Un haut responsable de la Réserve fédérale a déclaré que la banque centrale américaine devait relever les taux d’intérêt à un niveau qui restreint l’activité économique et les y maintenir jusqu’à ce que les décideurs politiques soient « convaincus » que l’inflation galopante diminue.
Dans une interview avec le Financial Times, Thomas Barkin, président de la succursale de Richmond de la Fed, a déclaré que la banque centrale avait déjà réorienté sa politique monétaire vers des paramètres beaucoup plus stricts pour contenir les pires pressions sur les prix depuis environ quatre décennies.
Cependant, il a déclaré que pour rétablir la stabilité des prix, la Fed devrait resserrer davantage sa politique afin que les taux d’intérêt dits réels, qui sont ajustés en fonction de l’inflation, se situent au-dessus de zéro.
« Vous devez passer à un niveau où les anticipations d’inflation baissent afin d’avoir suffisamment de restrictions sur l’économie pour faire baisser l’inflation », a déclaré Barkin mardi. « La destination est des taux réels en territoire positif et mon intention serait de les y maintenir jusqu’à ce que nous soyons vraiment convaincus que nous mettons l’inflation au lit. »
Plusieurs collègues de Barkin, dont John Williams de New York, ont récemment indiqué que le taux des fonds fédéraux devra probablement dépasser 3,5 % et y rester en 2023. C’est bien au-dessus de sa fourchette cible actuelle de 2,25 % à 2,50 % cent. Loretta Mester de Cleveland, quant à elle, a soutenu des taux dépassant 4% au début de l’année prochaine.
Ces niveaux « ne me surprendraient pas du tout », a déclaré Barkin, qui a indiqué qu’il était favorable à l’utilisation des attentes d’inflation à court terme pour calculer ce qui constitue un taux d’intérêt « réel » positif.
En ce qui concerne la rapidité avec laquelle la Fed devrait agir pour atteindre un tel seuil, il a déclaré : « J’ai en général tendance à aller plus vite, plutôt que plus lentement, tant que vous ne cassez pas quelque chose par inadvertance en cours de route. »
Les commentaires de Barkin interviennent alors que les responsables de la Fed tracent la prochaine phase de leur cycle de resserrement historique, qui se déroule déjà au rythme le plus agressif depuis 1981.
Le Comité fédéral de l’open market qui définit la politique est confronté au choix de mettre en œuvre une troisième augmentation consécutive de 0,75 point de pourcentage lors de sa réunion plus tard ce mois-ci ou de ralentir le rythme des ajustements d’un demi-point.
Barkin, qui sera ensuite membre votant du comité en 2024, a déclaré qu’il n’avait pas encore décidé de l’ampleur de la prochaine augmentation qu’il soutiendrait, mais a souligné la résilience de l’économie américaine et que davantage de travail devait être fait pour refroidir les choses.
« L’économie continue d’avancer [and] son élan n’a pas été stoppé », a-t-il dit, notant que le marché du travail est toujours « très tendu ».
Plus de 300 000 postes ont été ajoutés en août, tandis que, signe encourageant, le marché du travail a pris de l’ampleur. Alors que de plus en plus de personnes cherchaient un emploi mais n’avaient pas encore trouvé de poste, le taux de chômage a augmenté de 0,2 point de pourcentage pour atteindre 3,7 %, ce qui demeure un creux historique.
Barkin, comme d’autres responsables de la Fed, attend avec impatience le prochain rapport sur l’inflation, qui devrait être publié la semaine prochaine pendant la période d’interdiction officielle de la banque centrale, lorsque les communications publiques sont limitées.
Les pressions sur les prix se sont légèrement atténuées en juillet, les prix de l’énergie, qui avaient monté en flèche à la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, ont chuté. Alors que le taux d’inflation annuel a légèrement baissé à 8,5 %, une fois que les éléments volatils tels que les prix de l’énergie et des aliments ont été éliminés, l’inflation « de base » a montré peu de signes de recul.
Dans un discours très suivi prononcé à la fin du mois dernier à Jackson Hole, Wyoming, le président de la Fed, Jay Powell, a déclaré que la banque centrale « doit continuer » jusqu’à ce qu’elle ait rétabli la stabilité des prix.
« Ce que vous faites, c’est que vous augmentez et vous évaluez, et vous augmentez et vous évaluez », a déclaré Barkin, citant le leçons apprises à partir des années 1970, lorsque la banque centrale a prématurément assoupli sa politique monétaire avant d’avoir totalement vaincu l’inflation.
Mais une fois que les taux passent au-delà de la « neutralité », c’est-à-dire qu’ils ne stimulent ni ne freinent la croissance, Barkin a déclaré qu’il serait « tout à fait approprié » de tenir compte des risques d’un resserrement excessif.
À l’instar de Powell – qui a averti le mois dernier que la maîtrise de l’inflation entraînerait probablement «une certaine douleur» pour les ménages et les entreprises compte tenu d’une période prévue de croissance lente et de pertes sur le marché du travail – Barkin a averti que le processus ne serait pas gratuit.
Un assouplissement des contraintes de la chaîne d’approvisionnement à l’échelle mondiale ou un afflux de nouveaux travailleurs dans la population active pourraient contribuer à réduire la mesure dans laquelle la Fed devra freiner la demande, ce qui signifie une contraction économique plus légère que prévu.
« Le mot récession ne signifie pas nécessairement une baisse calamiteuse de l’activité », a déclaré Barkin. « Le mot récession peut signifier un rééquilibrage pour ramener l’économie à la normale. »