américains à la hausse alors que les négociateurs de la Maison Blanche cherchent à conclure un accord avec les dirigeants républicains de la Chambre des représentants ce week-end.
Les rendements européens et britanniques ont également augmenté. Le rendement de la dette britannique à deux ans a bondi de 0,6 point de pourcentage cette semaine à plus de 4,5 %, son plus haut niveau depuis octobre. Le rendement obligataire allemand équivalent est passé d’environ 2,5 % au début de ce mois à un peu moins de 3 %.
Les investisseurs ont été particulièrement perturbés par l’inflation sous-jacente élevée – une mesure qui élimine la volatilité des prix des aliments et de l’énergie – qui pousse les banques centrales à augmenter davantage les taux, même au risque de récession.
« Nous ne sommes certainement pas encore sortis de la zone de danger », a déclaré Sonja Laud, directrice des investissements chez Legal & General Investment Management.
Dans une note récente, les analystes de BlackRock ont déclaré que la plupart des économies développées « sont aux prises avec un problème commun. . . l’inflation sous-jacente s’avère plus tenace que prévu et reste bien au-dessus des objectifs de 2 % des banques centrales ».
« Nous pensons que cela signifie que les banques centrales ne peuvent pas annuler de sitôt leurs hausses de taux de lutte contre l’inflation », ont-ils écrit.
Plus tôt ce mois-ci, les marchés avaient prévu une nouvelle hausse des taux par la Banque centrale européenne à 3,5 %, mais les marchés à terme s’attendent maintenant à ce que le taux culmine à 3,7 % d’ici octobre.
« L’Europe est effectivement juste derrière les États-Unis dans le cycle économique, nous pensons donc que la BCE a encore [rate increases] aller », a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez BlueBay Asset Management.
Au Royaume-Uni, les données publiées cette semaine ont montré que l’inflation sous-jacente avait augmenté de 6,8% sur l’année jusqu’en avril, plus rapidement que ne l’avaient prévu les économistes.
Imogen Bachra, responsable de la stratégie des taux d’intérêt au Royaume-Uni chez NatWest, a qualifié ces chiffres de « changeur de jeu » pour les taux d’intérêt. Les marchés des swaps prévoient un taux record de la Banque d’Angleterre pouvant atteindre 5,5% d’ici novembre, contre 4,9% il y a une semaine, un taux bien supérieur aux 4,5% actuels.