Algunos de los nombres más conocidos de la industria financiera están construyendo sus propias plataformas de negociación de mercados digitales, apostando a que los administradores de fondos preferirán marcas familiares y confiables a los intercambios de criptomonedas opacos que dominan el sector.
Standard Chartered, Nomura y Charles Schwab se encuentran entre las instituciones financieras tradicionales que están creando o respaldando empresas criptográficas nuevas e independientes, incluidos grupos de intercambio y custodia que pueden manejar tokens digitales como bitcoin y ether.
Las empresas establecidas están apostando a que los administradores de fondos todavía están interesados en el comercio de criptomonedas, incluso después de que los precios se desplomaran el año pasado y una serie de empresas, incluido el intercambio de criptomonedas FTX y los prestamistas Celsius y Voyager, fracasaron.
Para los administradores de activos, los colapsos han subrayado los riesgos de poner dinero en negocios que en gran medida no están regulados y enfrentan dudas sobre su transparencia. Muchos exigen garantías de que su dinero está seguro antes de comenzar a operar con criptomonedas.
“Los grandes inversores institucionales tradicionales con pedigrí definitivamente prefieren tratar con contrapartes que saben que han existido durante años y han sido reguladas en el sentido tradicional”, dijo Gautam Chhugani, analista senior de activos digitales globales en Bernstein.
El atractivo de las criptomonedas se produce después de que el precio de las monedas populares bitcoin y ether aumentaron alrededor de un 68 % y un 56 %, respectivamente, este año, en comparación con un aumento del 8,8 % en el índice mundial MSCI.
“Muchos jugadores institucionales están probando diferentes partes de la actividad para probar las aguas, acumular un poco de experiencia en el mercado pero también. . . asegurándonos de que tengan una opción para seguir creciendo”, dijo Alexandre Birry, director de análisis de servicios financieros de S&P Global Ratings.
Los recién llegados están irrumpiendo en un mercado dominado por empresas como Binance y Coinbase, que tienen sus propios clientes institucionales.
Pero están apostando a que su experiencia en la industria financiera y su reputación, indemnes por la ola de criptoescándalos y las acciones de cumplimiento de los reguladores de EE. UU., resultarán persuasivas.
El corredor Charles Schwab y los creadores de mercado Citadel Securities y Virtu Financial se encuentran entre los grupos que respaldan a EDX Markets, mientras que el prestamista británico Standard Chartered ha respaldado a la bolsa Zodia Markets y la casa de custodia Zodia Custody.
“Querían crear un intercambio en el que se sintieran cómodos operando”, dijo Jamil Nazarali, jefe de EDX Markets y exejecutivo de Citadel Securities.
La infraestructura que están construyendo las grandes instituciones es marcadamente diferente a la estructura original de la criptoindustria. Los ejecutivos de Wall Street están dispuestos a separar las unidades comerciales, como la negociación, de la custodia, como una forma de reducir el riesgo y los posibles conflictos de intereses.
El colapso de la firma de intercambio y comercio FTX de Sam Bankman-Fried, Alameda Research, que estaban estrechamente entrelazados, ha sacado a la luz esas preocupaciones.
La custodia, donde los activos se almacenan de forma segura para proteger los fondos de piratería o robo, se ha convertido en la forma más sencilla para que los grupos financieros tradicionales aumenten su presencia criptográfica.
“No quiero que mi custodia esté a cargo de la misma persona que mi intercambio”, dijo Michael Safai, cofundador de la firma comercial Dexterity Capital, y agregó que la medida en que algunas empresas no separaron tales funciones “no es atrayente, e incluso un poco inquietante”.
BNY Mellon y Fidelity ya tienen sus propios brazos de custodia de activos digitales y la bolsa de valores estadounidense Nasdaq está esperando la aprobación de los reguladores estadounidenses para lanzar su propio servicio.
Una encuesta de 250 administradores de activos publicada este mes por la consultora EY-Parthenon encontró que la mitad de ellos cambiaría de un grupo nativo de criptomonedas a una empresa con respaldo tradicional que ofrece los mismos servicios. Además, el 90 por ciento dijo que confiaría en un grupo financiero tradicional para que actúe como custodio de sus tokens criptográficos.
Birry de S&P dijo que la criptocustodia a menudo era el primer paso porque “es más seguro y fundamental. Es una actividad de bajo margen, hay que hacer dos o tres tareas y hay que hacerlo bien”.
Si las empresas de cifrado respaldadas por Wall Street logran atraer a los administradores de activos institucionales, eso puede representar un desafío para el dominio de los intercambios de cifrado establecidos, como Binance o Coinbase.
Jez Mohideen, director ejecutivo de Laser Digital, un grupo de criptocomercio y capital de riesgo propiedad de Nomura, dijo que algunos intercambios “no brindaban la mejor ejecución o los mejores precios” y que una mayor participación de las instituciones tradicionales en cripto conduciría a “más transparencia y más”. convergencia en la fijación de precios”.
Sin embargo, Chhugani de Bernstein dijo que los intercambios criptográficos existentes seguían siendo una fuente clave de liquidez. “Las mesas de negociación obtienen liquidez de esos intercambios”, dijo, y agregó que tomaría tiempo para que las nuevas empresas ganen participación de mercado.
Las firmas respaldadas por Wall Street están construyendo su infraestructura siguiendo líneas más tradicionales. Nazarali dijo que EDX no había construido deliberadamente su lugar en la tecnología de computación en la nube, como lo habían hecho otros intercambios de cifrado. Dijo que la nube había ayudado a escalar los intercambios criptográficos establecidos “muy, muy rápido”, pero que era demasiado lento y poco confiable para los comerciantes profesionales.
“Los creadores de mercado odian eso, les crea mucho riesgo, no pueden cotizar precios tan ajustados”, agregó.
A medida que se despeja el humo, algunos ejecutivos ven el desarrollo de dos mercados; uno menos profundo, orientado al comercio minorista, con amplias discrepancias entre los precios de compra y venta, y uno institucional profundo, donde los precios son más competitivos.
Usman Ahmad, director ejecutivo de Zodia Markets, dijo que, a medida que se desarrollaba la industria de las criptomonedas, “puede dar lugar a una disparidad de diferenciales entre las instituciones y el comercio minorista”. [and lead to] instituciones que pagan un diferencial más ajustado en un mercado más líquido”.
“Va a ser una estructura de dos niveles con Binance como la cara del comercio minorista”, dijo Chhugani.
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