De Hans Bentzien
FRANCFORT (Dow Jones) — L’économiste en chef de la Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), Moritz Kraemer, juge les plans de la Banque centrale européenne (BCE) pour un programme visant à limiter les écarts de rendement sur les obligations d’État des pays très endettés “inutiles et dangereux”. “L’Italie ne va pas aussi mal que de nombreux commentateurs le prétendent”, a déclaré Kraemer à Dow Jones Newswires. De plus, la BCE a déjà le bon programme pour de tels cas sous la forme d’opérations monétaires sur titres (OMT), tandis que ses plans d’« anti-fragmentation » se rapprochent « sacrément » d’un financement public interdit.
Kraemer souligne que l’Italie paie actuellement moins que jamais sa dette nationale. “Le taux d’intérêt effectif du marché des capitaux italien est juste en dessous de 2%”, a-t-il déclaré. Si le taux d’intérêt devait monter à 3,5 à 4 %, cela correspondrait au taux auquel l’Italie devrait refinancer ses obligations d’État à dix ans. En outre, les obligations d’État italiennes ont une durée résiduelle moyenne de sept ans. “Cela prend un temps incroyablement long à travailler.”
Selon Kraemer, la BCE prend également un risque juridique avec ses projets. “Il ne faudra pas longtemps avant qu’il y ait quatre professeurs allemands qui porteront plainte à Karlsruhe”, a-t-il prédit. Cela signifie qu’il y a un risque que “le marché se déchaîne” et qu’au final la BCE doive “prolonger une OMT”.
Selon Kraemer, l’avantage de l’OMT est la conditionnalité plus forte, alors que les achats désormais indiqués par la BCE n’apporteraient probablement que des conditions plus faibles. “L’enthousiasme des Italiens pour la réforme sera encore plus faible quand ils sauront qu’il y a un putt Lagarde”, a-t-il déclaré.
L’économiste en chef de LBBW s’attend à ce que la BCE augmente son taux de dépôt à 2% d’ici la mi-2023 – “si nous n’obtenons pas de récession gazière”, comme il l’a noté.
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DJG/hab/apo
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27 juin 2022 05h05 HE (09h05 GMT)