Los bancos de Wall Street, incluidos JPMorgan y Goldman Sachs, advierten que Washington se dirige a la confrontación de techo de deuda más riesgosa desde 2011, cuando EE. UU. perdió su calificación crediticia libre de riesgo.
La lucha por el techo de la deuda podría ser el problema más importante que enfrenta la economía estadounidense en 2023, según una nota de JPMorgan a los clientes el viernes.
El Congreso ha tenido muchas peleas por el levantamiento de su límite de endeudamiento en los últimos años y nunca ha dejado de pagar su deuda. Pero dado el estado particularmente conflictivo del cuerpo legislativo, un acuerdo para evitar que la economía más grande del mundo no cumpla con su deuda puede ser más difícil de sellar esta vez, dijo Michael Feroli, economista jefe de JPMorgan para Estados Unidos.
Las implicaciones de un default eran difíciles de predecir, agregó Feroli, pero plausiblemente podrían resultar en una «recesión severa».
“Incluso en el mejor de los casos probablemente se verá el tipo de política arriesgada que ocurrió en la crisis del techo de la deuda de 2011”, dijo.
El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. es la base del sistema financiero mundial y un refugio para los bancos centrales y los inversores a nivel mundial. Un incumplimiento de la deuda probablemente tendría implicaciones en cascada en múltiples clases de activos y geografías.
La semana pasada, el gobierno comenzó a tomar «medidas extraordinarias» para cumplir con sus obligaciones después de que el país alcanzara su límite de endeudamiento de 31,4 billones de dólares. La mayoría republicana en la Cámara de Representantes ha exigido profundos recortes presupuestarios a cambio de elevar el techo de la deuda. La Casa Blanca y la mayoría demócrata en el Senado dicen que esa no es una opción.
En las últimas décadas, el techo de la deuda se ha convertido regularmente en una batalla partidista en Washington cuando el gobierno está dividido. Pero algunos expertos creen que el enfrentamiento que se avecina será particularmente difícil de resolver porque el presidente de la Cámara de Representantes, el republicano Kevin McCarthy, aseguró la elección en parte prometiendo jugar duro con los demócratas.
McCarthy fue elegido después de 15 rondas de votación después de que una minoría de línea dura se negara a respaldar su presidencia, lo que sugiere un grupo republicano fracturado que puede no estar dispuesto a votar por un acuerdo, incluso si se llega a un compromiso.
“Tenemos el mayor riesgo de problemas de límite de deuda desde 2011”, dijo Alec Phillips, economista político jefe de Goldman Sachs, y agregó que esta vez EE. UU. tiene más deuda y tasas de interés más altas.
Pablo Villanueva, economista senior estadounidense de UBS, dijo que «este es un episodio de techo de deuda un poco diferente» porque la Fed está involucrada en un ajuste cuantitativo y «muy rápidamente» retirando efectivo de la economía después de años de estímulo monetario.
“Es por eso que creo que el techo de la deuda es particularmente importante esta vez”, agregó.
Por ahora, los bonos gubernamentales y corporativos de EE. UU. han comenzado el año con una nota optimista, impulsados por señales de disminución de la inflación y esperanzas de que la Fed suavice su intención declarada de seguir aumentando las tasas de interés.
Sin embargo, algunos participantes del mercado advierten que los inversores no están valorando la confrontación de alto riesgo, y muchos anticipan que el Congreso capitulará.
“En el pasado, el Congreso ha actuado antes de la fecha ‘X’”, dijo Villanueva. “Así que creo que el mercado está asignando una probabilidad muy alta de que el Congreso actúe nuevamente”.
Meghan Graper, codirectora global del sindicato de grado de inversión en Barclays, dijo: “El techo de la deuda no está afectando nuestro mercado ahora. Pero espero que cualquier implicación sea un fenómeno de la segunda mitad”.
Maureen O’Connor, directora global del sindicato de deuda de alto grado de Wells Fargo, dijo: “El techo de deuda de este año huele un poco diferente a algunos de los dramas del techo de deuda que hemos enfrentado en los últimos dos años.
“Cuando hablamos de eventos de Black Swan, este es uno de esos”, agregó.