En el período previo a la próxima reunión del Consejo, la directora del BCE, Isabel Schnabel, habló en privado a favor de un aumento de la tasa de interés de 50 puntos básicos, mientras que el director del BCE, Fabio Panetta, advirtió contra los aumentos de tasas excesivos y algunos “halcones” anónimos anunciaron, según un informe. por la agencia de noticias Reuters, que pretenden discutir una subida de tipos de 75 puntos básicos.
Contrariamente a sus propias previsiones, el Consejo de Gobierno del BCE elevó los tipos de interés en 50 puntos básicos en julio y, al mismo tiempo, rebajó la previsión de que podría justificarse una subida de los tipos de interés de más de 25 puntos básicos en septiembre.
Villeroy de Galhau dijo: “Podemos adoptar un enfoque gradual, pero no debemos ser demasiado lentos y retrasar la normalización hasta que las expectativas de mayor inflación nos obliguen a aumentar agresivamente las tasas de interés. Sin embargo, es importante que actuemos de manera ordenada para evitar indebida volatilidad en los mercados y, en última instancia, la economía para evitar”.
El gobernador de la Banque de France también ofreció la perspectiva de discusiones sobre el cambio de la tasa de depósito para los bancos. El pago de intereses sobre los depósitos traería importantes ingresos libres de riesgo al sistema bancario y una pérdida similar al Eurosistema, según Villeroy, lo primero podría poner en peligro la transmisión de la política monetaria. “Necesitamos pensar en un sistema de remuneración de reservas adaptado a este nuevo contexto”, dijo. “Haremos esta evaluación de manera oportuna y pragmática, teniendo en cuenta las diferentes opciones que han existido a lo largo de la historia y en diferentes países”.
Schnabel: El BCE debe tomar medidas decisivas contra la inflación
Según la directora del BCE, Isabel Schnabel, el Banco Central Europeo (BCE) debe tomar medidas decisivas para combatir la altísima inflación. Schnabel dijo en el simposio de política monetaria de Jackson Hole que cuando la persistencia de la inflación no está clara, el banco central debe actuar con fuerza, ya sea que el shock sea del lado de la oferta o del lado de la demanda.
“Cuando un banco central subestima la persistencia de la inflación, como lo hemos hecho la mayoría de nosotros durante el último año y medio, y como resultado tarda en ajustar la política, los costos pueden ser significativos”, advirtió Schnabel.
El director del BCE ve otra razón para que el banco central reaccione con decisión ante el aumento de la inflación en casos de duda en la necesidad de mantener o ganar la confianza pública. “Las encuestas sugieren que el aumento de la inflación está comenzando a debilitar la confianza en nuestras instituciones. Los jóvenes en particular no tienen un recuerdo vívido de los bancos centrales luchando contra la inflación”, dijo Schnabel.
El BCE está observando un aumento constante y sostenido de las expectativas de inflación a medio y largo plazo entre sectores de la población, lo que conlleva el riesgo de que la inflación se mantenga más allá del shock inicial. El director del BCE señaló que las expectativas de inflación a mediano plazo habían subido a 3 a 5 por ciento ya largo plazo a 2,2 por ciento.
Según Schnabel, se sugieren dos explicaciones para el aumento de las expectativas de inflación: “Una es que las mayores expectativas de inflación de mediano plazo podrían deberse a la percepción de que el la política monetaria reaccionó con demasiada lentitud a la alta inflación actual”, dijo.
Un principio básico de la política monetaria óptima cuando la inflación está por encima del objetivo es aumentar las tasas de interés por encima del cambio en la inflación esperada: el principio de Taylor. “Si las tasas de interés reales a corto plazo no aumentan, la política monetaria es ineficaz para hacer frente a la alta inflación”.
Una segunda explicación posible, según Schnabel, es que las mayores expectativas de inflación reflejan preocupaciones más fundamentales, quizás relacionadas con el predominio de las políticas fiscales y fiscales, o la reciente revisión del marco de política monetaria de los bancos centrales, que se centra más en el desafío de demasiado bajo que uno centrado en la alta inflación.
“Todos estos factores pueden haber llevado a una mayor tolerancia a la inflación y un mayor deseo de estabilizar la producción”, dijo el gobernador del BCE. Se necesita una acción decisiva para romper esta percepción. “Cuando la incertidumbre sobre nuestra función de respuesta socava la confianza en nuestro compromiso de mantener la estabilidad de precios, un enfoque cauteloso en la formulación de políticas ya no es el camino a seguir”.
Finalmente, Schnabel ofreció un tercer argumento a favor de la acción del banco central: si actúa demasiado tarde, los costos de esta vacilación podrían ser incluso más altos que en la década de 1980. Las razones de ello son la menor sensibilidad a las tasas de interés de las economías nacionales, la menor conexión entre desempleo e inflación y la mayor relevancia de los factores globales para la evolución de la inflación.
FRANCFORT (Dow Jones)
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