Wall Street está apostando a que el dólar estadounidense obtendrá más ganancias después de su reciente y vertiginoso repunte, llegando incluso a alcanzar la paridad con el euro, en un desafío al deseo declarado del presidente electo Donald Trump de tener una moneda más débil.
El dólar se ha disparado un 6,2 por ciento desde principios de octubre, su mejor trimestre desde las primeras etapas de la campaña de subida de tipos de interés de la Reserva Federal en 2022, cuando los mercados comenzaron a esperar que el candidato republicano ganaría las elecciones de noviembre e implementaría sus planes de aranceles comerciales. y recortes de impuestos.
Más de la mitad de los principales bancos encuestados por el Financial Times, incluidos Goldman Sachs, Morgan Stanley y UBS, pronostican que el dólar subirá aún más el próximo año. Deutsche Bank espera que alcance la paridad frente al euro en 2025, habiéndose fortalecido ya desde 1,11 dólares a principios de octubre a alrededor de 1,05 dólares.
Como resultado, muchos administradores de fondos desdeñan las posibilidades de que Trump pueda debilitar la moneda estadounidense para ayudar a la industria nacional, cualquiera que sea su retórica.
La idea de una moneda más débil bajo Trump es “un pastel en el cielo”, dijo Sonal Desai, director de inversiones de Franklin Templeton Fixed Income. “Simplemente parece que hay un montón de factores contradictorios.
“La mayoría de las políticas de las que está hablando hasta ahora, que definitivamente parecen estar al frente y al centro, en realidad serán positivas para el dólar, no negativas para el dólar”, añadió.
Trump ha sostenido durante mucho tiempo la opinión de que un dólar fuerte ejerce una presión indebida sobre la economía estadounidense, lo que ha llevado a especulaciones sobre si la administración entrante actuará para intentar presionarlo a la baja.
“Tenemos un gran problema monetario”, dijo Trump a Bloomberg Businessweek en julio, señalando la fortaleza del dólar frente al yen japonés y el yuan chino.
“Esa es una carga tremenda para nuestras empresas que intentan vender tractores y otras cosas a otros lugares fuera de este país”, añadió.
La afinidad de Trump por un dólar más débil se puso de manifiesto en su primer mandato como presidente, cuando criticó lo que consideró prácticas monetarias injustas de otros países. Su administración incluso calificó oficialmente a China de “manipulador de divisas” en medio de una guerra comercial entre los dos países.
Sin embargo, se espera ampliamente que su agenda a favor del crecimiento y los recortes de impuestos propuestos –junto con sus planes de imponer aranceles elevados a las importaciones de países como México, Canadá y China– aviven la inflación interna después de que asuma el cargo el próximo mes. Esto podría llevar a que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés altas por más tiempo, lo que a su vez podría atraer más capital extranjero hacia los activos en dólares.
“Las políticas de Trump son definitivamente positivas para el dólar”, dijo Ajay Rajadhyaksha, presidente de investigación global de Barclays. El banco espera que el dólar se fortalezca ligeramente hasta 1,04 dólares frente al euro a finales del próximo año.
Eso presenta un enigma para la administración entrante, dicen analistas e inversionistas. Los mecanismos de cualquier solución posible (por ejemplo, frenar el déficit presupuestario del gobierno o elaborar el llamado acuerdo Mar-a-Lago en el que Estados Unidos presione a sus socios comerciales para que diseñen una devaluación del dólar) serían muy difíciles y podrían empañar la situación. Dicen que el estatus del dólar como moneda de reserva global.
Al próximo presidente le preocupa “la importancia de la primacía del dólar” [and] Se irrita cuando otros países hablan de monedas distintas al dólar para las transacciones”, dijo Eric Winograd, economista jefe de AllianceBernstein.
“La expresión más clara de la administración entrante es [for an investor] estar en posición larga en dólares y posicionarse para la apreciación del dólar”.
Los inversores y estrategas también echaron agua fría sobre la idea de un marco estilo “Acuerdo Plaza”, en referencia al acuerdo alcanzado por la administración Reagan en 1985, en el que los países forjaron un acuerdo multilateral para intervenciones cambiarias que depreciaron el dólar en relación con el dólar. otras monedas.
Mark Sobel, ex funcionario del Tesoro, dijo que los partidarios del llamado “Acuerdo Mar-a-Lago” pueden tener “percepciones lamentablemente exageradas sobre la influencia de Estados Unidos sobre China”, y que la aceptación de Beijing está lejos de estar asegurada.
“El ingrediente secreto del Acuerdo Plaza fue que las tasas estadounidenses ya estaban bajando”, dijo Brad Setser, miembro del Consejo de Relaciones Exteriores y ex funcionario del Tesoro durante la presidencia de Obama. “El contexto macroeconómico, con diferenciales de tipos de interés que favorecen al dólar frente al euro y el yuan, no favorece la debilidad del dólar”.
Desai, de Franklin Templeton, dijo que si bien Trump podría potencialmente apoyarse en los países que administran su tipo de cambio, no podría controlar el dólar.
“No me queda claro que pueda andar por ahí gritando que el euro está demasiado débil frente al dólar”, dijo Desai. “No lo es; pero lo más importante es que es otra moneda que el banco central no controla”.
El repunte del dólar ha mostrado signos de estancamiento en las últimas semanas, con el índice dólar cotizando actualmente a 106,8, por debajo de los más de 108 que alcanzó a finales del mes pasado.
Pero si bien los analistas destacan que gran parte del impacto de la presidencia de Trump ya ha sido descontado por el mercado, pocos ven esto como una señal de que el repunte ha terminado o de que la retórica del republicano podría hacer bajar la moneda.
“Podría tratar de poner en duda al dólar”, dijo Winograd, de AllianceBernstein. “Pero al final del día, los fundamentos tienden a ganar”.
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