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Los inversores descargaron una cantidad récord de participaciones de capital privado en los mercados de segunda mano el año pasado, ya que la sequía prolongada en los acuerdos ha alentado a los fondos de pensiones y a los grupos de compra a buscar otras formas de cobrar sus inversiones.
Los volúmenes negociados a nivel mundial alcanzaron $ 162 mil millones en el llamado mercado secundario, donde los inversores en capital privado u otros fondos privados venden sus participaciones a nuevos inversores por efectivo, o los propios administradores de fondos venden participaciones de la empresa a nuevos fondos.
El total fue un aumento del 45 por ciento en el año anterior y más del 20 % más alto que el pico anterior en 2021, según un análisis del banco de inversión Jefferies.
Los acuerdos secundarios se han retirado en los últimos años, ya que las empresas de capital privado han luchado por salir de inversiones a través de OPI o ventas a valoraciones suficientemente atractivas, lo que resulta en una escasez de distribuciones en efectivo a los patrocinadores de los fondos.
Los inversores de fondos: “socios limitados” o LPS, han recurrido a los mercados secundarios para tratar de encontrar compradores para sus participaciones, mientras que las empresas de capital privado que administran los fondos – “socios generales” o GPS – también han buscado formas alternativas cobrar sus inversiones.
“El volumen secundario récord del año pasado fue impulsado por los bajos niveles sostenidos de [cash] Distribuciones en un momento en que muchos LP estaban ansiosos por la liquidez ”, dijo Scott Beckelman, co-encabezado global de asesoramiento secundario en Jefferies.
Ambos socios limitados, a menudo instituciones como fondos de pensiones, dotaciones o inversores de riqueza soberana, y los socios generales vendieron volúmenes récord en el mercado secundario el año pasado, según Jefferies.
Limited Partners vendió $ 87 mil millones en participaciones de fondos, un aumento del 36 por ciento en el récord anterior establecido en 2021, después de una escasez de acuerdos en el primer año de la pandemia provocó prisa por cobrar y reequilibrar carteras que se habían ponido demasiado. Hacia el capital privado.
Los inversores en fondos generalmente venden sus participaciones con un descuento, pero Jefferies dijo que la brecha se redujo el año pasado a 6 puntos porcentuales por debajo del valor neto de los activos para las participaciones del fondo de compra, desde una brecha de 9 puntos porcentuales el año anterior.
Jefferies dijo que el aumento en el precio indicó la confianza de que los gerentes de capital privado pronto podrían vender las compañías de cartera subyacentes, ya que Wall Street se prepara para el regreso de los acuerdos bajo la segunda administración de Trump.
Los fondos de compra han contendido con reguladores antimonopolio muscular en los últimos años, tanto en Europa como en los Estados Unidos. Sin embargo, un cambio de guardia en las principales autoridades de competencia en los EE. UU., La UE y el Reino Unido podrían servir como un preludio hacia un enfoque más laissez-faire para fusiones y adquisiciones y ayudar a facilitar las salidas.
Los precios de las participaciones en los fondos de crédito privado aumentaron aún más los que están en vehículos de compra, desde el 77 por ciento del valor de los activos al 91 por ciento, después del lanzamiento de nuevos fondos dedicados a comprar participaciones de segunda mano en fondos de deuda privados.
El precio de las apuestas inmobiliarias y de riesgo permaneció un poco más deprimida, al 72 por ciento y el 75 por ciento del valor de los activos subyacentes, respectivamente.
“Tienes tantos LPS subyacentes que dicen:” No he tenido distribuciones de mi cartera de empresas durante más de 24 meses “, dijo Todd Miller, quien también sirve como co-cabeza de avance mundial de aviso secundario para Jefferies.
Las empresas de capital privado también recurrieron a los mercados secundarios, con socios generales que venden $ 75 mil millones de activos en 2024, 44 por ciento más que el año anterior.
La gran mayoría de eso, $ 63 mil millones, provino de aquellos gerentes que venden sus activos de uno de sus fondos a un fondo más nuevo administrado por la misma empresa, un llamado vehículo de continuación.
Los vehículos de continuación se han convertido en una opción popular para que las empresas de capital privado devuelvan dinero a los inversores en un fondo sin tener que encontrar un comprador para toda una compañía de cartera, particularmente cuando dicha venta podría no lograr una valoración favorable para el gerente.
Tres de los aproximadamente 30 eventos de salida de la firma europea de capital privado EQT el año pasado implicaron transferir participaciones entre los fondos EQT, dijo una persona familiarizada con el asunto al Financial Times, aunque los tres también trajeron inversores externos.
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