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Les actions des banques de la zone euro sont sur le point de connaître leur plus haut niveau d’année depuis plus d’une décennie après que les prêteurs ont résisté à une baisse des taux d’intérêt et promis des rendements records pour les actionnaires.
L’indice Euro Stoxx Banks, qui suit les plus grands prêteurs du bloc monétaire, est en passe de clôturer l’année au-dessus de 142 pour la première fois depuis 2010, après avoir bondi de plus d’un cinquième en 2024.
Les bénéfices des prêteurs européens ont été stimulés au cours des trois dernières années par la hausse des taux d’intérêt. Mais même si les banques centrales ont commencé à baisser leurs taux cette année, les craintes de pressions sur les marges nettes d’intérêt des prêteurs n’ont pas pesé sur les cours des actions.
“Les banques européennes ont connu une autre excellente année”, a déclaré Andrew Stimpson, analyste chez Keefe, Bruyette & Woods. “Le marché était beaucoup plus craintif que nécessaire face aux effets de la baisse des taux.”
Il a ajouté que les prêteurs avaient réussi à se protéger contre la baisse des taux – ce qu’on appelle la couverture structurelle – ce qui signifie qu’« une grande partie des gains de rentabilité sont protégés à mesure que les taux baissent ».
Les banques génèrent des bénéfices sur la différence entre les intérêts qu’elles reçoivent des emprunteurs et ceux qu’elles versent aux déposants, appelés revenus nets d’intérêts.
UniCredit a été la valeur bancaire la plus performante de la zone euro, gagnant plus de 50 pour cent au cours de l’année. L’entreprise italienne Intesa Sanpaolo a grimpé de plus de 40 pour cent et la banque allemande Deutsche Bank a vu ses actions augmenter de plus de 30 pour cent.
BNP Paribas figurait parmi les pires performances du secteur, avec un titre en baisse de près de 8 pour cent.
Malgré une activité de négociation modérée et une croissance modérée des prêts, 2024 a été l’une des années les plus rentables pour les banques européennes grâce à des taux plus élevés et à des couvertures structurelles. En conséquence, le secteur a généré un rendement moyen des capitaux propres d’environ 13 pour cent, selon les analystes de Citigroup.
La hausse des bénéfices a permis aux prêteurs de restituer des niveaux de capital records aux actionnaires, alors que les patrons cherchaient à apaiser les investisseurs qui avaient auparavant été effrayés par les interdictions de dividendes et les taxes exceptionnelles en Europe.
Stimpson de KBW a déclaré que les prêteurs européens ont réalisé environ 45 milliards d’euros de rachats d’actions en 2024, versé 19 milliards d’euros d’acomptes sur dividendes et distribueront environ 69 milliards d’euros de dividendes finaux au début de l’année prochaine.
Les rendements du capital marquent un renversement significatif par rapport à 2020, lorsque la Banque centrale européenne a ordonné aux prêteurs de geler les dividendes et les rachats d’actions au début de la pandémie de Covid-19, une décision qui a nui à la réputation du secteur auprès des investisseurs internationaux.
Malgré de solides résultats en 2024, de nombreux prêteurs européens négocient toujours à des prix inférieurs à la valeur comptable de leurs actifs et à ceux de leurs homologues américains, ce qui a pris un nouvel élan après l’élection de Donald Trump à la présidence.
Les analystes de Citi ont déclaré : « En 2024 [European and US] Les banques ont suivi de près jusqu’aux élections américaines, où la confirmation d’une victoire nette de Trump/Républicain a entraîné une forte surperformance des banques américaines, dans l’hypothèse d’une déréglementation américaine, de réductions d’impôts potentielles et d’une plus grande relance budgétaire.
Les prêteurs européens se tournent vers les fusions et acquisitions pour tenter de réaliser des économies de coûts et d’échelle, alors que les taux devraient encore baisser et que les perspectives économiques de l’Europe sont moroses.
UniCredit a fait le mois dernier une offre sur son rival national Banco BPM, qui a été rejetée, et a acquis une participation importante dans la Commerzbank allemande. La société espagnole BBVA a également lancé une offre hostile sur Sabadell, qui est actuellement bloquée par le régulateur national de la concurrence.
Les analystes de Citi ont déclaré s’attendre à une légère baisse des revenus nets d’intérêts dans l’ensemble du secteur en 2025, les couvertures structurelles ne compensant que partiellement la baisse des taux d’intérêt.
Cependant, Stimpson de KBW prévoit qu’à mesure que les taux baisseront, la croissance des prêts reprendra, « en particulier dans la périphérie de l’Europe où ces économies ont passé 15 ans à se désendetter ».